环球外汇12月6日讯--金融市场的奇妙之处往往在于，你永远预料不到下一秒将发生什么。而对于那些因意大利修宪公投失败而选择做空欧元的投资者而言，隔夜或许就栽了一个跟头。行情数据显示，欧元兑美元隔夜在公投最初的下跌后，意外杀出了一个惊天的回马枪。尽管周一亚市早盘欧元兑美元一度暴跌至20个月低位1.0508，但进入欧美时段后，却自低位大幅飙升了近300点。仿佛一眨眼之间，意大利公投所引发的“抛售潮”便随风而逝。
对于隔夜汇市的超级反转戏码，市场人士在事后显然有着各自的解读。从一些相对主流的解读来看，市场此前已充分预计到公投失败的结果，从而出现了卖预期买事实的行情，似乎颇为受到各界认可。不过，对于欧元的后市前景，多数业内人士当前仍不敢过于乐观。在公投结果出炉伊始，不少投行曾预计欧元兑美元将加速跌至平价。而尽管欧元在此后看似已对该事件完全消化，但后续诸多的欧元区经济体依然将面临着政治风险的考验。
从市场消息面看，在结束了意大利修宪公投后，外汇市场在年底的博弈，很可能将逐渐从美国大选、意大利公投等政治事件中脱离，相比之下，欧美央行年底的最后一次货币政策会议，则有望开始逐步进入交易员的视野之中。目前，欧洲央行将在本周四公布12月利率决议的结果，而美联储在隔夜多位高官发表压轴讲话后，日内也将正式进入12月决议前一周的缄默期。可以预见的是，在政治“黑天鹅”已纷纷落地，市场“车马炮”已各自架起之后，12月的汇市博弈料将随着各大主要央行的议息大幕，而开辟起新的天地。
【欧元飙升杀出惊天回马枪，市场这回学聪明了？】
欧元兑美元周一跳升，此前意大利总理伦齐在修宪公投中失败，但交易员早已预计到此结果。行情显示，欧元兑美元在周一亚洲时段一度暴跌至20个月低位，不过欧市开盘前，欧元已几乎收复全部失地。美市盘中，欧元/美元扩大涨幅，攀升至1.0796，为11月17日以来最高水平，较日低大幅拉升近300点。
欧元杀出的惊天回马枪令空头们措手不及。对此，彭博社分析认为，在被英国脱欧公投和特朗普意外当选美国总统打个措手不及之后，交易员似乎学聪明了，意大利公投之后的市场反应或可为证。这里面有一个很大的有利因素：这一次，民调起到了预警作用。
跟英国公投和美国大选时不同的是——当时投资者和市场一致相信建制派将获胜，但在本次公投前，交易员抛弃了这种幻想，民调也显示公投结果为NO的可能性始终高于YES。衡量股市波动率的指标下滑，欧元波动率指标也走低。
花旗私人银行在香港的投资策略师Ken Peng说，“这是今年以来民调首次正确预期到结果，市场尤其是像银行这些机构，都做好了准备，它们准备好了这样的结果。因此公投结果不会造成金融市场的重大扰动。”
虽然欧元兑主要货币在亚洲时段一度仍走低，但对于欧元未来波动的押注却正在逆转，欧元/日元的一周期隐含波动率周一下降逾5个百分点；欧元/美元的一周期隐含波动率下降3个百分点，上周则曾触及英国退欧公投以来的最高水平。
彭博指出，据两位交易员称，随着欧洲时段交易拉开序幕，位于1.0500和1.0450的障碍期权位将使欧元/美元汇率的跌势受到限制。法国巴黎银行的策略师们也称，继意大利公投否决了修宪后，欧元可能已无太多进一步下跌的空间。
外汇交易顾问公司FirstLine FX首席执行官Jason Leinwand表示，欧元隔夜回弹是因为“许多人为‘No’投票结果已布好仓。我仍认为年底欧元将走低，因人们在细究意大利的进展。”
法国兴业银行宏观策略师Kit Juckes则表示，“由于投票结果基本在预料之中，市场并无过多热情进一步推动亚市的走势。”其还指出，“从现在起，汇市将从(债市)息差、股市反应中寻找交投线索，并等待评级机构发声。”
有业内人士还指出，鉴于伦齐领导的民主党(Democratic Party)与反欧元的五星运动(5-star Movement)组织的民意支持率不相上下，若提前举行大选将引发投资者恐慌。不过，市场预计意大利并不会提前举行大选。JPMorgan Asset Management投资组合经理Seamus Mac Gorain称，“多数市场参与者都不认为会提前举行大选。即便伦齐已经表示他将辞职，但可能会组建新政府，这将提高稳定性。”
【欧美央行陆续迎来年末大戏！汇市博弈即将开辟新天地】
美元兑一篮子货币周一跌至三周低位，因投资者认为近期美元升势过度。上周五美国发布的就业报告稳固但不算亮丽，未能给特朗普在11月8日意外胜选带来的美元升势增添柴火。美国劳工部上周五称，上月，美国新增非农就业岗位17.8万个，10月增加14.2万个。不过，薪资出现近一年来的首次下跌。
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目前，随着美国大选、意大利修宪公投这类的政治风险之际陆续了结，金融市场在年底的焦点很可能也将逐步转向欧美等全球主要央行的政策走向上。其中，本周四的欧洲央行决议无疑便首当其冲。JPMorgan Asset Management投资组合经理Seamus Mac Gorain称，“大家都意识到欧洲央行在买入意大利债券，既然意大利公投已结束，那么焦点就转向周四的欧洲央行会议。”
