环球外汇11月25日讯--又一年感恩节及“黑色星期五”来临，近日，2016上半年全球投资银行营收排名 “探花”高盛(Goldman Sachs)为投资者送上了感恩节“大礼”，“剁手党们”不用怕“黑五”后“吃土”的境况啦！
此次，高盛发表了2017年度的全球宏观展望及投资策略的系列史诗级报告，从全球宏观经济、外汇市场、大宗交易市场到地缘格局、投资交易机会等全球市场十大主题进行全方位剖析，并推出六大顶级交易策略，解密2017年全球市场投资路线图。
环球外汇之前已经就六大顶级交易策略做了全面解析。在报告中，高盛看好的交易包括，做多美元对英镑、欧元，做空10年期美国国债，做空人民币等。
高盛重磅推出，一张图系列……全面解析2017年对金融市场包括10年期国债、多国货币、信贷市场、股市、商品价格(油价以及黄金、LME铜)等资产走势的预期。具体如下图所示。
(自上而下：10年期国债、外汇市场、信贷市场、股市、商品价格(油价以及黄金、LME铜)点击可见大图)
国债收益率：高盛认为全球国债收益率将继续攀升，美国、英国、德国和日本10年期国债收益率2017年底将分别自当前的1.22%、1.28%、0.31和0.02%上涨至2.75%、1.65%、0.8%和0.15%。
外汇市场：高盛预计欧元兑美元将在2017年底跌至平价1.0，英镑将从当前的1.25跌至1.14，日元2017年底目标位115；人民币将进一步贬值，2017年一季度目标位7.0，二季度7.15，年底目标位7.3；墨西哥比索将在明年渐渐回升，年底将涨至19.00。
“特朗普效应”下“高增长，高风险”的十大主题
从较高的财政支出到不断上升的通胀，高盛经济分析团队发布的这份报告给投资者带来了他们最想要的“礼物”：2017年市场和全球经济预测，而这些预测很大程度上都受到了特朗普和其经济政策的影响。
高盛银行首席信贷分析师Charles Himmelberg和他的团队还公布了明年的十大市场主题。他们认为，明年将会“高增长，高风险，回报也略微提高。”以下就是高盛团队对2017年投资市场的十大展望：
①预期收益：仅微微增长
②美国财政政策：倾向经济增长支持
③美国贸易政策：可能过分担忧
④新兴市场风险：“特朗普恐慌”是暂时的
⑤特朗普与贸易：对冲人民币
⑥货币政策：重点在于信用创造的工具
⑦企业受益增长衰退：拐点的迹象
⑧通胀：发达市场通胀升高
⑨下一个信贷周期：更宽松更温和
⑩“耶伦看涨期权（Yellen Call）”2.0:是否出现依情况而定
下面是高盛十大主题的部分细节：
①预期收益：仅微微增长
高盛提醒投资者称，不要对回报期望太高。该行预计标普500指数到2017年年底将靠近2200点左右，较周三收盘仅上涨1%。同时，高盛策略师还表示，“全球股市最佳的机会是在除了日本外的亚洲。我们预期亚洲股市的收益率为12.5%，2016年为3.8%。”
债券市场不会有亮点，和2016年一样糟糕。如美国10年期国债，预计2017年回报率为负的50个基点左右。
(资产回报状况的预测)
②美国财政政策：倾向经济增长支持
Himmelberg写道“市场渴望增长。这是显而易见的，因为市场急于抓住特朗普传递的以增长为重心的信息。同时，从市场对特朗普任期内的经济展望从‘不确定’转为‘增长’中也可看出市场渴望增长”。
高盛认为，美国的财政刺激计划将有助于经济的通货再膨胀，并相当可能获得国会通过。
（高盛对2017年全球GDP增长的预测）
③美国贸易政策：可能过分担忧
高盛并不认为特朗普的当选意味着贸易战即将爆发，并预期对现有贸易协议的重新谈判将侧重于改善美国制造业的前景。报告写道：“我们认为大众媒体夸大了贸易战爆发的风险。我们的刍议是虽然特朗普更直言不讳，但其在运用惩罚性关税方面将像奥巴马总统一样务实。”
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④新兴市场风险：“特朗普恐慌”是暂时的
自美国大选以来，新兴市场就卷入到了“特朗普恐慌”中。看起来，特朗普提倡的贸易政策对新兴市场有大的负面风险，但是高盛认为，总体的政策将带来更强劲的美国经济增长和通胀，并伴随商品价格上涨，这将部分利于新兴市场。
(高盛看好巴西、波兰以及印度等新兴市场股市)
只不过，投资者担心的不止是新兴市场的增长， 情况可能是美国保护主义的风险被也反映进了新兴市场价格中。高盛认为，这一点是过虑了。当这一波过去，新兴市场会有所表现。
⑤特朗普与贸易：对冲人民币
