环球外汇10月23日讯--本周的欧洲央行利率决议，很可能将比美联储年底是否加息更为重要！据彭博社最新公布的调查显示，经济学家们预计欧洲央行本周将宣布将每月的债券购买量减半至300亿欧元，在等待通胀上升之际用完量化宽松(QE)计划的最后一批弹药。而此次欧洲央行所迈出的缩减刺激第一步，料将引发全球市场的连锁反应！
在上周末发布的最新调查中，受访经济学家普遍认为决策者将继续购买债券约9个月时间，将该计划的总规模推升至略高于2.5万亿欧元。这与某些官员的观点一致，他们认为根据目前的规则，这将是市场的极限。
若本周欧洲央行的QE政策真能出现上述决策转变，将有助于缓解部分决策者的担心，他们希望为QE的结束发出明确信号，对于那些希望只要通胀前景维持疲弱就要维持刺激的人士，也是一种安慰。但如果一年之后欧元区CPI升幅仍然达不到欧洲央行目标的问题，则可能是一个麻烦。
彭博在伦敦的经济学家Maxime Sbaihi说，“在欧洲央行本周的货币政策会议召开前，就降低净购买力的必要性央行内部没有不同的声音，所以问题不是他们是否会减码，而更多地是关乎他们如何操作的问题。”
目前欧洲央行是维持每个月600亿欧元的资产购买步伐，当前的QE政策预定将持续至2017年12月，如果有必要会延长。到今年9月底时，欧洲央行已经总共购买了2.1万亿欧元资产。
实际上，欧洲央行有意缩减刺激措施已经不是秘密。环球外汇10月中旬就曾报道过，当时外媒据了解讨论情况的官员爆料称，欧洲央行官员正在考虑从明年1月份开始把每个月的债券购买规模减少至少一半，并把购债计划再持续至少九个月时间。
分析人士指出，本次会议上一个折衷的结果有可能就是，周四的政策会议将下调购债规模，但同时延长刺激计划时间，并承诺低利率还将维持很多年。如此做法将确保宽松货币政策能持续，而且还能降低欧洲央行对非传统工具的依赖性，为退出购债铺路。
在利率变动方面，彭博调查显示，欧洲央行或在2019年第一季度首度上调存款利率，三个月后上调基准利率。
除了上述启动紧缩措施的节点，另一个极为关键的问题在于，欧洲央行是否会把资产购买计划不设结束期限，保留再度延期的可能，或暗示最终将结束该计划，如德国等强硬派所要求的那样。虽然讨论还没有定论，但彭博调查中绝大多数经济学家认为，ECB很可能会保持政策的灵活性，不设立上述期限，甚至暗示如果经济前景恶化，将愿意扩大购买资产。
瑞银表示，“我们认为在确保ECB管理未来政策预期的能力方面，资产购买计划延长的时间要比每月购买规模更加重要。”新的公债购买举措将不会对推高通胀起到什么作用。但这可以为ECB争取到一些时间，使其可以等待经济成长最终对通胀造成效果。
全球市场或迎“海啸”冲击！
值得一提的是，在本周关键性的决议到来前，一些业内人士指出，目前欧洲央行的下一步货币政策走向，很可能将成为全球主要央行中对市场冲击最大的一个。分析师称，此举势必将对全球市场造成连锁反应，特别是在那些在货币和政策上与欧元区挂钩的地区和国家。
据德意志银行经济学家Torsten Slok的计算，欧洲央行现在的购债规模是欧元区国家净发债规模的七倍。从该角度看，日本央行的购债规模目前达到新债发行规模的三倍。自2002年中以来，美联储的购债需求尚未超过供应。总体而言，德意志银行估计，由于央行积极购债，全球约8万亿美元债券的在零利率以下，约占全球未偿付债券总量的17%。
“这显示了每家央行向市场投入了多少额外‘火力’，力争降低长期利率、缩窄信贷利差、提振股票市场，”Slok在报告中表示。“这三大经济体在量化宽松幅度方面的差异，是欧洲央行退出QE可能对市场影响更大的一个重要原因。”
