环球外汇7月18日讯--上周在前美联储(FED)主席伯南克(Ben Bernanke)以私人名义到东京私会首相安倍以及日本央行(BOJ)行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)后，外界纷纷猜测日本在考虑直升机撒钱。
所谓直升机撒钱就是央行直接为政府预算刺激计划融资，如通过发行永久债券的方式。
日本首相安倍晋三(Shinzo Abe)准备最早于本月宣布一项大型支出计划，外媒报道，安倍晋三考虑采取10万亿日元的经济刺激措施，并且，政府可能会考虑在四年来首次发行新的日本国债。
因此，日本央行(BOJ)将持续承受压力，或将在7月28-29日的利率政策会议上扩大货币刺激。
但是，政府和央行官员表示，日本不可能实行央行将债务货币化为政府支出融资这种做法，比如通过购买永久债券让政府扩大支出却无需偿还债务。
一位知道内情的政府官员说道：“在严格意义上，显而易见，政府不会采取直升机撒钱的方式。”
“很好地协调货币和财政政策对安倍经济学来说的确很重要，”另一位消息人士说。但黑田东彦目前可能不愿意宽松政策，因担心市场将之视为央行在进行债务货币化的迹象，这会有损央行信誉。
另外，直升机撒钱在法律上也是不被允许的，日本公共财政法第五条禁止日本央行直接承购任何政府债券，但也留了一道口子，称在特殊环境下，日本央行也许可以在国会同意后有条件地这么做。
日本法律之所以禁止央行为政府财政融资，主要是有前车之鉴。
1930年代高桥财政时期，日本央行认购政府债券直接导致了财政纪律丧失，最终引发了超级通胀。灰色地带中所谓的特殊环境通常仅指为日本央行持有的国债提供再融资的国债，而不是为支持积极的财政刺激政策而发行的国债，但是，支持直升机撒钱的人倾向于作出更宽泛的解释。
直升机撒钱的好处
主要有两点好处，第一，在不用担心资金来源的情况下完全灵活地增加财政支出，进而直接带动需求生产效应，尽管家庭可能会选择把钱存到银行里而不是花掉（如果这项政策只是短期存在），但随着政策逐渐发挥效果，消费增长的可能性就会逐渐升高。
第二，一旦市场接受日本政府采取激进政策（例如日本央行直接承债等），这会对市场带来“公示效应”，对外汇市场而言，我们认为政策将令日元承受下行压力。
直升机撒钱的风险
最大的风险在于，直升机撒钱一旦开启很可能就无法停止，如果市场接受了政策无法停止的信号，日本政府和央行可能会触发市场对日元信心崩塌，进而导致日元过度贬值。
同样以高桥时期为例，当时日本央行实质性购入日本国债，当时的财务大臣高桥是清试图将日本拉出通缩泥潭，所以采取了激进的财政政策。尽管当时日本央行直接承债的做法也被视为禁忌，但高桥认为这仅仅只是一时的权宜之计，一旦日本脱离通缩周期便立刻停止这项危险的实验。
高桥的经济政策给日本经济带来了喘息之机，但是日本央行并未就此停止购债，在高桥1936年遇刺之后，一开始只是短期过度的政策手段演变成财政常态，随后日本的财政赤字急剧增长，导致了超级通胀。
尽管也有人提议在实施直升机撒钱之时引入财政纪律框架，例如将政策与通胀目标挂钩，但是考虑到日本过去苦涩的经验，包括我们在内的分析人士均对此项提议是否能有效执行持怀疑态度。
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