环球外汇8月26日讯--杰克逊霍尔全球央行年会于当地时间8月25日至27日举行，作为美联储政策走向的重要发声窗口，美联储(FED)主席耶伦(Jannet Yellen)的讲话将受到市场高度关注，全球市场也将静待“美联储时刻”。
市场人士希望在这次会议期间寻找美联储下次加息时点的线索，而耶伦将在26日发表讲话，但市场普遍预计耶伦可能会重申加息步伐缓慢的这一论调。研究机构DS Economics. Swonk首席执行官Diane Swonk预计，耶伦会非常谨慎行事，不会给出今年9月美联储加息的任何信号。从此次讲话到9月20日美联储下次会议开会之前，美国还会公布三次通胀数据报告，耶伦肯定会给自己留下选择的余地。
美联储于去年12月启动近10年来首次加息，开始缓慢的货币政策正常化进程。但之后由于经济增长不及预期、金融市场波动等因素，美联储一直按兵不动。利率期货显示美联储在12月底之前加息的概率已由8月初的36%升至53%。
目前，全球主要金融市场可谓处于“暴风雨前的宁静”。有海外媒体指出，过去30天美股市场的波动性是20多年来最低水平，只有5个交易日中标普500指数出现涨跌幅大于0.5%的情况。全球央行超级宽松的政策将波动性推至极低水平，标普500指数实际波动率低令很多人担心市场上的风暴正在酝酿之中。从过去历史数据来看，过度平静之后市场通常面临重大调整。
耶伦讲话重点是？
一、是否有足够的“弹药”应对下一次经济低迷
高盛集团(Goldman Sachs)经济学家David Mericle和Daan Struyven周四(8月25日)在报告中称，眼下人们担心美联储(FED)将缺乏足够的“弹药”来抗击下一次的经济低迷，而这种担忧可能在杰克逊霍尔年会上成为关注重点，并可能出现在美联储主席耶伦周五(8月26日)的演讲中。
与此同时，高盛则表示，“即使经济低迷在数年内不会出现，美联储也不太可能有将联邦基金利率下调550个基点的空间，这是过去九个经济衰退期的平均降息幅度。”
此前美联储经济学家David Reifschneider曾发布文章称，这种担忧显然过度了，前瞻指引/量化宽松足以“抵消”降息空间缩小的影响
然而，高盛却对此评论道，“虽然我们赞成这个观点，但是Reifschneider的文章没有说明，如果经济低迷提前到来美联储是否有足够的工具来支持经济增长。”
最后，该行强调，“我们的观点会更加悲观，因此投资者有理由担忧。”
二、是否调整2%的通胀目标
美银美林(BofAML)经济学家Ethan Harris周四(8月25日)在报告中称，美联储2%的通胀目标在2007年采纳时是有道理的，但鉴于商业周期波动较大、通缩风险上升以及实际联邦基金利率下降，这个目标现在就显得太低了。此外，触及零利率下限的可能性大大上升。
美银美林指出，美联储可能希望在这个周期超过2%的目标，因为通胀预期开始下降，决策者需要更多“弹药”来应对下一次全球危机。而为了平均达到2%，通胀可能需要在经济“火热”期超过2%。
尽管有人可能会对这些论点提出质疑，但美银美林认为，美联储超过2%通胀目标或上调目标的理由很强。
Harris在报告中写道，“调整通胀目标将给美联储带来很大的政治和信誉挑战，但暂时性超过目标将会容易得多。”
另外，该行分析师预期周五的耶伦讲话将会侧重于这次的主题“设计有弹性的未来货币政策框架”，并不会明确地为短期政策前景提供指引。即使耶伦谈及加息进程，她估计也仅会重申之前的立场，即只要经济数据持续改善，未来数月内进行加息的可能性依然存在。
编辑:王大V
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