环球外汇1月5日讯--越是火热的行情，市场上便越是不乏泼冷水的声音。就在新年后道指重拾升势再度逼近两万点大关之际，金融市场上却响起了越来越多看空美股的声音。虽然2017年美股交易开局以来，美股已经连续上涨4天，但在公众都对市场感到兴奋，经济走向过热，股票估值被拉得过高的阶段，往往接下来会进入市场低迷时期，这可能会导致牛市终结。
有意思的是，近期从技术面到基本面，美股的每一个小细节似乎都能被空头们挑出不少刺来，至于这些唱空声最终是否会真的变成现实，则显然仍需要时间来检验！
我们先来看技术层面。瑞银集团技术分析师Michael Riesner和Marc Muller就表示，标准普尔500指数股票的上涨可能持续到今年年中，但目前长期牛市的格局已经进入了尾声，这意味着投资者应该提防股价大幅波动。
他们在客户的一份说明中写道，自2009年全球金融危机过后以来，美股已经上涨了两倍不止。但从波浪理论看，股价已经来到了第五浪升势的最后阶段，根据预测，美股将在未来6至18个月内达到高峰。
通常在后期的牛市，波动性往往会激增，鉴于投资者似乎“过于看涨”，美国股市在过去两个月的大幅上涨之后看起来正严重超买，市场看起来很容易在1月的某个时候开始回落，同时在夏天前迎来最后的疯狂。
瑞银将2400-2500点视作标普500指数的第五波升势的终点，并预计此后指数将开始一个深度且持久的修正周期; 该指数目前约为2266。
除了瑞银外，许多长期对经济和市场持怀疑态度的民众近期也都开始谈论和忙碌起来，就好像股市要迎来一波壮观的行情。从估值角度看，标普500指数连续8年的总回报为正，且只在1991年至1999年期间出现过负回报。因此无论市场的长期横盘能否恢复其动能，股票的估值都无法显得更有吸引力。
Leuthold集团首席投资官拉姆齐(Doug Ramsey)就对于2015年发生的全球市场大调整耿耿于怀，悲观地认为它可能雪上加霜地进一步演变为真正的周期性熊市，使美国股市下跌超过20%。当市场强劲反弹，并使公司的长期趋势指标呈正面时，他预期牛市就会再度出现。但他表示这需要满足一点：“市场的修正要足够深，这样才能将诱导公众的障碍予以清除，从而让市场能够顺利进入最终的牛市。”
此外，有外媒分析师还认为，2017年第一季度美股便有可能大概率出现大幅回调，并提出了以下五点利空股市的基本面因素：
①上市企业净利润增速基本保持为零
从2011年以来，美国上市企业的净利润增速基本保持为零。2016年上半年，美国上市企业的净利润增速甚至低于同期平均水平。从2011年第二季度至2016年第二季度，不计商品库存和资本开支后，美国上市企业平均税前净利润仅为1.557万亿美元，其中2016年上半年上市企业净利润总额仅为1.526万亿美元。分析师认为，2017年美国上市企业的平均盈利表现预计将低于市场预期。
(美国上市企业调整后税前净利润历史走势)
②美股投资者中杠杆比例接近历史最高水平
历史数据显示，目前美国股市中融资杠杆比例已经接近历史最高水平。在过去几年中，美国股市也出现过几次回调。其中，每当股指小幅下跌后，一些杠杆比例较高的交易员就会选择平仓卖出股票止损，这种行为会加剧股市下跌的幅度。一连串的杠杆融资盘被强行平仓可能将一次小幅市场回调转化成为股市“闪崩”，投资者开始互相踩踏离场。
(美股融资余额走势图)
③消费信贷的资金成本占个人可支配收入比例达到历史新高
与股市中融资杠杆比例一样，美国消费者的贷款利息支出占个人可支配收入的比例也达到历史新高。目前，平均每个美国家庭的信用卡负债总额高达1.6万美元。过去两三年中，美国汽车销售额增速非常强劲，主要归功于美国道路上行驶车辆的平均车龄高达11年，因此大量换新车的消费者推动汽车市场需求持续上升。但是，考虑到目前高企的消费信贷规模，一旦经济情况逆转，汽车贷款违约比例上升，汽车行业的销售额将快速回落。
(消费信贷利息支出占个人可支配收入比例变化)
④美国实际平均收入增长持续停滞
尽管过去几年中，美国名义平均工资和每小时工资出现小幅上涨，但是这些数据并没有考虑到通胀因素，不计通胀影响后，过去十年中，美国实际每周平均公司仅仅上升15美元，尚未达到每周800美元的实际购买力水平。实际上，过去十年中，美国医疗保健、处方药和教育等方面的开支都大幅上升，抵消了名义工资增长对消费能力的刺激，因此分析师对2017年美国消费市场预期较为悲观。
⑤特朗普未必“靠谱”
随着特朗普在2017年1月正式入主白宫，新一届美国政府预计将很快开始推行自己奉行的政策路线，这种政策高度不确定性或将成为2017年美国股市潜在的最大黑天鹅风险。按照特朗普在总统竞选活动中许下的承诺，新一届美国政府将推行税法改革，这将鼓励更多的美国企业将滞留在海外的利润转移回美国境内。但是，这种乐观预期很可能不会实现。
该分析师最后还预计，2017年中美国股市可能出现跌幅高达5%至15%的回调，很有可能在明年第一季度出现，这正是2016年第四季度财报密集出炉的时期。如果美联储在明年三月的公开市场货币会议后决定加息，美股回调的幅度可能会达到20%。
尽管在特朗普意外当选美国总统之后，美国股市大幅上涨，走出一波“特朗普行情”。但目前，投资者应当开始警惕市场出现回调，通过买入股指看跌期权或设立止损位来做好对冲准备。考虑到2017年第一季度美股市场大概率会大幅回落，交易员可以买入深度价外的看跌期权或挂钩恐慌指数VIX的看跌期权，在市场大幅下跌时候获利。
编辑:潇湘
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