环球外汇9月8日讯--随着金融市场迈入“金九银十”，一年之中最为火爆的旺季行情也已正式开启。那么，在投资者选择具体的交易标的前，年内迄今各类资产的收益究竟如何？哪类投资在当下最为火热？我们不妨先从德意志银行提供的年内各类资产收益排名中先行一睹为快。
如上图所示，德意志银行在9月初再度罗列了其每月编制一次的全球主要资产收益排行榜。在图中，德意志银行不仅统计了各类资产今年迄今的涨跌幅，同时还用黑点显示了各类资产在6月英国退欧公投后的具体表现。
先来看股市，在涨幅榜方面，巴西股市和俄罗斯股市依然在此份全球股指中领涨，其中巴西股指年初迄今的涨幅接近40%。而在榜单的另一头，今年夏季银行业危机发酵的意大利股指则表现垫底。在图中，意大利股指是唯一一个在英国退欧公投后迄今仍下跌的主要股指。
值得一提的是，国内股民最为关心的中国上证综指年内迄今依然下跌了逾10%，不过，自六月下旬英国退欧公投以来，上证指数表现强劲，期间的涨幅亦接近10%。尤其是8月，尽管面临监管高压，但中国股市今年8月的表现仍比多数其他国家股市强，包括港股在内三只指数均跻身当月高回报股指之列。
在债市方面，受到英国退欧导致市场避险情绪升温以及全球央行继续深陷低利率泥潭影响，包括美国、德国、英国的国债价格在年内普遍大幅上涨。其中尤其是英国国债年初至今的涨幅已逼近17%，其中大半涨幅来源于英国退欧公投之后。
汇市方面，日元毫无疑问的成为了今年迄今表现最为强势的主要货币，今年迄今兑美元的涨幅高达18%。相比之下，此前两年一路顺风顺水的美元指数今年则表现不佳，目前已经下挫近4%。而受到英国公投退欧影响，英镑则当仁不让地成为了年内迄今跌幅最大的主要货币。尽管自8月下旬以来有所复苏，但英镑兑美元今年的跌幅仍有将近9%。
最后，在大宗商品领域，今年二季度遭到爆炒的黑色系品种铁矿石价格依然有超过30%的涨幅。而黄金和原油今年的涨幅也超过了20%。不过略有区别的是，在英国退欧公投后，受到避险推动黄金价格的走势依然升势如虹，但国际油价在近期却出现了明显回落。这也直接导致了彭博大宗商品指数三季度以来表现疲软。此外，铜价年内迄今依然有将近2%的跌幅，在主要工业金属中表现垫底。
整体而言，除了英国和部分欧洲资产外，全球资产在英国退欧公投前后的变化并不大。不过，一个趋势性的变化依然令人感到忧心——从上图中不难发现，以股市为代表的风险资产和以债券为代表的避险资产，今年有诸多品种出现了同步上涨的行情，而这两类资产负相关性破裂，通常只有在大事件驱动时才会发生。
据《华尔街日报》报道，在过去30个交易日，仅有11个交易日股票和债券价格呈负相关，其负相关性频率之低创07年来之最。虽然这种现象并非史上首次出现，但自08年雷曼倒闭以来，这种现象很少见，只有在大事件驱动的情况下才会发生，如2013年美联储表示将停止QE和2015年德国债券飙升。
不仅仅在日线级别的趋势上债券和股票的价格呈现正相关性，就连单天价格的短期相关性最近也开始升高。
对此，美银美林警告称，相关性持续升高可能会给风险平价配置策略基金带来毁灭性打击，继而造成金融系统风险。美银美林举例称，在“正常情况下”，如果标普跌4%债券涨1%，对于高杠杆的风险平价基金而言尚可以承受，因为在基金配置中两者实现了对冲。然而，最危险的情景是标普微跌2%，同时10年期债券也跌1%，这可能打爆50%以风险评价策略为主的基金，继而发生风险传导，引发其他类似基金的去杠杆和相关资产的暴跌。
美银美林继续警告称，考虑到目前大类资产的高度正相关性，上述情景在美联储加息时非常有可能发生。这也就是为什么市场持续有恃无恐地推高资产价格，因为市场吃定了美联储不敢加息，否则市场将死给你看。
编辑:潇湘
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