特朗普此前曾指责中国操控汇率。近期，北京方面为了防止人民币贬值，不惜动用外储，人为地提高了汇率。贬值受控成为了人民币的议程。2015年8月人民币出乎意料的贬值震惊了金融市场，而高盛预计这样的情况将持续到2017年。
高盛认为人民币兑美元未来12个月会贬值到7.3，这个水平超过了远期市场的定价，也就意味着就算考虑到中美之间存在利差，做空人民币也可以获得正收益。这种方式除了可以对冲中国风险，也可以对冲‘特朗普贸易恐慌’的风险。
（高盛预计人民币相对美元将持续贬值）
⑥货币政策：重点在于信用创造的工具
2016年日本央行在其货币政策工具箱中引入了“收益率目标”。高盛认为，这预示着日本央行及全球其他央行在2017年将有更多的变化。有着明确数量目标的QE政策的连带损害得到越来越多的承认。
高盛认为，在广大发达经济体的政策利率接近0的情况下，明年的政策讨论将重点关注以供应银行短期信用的中间成本，而非长期公共贷款的市场借款成本。
(高盛预期发达市场的政策利率仍将保持在接近0%，而上升的通胀率将使得真实利率更低)
⑦企业受益增长衰退：拐点的迹象
高盛预计，美国企业部门走出“收入衰退”将在2017年得到确认。在最近的高盛研究报告里，借助如工业生产、雇员薪资等月指标，高盛认为现在的收入增长表明收入衰退最糟糕的阶段已经结束了。
(美国企业收入2015年第4季度的下降幅度)
高盛预计，宏观经济的适度改善将帮助标准普尔500每股营业收益（Operating EPS）提升10%至116美元，年底目标指数为2200。
而新兴市场方面，高盛认为，主要受到大宗商品和金融板块之外公司的带动，新兴市场总体将会有更好的企业收益；其中，最具风险的部分是在中国，每股收益将不会有改善。
⑧通胀：发达市场通胀升高
自大选以来，由于交易商押注特朗普的政策将推高通胀，基于市场的美国通胀预期指标迅速上升。高盛在报告中指出：“我们认为，经济问题，尤其是减税，基建开支及国防开支——通胀再膨胀的秘诀，无疑乃首要议程。我们预计日本、中国、美国与欧洲都将大规模地扩大公共支出，而这应有助于加剧这些经济体的通胀压力。”
策略师们认为发达国家的央行决策者们将容忍通胀超标，因为物价低于他们目标的时间过长。
(2017年新兴市场通胀率下降，发达市场通胀率上升)
⑨下一个信贷周期：更宽松更温和
高盛观点是，2017年美国衰退风险仍然较低，因而尽管企业资产负债的情况不理想，在2017年，信用周期的转折点不太可能实质出现。
如下图所示，过去三次周期的转折时点，都是由商业周期的阶段所决定。与资产负债的基本状况无关，衰退加速违约，扩张减少违约，这次也同样如此。与90年代初和2000年的周期相比，下一个周期将很可能更为温和。这也反映了当前更优的杠杆和利息备付率组合。自2011年中期，杠杆恶化，升至金融危机后高点，而利息备付率却极大受益于极低的利率保持抬升状态。二者的对立不断增大，这种对立是与90年初及2000年周期有所区分的关键。
⑩“耶伦看涨期权（Yellen Call）”2.0:是否出现依情况而定
高盛曾在《2016年十大市场主题》中阐释过，“耶伦看涨期权”指的是，当劳动力市场接近充分就业，核心个人消费支出（PCE）通胀率不断上升，市场情绪的大幅改善可能会导致美联储激进地收回宽松政策， 即“伯南克看跌期权”可能逐渐被因财政状况偏宽松而升息的趋势所代替。这可能为风险资产特别是股票，提供一个上限。
2017年同样如此，再加上特朗普承诺了实质的财政刺激。这使得美联储很可能需要反转秋季早期发出的鸽派信号。“耶伦看涨期权”多了“触发生效”（Contingent Knock-in）的特征，这个触发条件就是2017年大幅的财政刺激。如果发生，那么美联储就必须得更为激进地回应这种财政宽松的状况。
高盛金融环境指数的情况也巩固了该机构的预测：12月升息，并且2017年会有3次升息。预计将推高美元，但美元上涨也会受到限制。
高盛素有“打脸王”之称，在过去的一年里，高盛的每个预测几乎都落空，实在令人大跌眼镜。去年11月，当时高盛也公布了2016年强推的交易策略列表，列表中共有六项交易策略。然而，不到三个月的时间，中国在2015年底以及2016年初的储备清算吓傻了全球市场，也让高盛6项交易策略中5项都是亏损收场，高盛被打了响亮的一巴掌。而这次的这份报告，高盛能否为自己正名呢？
编辑:王大V
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