就欧洲央行的情况而言，欧元区一些最大的经济体尝试降低债务水平的举措，加剧了这一不对称局面。德国国债在欧元区各国中获得的量化宽松单月购买配额最大，而德国自2014年以来一直实现预算盈余。荷兰去年的收入也超过了支出。这两国现在都可以以负利率发行债券。意大利、葡萄牙和西班牙等预算赤字国家的借款成本也有所下降，使其可以用较低的利率对债务进行再融资。
此外，欧洲央行缩减QE所造成的连锁反应也不容小觑。那些没有加入欧元区的欧洲国家如波兰、匈牙利、瑞典和瑞士等国，预计将在欧元区采取行动后，紧随其脚步调整货币政策。
自从金融危机以来，这些国家在欧元区开启宽松政策后，也纷纷追随下调利率。如今这些国家经济复苏步伐已经超过欧元区，但依然保持低利率，呈现“欧元区不动，我不动”的状态。
华尔街日报援引Pictet Wealth Management分析师Christophe Donay称：“只要欧央行不采取行动，瑞士央行也绝对不会采取行动，瑞士央行不想要一个太强的瑞郎。”一旦先于欧元区上调利率，这些国家的货币相对欧元将走强，这将令他们出口缺少竞争力，并鼓励更多买入欧元区产品，进而对国内通胀造成下行压力。
欧元多头能否借此腾飞？
在外汇市场上，此次欧洲央行启动缩减QE的大门，对于欧元多头而言无疑是一次机遇。不过，在当前面临欧洲政治风险上限、美国税改取得进展等其他消息面因素的互为影响下，欧元是否真的能捕捉到此次机遇而就此腾飞，目前看来仍是一个未知数。
据CFTC最新报告显示，截止10月17日当周，基金经理进一步削减美元空头头寸，其持有的美元净空头头寸减少37746手至204212手；非美货币的净多头头寸则普遍下降，欧元净多头头寸减少7627手，至90452手。
丹麦丹斯克银行(Danske Bank)认为，本周欧元区核心事件为周四(10月26日)欧洲央行10月利率决议，料宣布从2018年1月起每月资产购买规模将削减至300亿欧元，并延长购债九个月。在该行看来，较大规模的削减购债将令未来量化宽松(QE)实施更易实现，且较大的到期债券再投资量也将增加2018年月度QE资本流。除削减购债外，欧洲央行10月利率决议不大可能改变货币政策前瞻指引。
法国农业信贷(Credit Agricole)外汇策略研究团队则指出，市场广泛预计欧银10月决议宣布缩减购债细节，目前市场对具体的削减购债规模和延长购债时限存在分歧，主流观点主要分化为两种，一是欧银宣布从2018年1月起每月资产购买规模将削减至400亿欧元，并延长购债六个月，二是宣布从2018年1月起每月资产购买规模将削减至300亿欧元，并延长购债九个月。
法国农业信贷认为，此次欧洲央行缩减购债的相关市场影响似乎无法避免，但不同方式的削减购债所带来的汇市影响将不同，可能助力欧元在此次决议后收复部分跌幅。总而言之，尽管投资者们已削减部分欧元多头头寸，不过欧元区基本面和汇市估值仍相当利好，因此欧元较长期风险偏上行，基于上述因素考虑，宜做多欧元兑美元和瑞郎。
此外，法国巴黎银行外汇策略研究团队表示，欧洲央行将于周四召开货币政策会议，外界普遍预计，欧洲央行将宣布定于12月到期的资产购买计划。该行经济学家预测，届时欧洲央行将宣布每月购买300亿欧元(之前为600亿欧元)的债券计划，并维持6个月。近期有报道称，9个月的延期谈判正在讨论中，符合预期的结果可能被视为略偏鹰派。法国巴黎银行认为，鉴于欧洲央行逐步削减购债计划已被消化，欧元将从这一声明中获益。
从技术面看，欧元兑美元日线级别目前正流露出构筑头肩顶形态的趋势，后市颈线位1.1680附近的争夺将有望关键。若出现下破，则不排除进一步大幅下探的可能。而若能守稳，则有望重新向上测试1.20大关。
编辑:潇湘
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