环球外汇4月11日讯--日本央行(BOJ)意外降息至负利率并未收到相应积极地效果，且央行似乎已是黔驴技穷。
这使得分析师推测，基于当前宽松货币政策，日本央行目标可能转向从股票市场获取更多资产。
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瑞士宝盛银行(Julius Baer)旗下私人银行亚洲研究主管Mark Matthews上周三(4月6日)指出，日本央行采取了激进的货币刺激措施(负利率)，但却行不通。
分析人士预计，日本央行将进一步放松货币政策，因经济增长预期仍旧低迷且通胀水平尚低于2％的央行目标。
日元上涨也引发日本决策者对出口方面的担忧。财政部长麻生太郎(Taro Aso)上周五(4月8日)表示，政府将采取措施以阻止日元升值上升。
值得关注的是，日本央行下次政策会议将于4月28日召开。
除了购买日本国债，日本央行每年7121.6亿美元的量化宽松还瞄准了日本房地产投资信托基金、交易所交易基金(ETF)以及公司债券方面。
然而，鉴于日本央行目前拥有债券量超过全国已发行债券的三分之一，购买国债似乎并无作用。
巴克莱银行(Barclays Bank)外汇策略全球主管Marvin Barth上周二(4月5日)表示，量化宽松政策已经达到了极限，日本央行现在只是在增强银行体系中的超额准备金部分。
量化宽松可能是央行在1月底引入负利率的原因之一，但实施负利率似乎并未对市场产生预期影响，且日元反而升值了。
此外，日本央行4月1日公布的短观大型制造业调查显示，市场信心指数远低于第1季度，因负利率政策的影响。
将利率降为负值对日本央行来说可能十分困难。
从政治角度来看，Barth认为，对于54%家庭资产都是活期储蓄的日本来说，负利率是不受欢迎的。
因此，日本央行可能从股票市场购买资产。凯投宏观(Capital Economics)经济学家Marcel Thieliant通过电子邮件表示，他预计央行会增加5万亿日元用来购买ETF，并加注日本不动产投资信托。在下次央行决议中，可能最多会增加5万亿日元购买日本国债。
分析师预计，日本央行不会购买外国债券，因这会打破日本避免操控货币的承诺。
事实上，在华尔街日报上周三发布的采访中，日本首相安倍晋三称，会避免竞争性贬值及对货币市场的主动干预。
瑞士宝盛银行Matthews认为，安倍晋三的言论对于市场的意义就像鲨鱼依靠水中血液来捕食猎物一样。他的言论暗示着，日本可能不会干预日元过快升值。
BK资产管理外汇策略董事总经理 Kathy Lien在上周三的一份申明中表示，日元升值对于日本企业是相当不利的。
Lien称，大多数日本企业是在115水平位进行对冲，所以美元/日元跌破110或以下会使这些企业利润蒙受损失。
日元升值意味着日本企业将增加工资和投资，以刺激经济增长。
当然，日本央行的政策并没有完全失败。
虽然日本并没能成功达到2％的通胀目标，但巴克莱的Barth指出，日本过去3年的通胀表现是G10国家里最好的。数据显示，日本核心通胀从-0.5上升到1%。
此外，法国兴业银行(Societe Generale)从日本短观报告中指出了一些利好数据。
尽管整体数据令人失望，但法国兴业银行提到，日本中小企业贷款态度扩散指数在第4季度从17增长到20，随后央行在1月底采纳了负利率。
该行将指数视作日本国内需求的优秀预测性工具，尤其是有助于支持建筑和地产行业。
事实是，日元在央行实行负利率后升值，有理由相信两者之间并无因果关系。其中一个理由是，日元升值是基于避险货币的属性，市场波动使资本流入日元；另一个理由是，市场降低对美联储的加息预期，从而使美元走弱。
凯投宏观上周的一份报告中也提到，投机交易者大量持有日元净空头头寸。日元净空头头寸建立的原因很可能是，其预计日本央行的量宽政策会取得显著效果。
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