环球外汇2月19日讯--日本央行(BOJ)今年1月29日宣布推行负利率以来，日元不但没有贬值反而升值，让不少日元空头十分困惑。过去两周日元大涨6.5%，为1998年以来最大两周涨幅。
(美元/日元日线图 来源：环球外汇网)
本周二(2月16日)，日本央行宣布负利率决策正式实施。对于负利率，部分市场人士持有质疑态度，日元上涨说明负利率政策失败。日本央行行长黑田东彦周四表示，采取负利率并非直接着眼于打压日元，反驳外界的广泛批评。
日元升值对日本经济肯定是弊大于利的。根据野村证券的观点，日元升值可能导致日本股市下跌，（日本国内）油价下跌，通胀更低。假设日元升值到105水平，油价维持25美元/桶，日经指数在13000点，预估日本明年经济增长率要比正常情况低0.3个百分点，2017年增长会低上0.7个百分点。
根据日经新闻的统计，日元和日股的逆向关联也是十分明显——日元越低，日股越高：
野村还表示，日本央行近期采取负利率不但没有刺激日元的上涨，反而刺激了全球的避险情绪，导致日元加速回流，汇率上涨。因为日本央行破天荒的实施负利率是一系列国际负面影响因素综合下的结果，包括中国经济放缓，美联储升息节奏不确定，欧洲金融系统缺乏信心等。
国信证券表示，从实际汇率来看，当前日元的实际有效汇率已接近历史均值下的两倍标准差的下界，这在20多年的历史上还是第一次，这也表明日元汇率已处于明显低估状态；而一旦出现机会，可能会出现均值回归式的反弹：
海通证券表示，值得注意的是，尽管日本一直在高宽松，但实际上在日本的泡沫经济破灭以后，从1990年到现在日本的广义货币M3几乎没有任何增加。而美元，在70年代初的时候美国广义货币M2总量是6000亿美元，到最新的2015年末上升到12万亿美元，过去50年翻了20倍，比日本多一倍：
此外，前期市场的动荡恐慌情绪驱动投资者寻求避险资产，也使得日元出现升值。“从历史上看，日元从超低估值反弹，特别是在避险时期，通常迅速且颇具规模。”巴克莱证券预计本次依旧会如此。
环球外汇行情中心显示，北京时间17:23，美元/日元报112.88/91。
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