环球外汇9月9日讯--周五（9月9日）稍早，中国统计局公布CPI、PPI数据，8月CPI同比上涨1.3%，连续4个月下降，创2015年10月以来新低；PPI同比增速为-0.8%，降幅连续八月收窄，逾四年最小。
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分析人士认为，中国8月CPI可能是年内低点，四季度预计将小幅回升，而PPI也有几率转为正值；虽然通胀温和对货币政策不构成掣肘，但从人民币汇率和防范资产泡沫的角度考量，年内货币政策几无放松可能，稳增长更多还得依赖财政政策，尤其是对基建投资的支持。
今早环球外汇曾发文，对国家统计局城市司高级统计师余秋梅发表的文章进行了解读。
余秋梅表示，从环比数据看，8月份食品价格环比上涨0.4%，非食品价格环比持平。猪肉价格环比继续下降，降幅为1.2%，与鲜果、水产品三项合计影响CPI环比下降0.09个百分点。非食品中，受国内成品油调价影响，汽油、柴油价格环比分别下降3.0%和3.1%；租赁房房租价格连续第七个月上涨，环比涨幅为0.4%。
从同比看，CPI同比涨幅比上月回落0.5个百分点，主要是由于食品价格同比涨幅回落较多。本月食品价格同比涨幅仅为1.3%，比上月回落2.0个百分点，直接影响CPI同比涨幅比上月回落0.38个百分点。
余秋梅称，今年以来工业生产者出厂价格同比降幅逐月收窄，7、8月份受去年基数较低影响收窄幅度较大。从重要大类行业看，黑色金属冶炼和压延加工业价格同比继7月份由降转升以后，8月份涨幅明显扩大至6.5%。
8月CPI创年内低点 未来将温和回升
招商银行资产管理部刘东亮、陈郑指出，8月份将是年内通胀的最低点。由于蔬菜、原油等价格的低基数原因，9月份以后CPI料将再度上行，10月份有望达到反弹的最高点，虽然通胀将呈现温和反弹的态势，但仍需关注油价超预期、极端天气等扰动因素。
招商证券宏观分析师闫玲也持相同观点，8月通胀触及年内低点，9月-12月或温和回升，但高点低于上半年。从鲜菜价格的历史月度数据来看，洪水爆发的初期蔬菜价格会持续下跌，爆发中期价格涨幅最大，末期涨幅收窄。9月的通胀可能会反弹较快。
中国国际经济交流中心信息部副部长王军表示，CPI低于预期主要受食品价格增长放缓影响，显示消费品角度的需求端没有太大回暖迹象；能繁母猪供应的增加带动了猪肉价格环比下降，而且8月是肉制品消费淡季。“预计8月CPI是今年低点，未来有温和回升，但总体呈现低位波动态势，不会有太大变化。”
首创证券研发部总经理王剑辉则认为，PPI回升的趋势是健康的，是需求阶段性回升造成的结果，还有就是基数较低的原因。PPI跟昨天的贸易数据中进口好转是互相印证，尽管需求回升目前还不是宏观层面的转变，更多是微观因素造成，比如企业补库存，以及对微观因素的预期好转。
他指出，单从CPI看，不能提供货币政策要继续宽松的理由。财政政策方面，G20会议达成共识，有继续宽松的空间，是值得期待的领域，宽松的方式有一定侧重，由于债务风险的意识上升，发债的选择不会太多使用，应该会有节制，但中央转移支付，税收比例的调整，税收优惠还是有空间。
此外中国银行国际金融研究所宏观经济与政策研究主管周景彤指出，8月的翘尾因素为0.3，7月份是0.75，如果翘尾因素相同的话， 7月与8月CPI涨幅差不多。未来数月翘尾因素将进一步减弱，所以CPI同比增速也不会太高，年内达到2%的可能性比较小，大概率还是在2%以内。
同时，中金固定收益研究团队陈健恒、范阳阳进一步对明年展开预测，明年上半年在今年较高的蔬菜和猪肉价格基数下，CPI同比将进一步回落，个别月份可能会跌破1%。
CPI受猪肉价格影响回落 基数效应等推动PPI创四年最小降幅
中国8月CPI同比增速创下十个月新低，主要受猪肉等食品价格同比涨幅回落影响，而非食品价格增速相对平稳，拉升作用不足影响。基数效应、黑金加工价格涨幅较大等，则推动PPI延续年内逐月跌幅收窄趋势，并创下逾四年最小降幅。
分析师多认为，随着基数效应的消退和食品价格的稳定，后面月份CPI同比涨幅将逐渐扩大，8月或为CPI年内的低点。
而8月PPI跌幅收窄幅度超预期，与黑色金属、煤炭等价格回升密切相关，分析师指出，考虑到未来几月去年基数较低，PPI有望很快结束长达五年的负增长。而PPI的明显改善，与此前公布的PMI、进口等数据一道印证内需短期内有所反弹。
货币政策难松
此前为下半年政策定调的政治局会议提出，中国经济下行压力依然较大，存在一些必须高度重视的风险隐患，下半年将继续实施积极财政和稳健货币政策，适度扩大总需求，为供给侧结构性改革营造良好宏观环境。
摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊表示，目前中国经济并不是没有通胀压力，而是在产能过剩以及货币政策传导机制不畅的情况下，通胀压力没有表现为商品价格的上涨，而是通过房价的持续上涨形成了另类的演绎。
他认为监管层应该把低通胀和高房价放在一个盘子里来分析，因为根据经验，如果央行货币政策过分关注商品价格的相对稳定，而忽视资产价格的异常波动，是会给中长期经济埋下极大的隐患的。
招商证券宏观分析师闫玲表示，虽然通胀超预期下行，但货币政策空间并未打开。
国金证券大类资产资深分析师徐阳认为，短期依然难看到货币宽松。虽然CPI涨幅创下年内新低，但环比涨幅依然上涨。PPI的恢复速度也快过于市场预期。央行考虑的通胀水平为综合CPI和PPI之后的数据，并且对环比数据的关注也较大。因此，在整体通胀环比上涨的情况下，货币政策由稳健转为宽松，短期或难看到。
海通证券宏观分析师姜超、顾潇啸等也表示，叠加去年同期基数较低，四季度通胀有望小幅反弹，再考虑到控制资产价格泡沫、备战美联储加息等因素，货币政策短期仍难以大幅宽松。
方正证券宏观分析师卢亮亮指出，虽然CPI理论上会给货币政策带来空间，但目前货币政策受到很多约束，资产价格泡沫特别是房地产泡沫，会对货币政策构成一种制约；此外，人民币贬值的压力加上美联储加息预期的扰动，下半年货币政策预期不会再宽松。
编辑:王大V
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