☆欧洲央行延长QE迫在眉睫
据参与一项彭博调查的多数经济学家表示，欧洲央行行长德拉基料将于周四宣布延长当前每月800亿欧元(850亿美元)的资产购买项目的期限。在参与11月28日-12月2日调查的53名经济学家中，89%的人预计在周四会议后，欧洲央行将宣布新的刺激措施或调整QE。
此前，欧洲央行在10月会议上维持三大利率不变，维持每月800亿欧元购债规模不变。同时，欧洲央行既没有调整QE规则，也没有宣布延长QE。但10月会议纪要显示，欧洲央行就仍需保持货币政策刺激的必要性达成一致，12月将决定是否延长QE。
尽管最近经济数据有所改善，但围绕欧元区金融稳定的风险已升温，其中最大的风险无疑是12月4日意大利修宪公投。很多金融市场人士担心，公投结果为“否”的结果将削弱欧元区体系，尤其是明年法国、德国和荷兰将举行大选，对保持现状构成威胁。
近期，决策者越来越直言不讳地强调他们的超级宽松政策的风险和局限性，这表明他们距离讨论缩减债券购买规模越来越近。但欧洲央行将在意大利公投四天后就1.7万亿欧元的定量宽松政策做出决定，眼下几个欧洲国家大选在即，这抑制了政府改革经济的意愿，因此需确保经济享有足够刺激措施的任务仍然落在欧洲央行肩上。
Oxford Economics驻伦敦经济学家Ben May说，“欧洲央行将把每月800亿欧元的资产购买项目在当前拟定的结束日期后再延长六个月，不过，鉴于经济从欧元区的标准来看依然以健康的速度增长，整体和核心通胀有可能在2017年稳步上升，因此我们预计12月份将是欧洲央行最后一次推出重大非常规一揽子货币政策的月份。”
彭博调查显示，逾3/4的受访者表示，缓步提速的通胀以及温和但稳定的经济复苏势头，将为德拉基提供空间，但到2017年后半段才会开始减码刺激措施。
欧洲央行在本周四的货币政策会议上还将公布最新的经济通胀预测。彭博社的调查显示，76%的受访者预期在2019年10月德拉基任期结束前，欧洲央行能够实现其2%的通胀目标。根据欧洲统计局数据显示，欧元区11月CPI初值同比增长0.6%，比前值的0.5%略高，符合分析师的预期。这意味着CPI增长创2014年4月以来的高点。
☆美联储正式进入决议前缄默期
美联储方面，在隔夜多位高官发表了最新的压轴讲话后，当前已经进入了12月决议前一周的缄默期之中。目前，市场普遍预期美联储12月加息已无任何悬念，不过明年以及此后的加息节奏和步伐，依然颇具看点。三位美联储官员周一发表了公开言论。美联储三把手杜德利称支撑渐进式加息，而明年票委芝加哥联储主席埃文斯预计下半年美国增速较上半年大幅增长。
(美联储12月加息预期)
美国纽约联储主席杜德利称，支持渐进式加息，随着时间进程逐步移除宽松。目前断言美国财政政策对加息的影响为时过早。若财政上出现显著不确定性的话，自己将调整加息方面的观点。
杜德利表示，市场对美国大选结果的反应是合适的，如果美国财政政策宽松，美联储加息幅度将更大。近期金融市场收紧并不构成太大的担忧。美国经济增长相当良好，薪资增长稳健。市场易于波动，最好还是关注经济方面的信息。
美国芝加哥联储主席暨明年票委埃文斯则预计，美国经济下半年增速会比上半年强得多。埃文斯表示，薪资将继续温和增长。大选已经化解了一种形式的不确定性，但仍然存在若干不确定性。美国经济基本面良好，预计这将延续下去。美国需求面实际上相当好，预计增速将延续下去，预计通胀率将更加稳固地朝着美联储2%通胀目标回升。
此外，今年票委圣路易斯联储主席布拉德周一称，失业率和通胀正接近长期水平，圣路易斯联储模型显示直至2019年仅一次加息。预计政策利率将维持在极其低的水平。经济只需要加息一次，就会达到中性利率，失业率和通胀率接近目标让这一看法显得合理。
目前来看，美联储在年底几乎百分百加息的预期依然是强势美元的最大保障，不过对于多头而言，后市需要提防的，则是类似意大利修宪公投后的充分计价下的回吐行情。道明证券外汇交易策略北美负责人Mark McCormick称，“美元走在了升息前头，市场头寸增加太快，未来数周还有回调的空间。”
（彭博美元指数呈现回调修正风险）
丹麦盛宝银行(Saxo Bank)投资长(CIO)及首席经济学家Steen Jakobsen周一则称，美国大选以来的美元涨势可能很快失去动能，而过去一个月美元强势所造成的损害可能足以推动美国经济陷入衰退。Jakobsen同时指出，在美联储加息后，美元以往通常都会走贬，因为投资者因预期升息而敲进美元后会进行出脱。
编辑:潇湘
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