环球外汇11月25日讯--隔夜(11月24日)，美国人开开心心地迎接着特朗普胜选后的首个感恩节假期，而欧洲人却依然不得不为即将到来的多场政治风暴而发愁。美元兑欧元周四突破多个去年所及高位后持稳，唯有2015年3月触及的1.0457美元未被征服，投行们再次预计，欧元有可能跌至与美元平价。不少分析师指出，即将到来的意大利修宪公投，正令包括欧洲央行在内的所有市场人士“瑟瑟发抖”。
受美国市场适逢感恩节假日休市影响，隔夜汇市交易清淡，此前美元在欧洲交易时段一举拿下多个新里程碑，延续了周三强劲美国经济数据发布后的急升走势。欧洲央行副行长康斯坦西奥周四称，欧洲央行认为欧元区金融稳定面临的风险上升，关注意大利下月宪法改革公投的影响。
目前，距离意大利12月4日的修宪公投已仅剩下了最后一周多的时间，而据路透社报道，一些胆大的对冲基金经理已提前做好了布局此项黑天鹅事件的准备！在本周初美国大选风暴过后，金融市场显然将在下周迎来新一轮的狂风暴雨。
连欧洲央行都怕了？半年度金融稳定报告罕见警告政治风险！
欧洲央行(ECB)周四(11月24日)发出严重警告称，由于全球政治不确定性攀升，全球市场突如其来的调整风险加剧，恐危及银行、稳定和经济增长。
欧洲央行在其半年度金融稳定评估报告中表示，“短期内全球市场可能有更多波动，突然反转的可能仍大。同时，在几个主要已开发经济体都要举行大选之际，地域政治紧张关系加剧，政治不稳定性升高，因此有可能再度引爆全球风险趋避，冲击信心。”
在意大利12月4日公投几天后，欧洲央行就将召开12月既定货币政策会议，决定购债计划要持续多久。投资者担心如果真如民调所显示，亲欧的总理伦齐(Matteo Renzi)失败并且辞职，意大利政局可能陷入不确定状态。
在这份异常悲观的金融稳定评估报告中，欧洲央行也警告大西洋两岸的政治变化可能引起政府借贷成本飙升，令人担心债务负担较重的国家。美国在特朗普(Donald Trump)上台后，有可能走向保护主义。
从6月的英国脱欧公投到11月的美国大选，这段期间政治结果出乎意料。欧洲央行指出，特朗普胜选增加市场动荡，预示经济政策会有重大转变，对欧元区的影响仍难以评估。虽然欧元区的经济和金融体系到目前为止仍然展现韧性，可是未来几个月政治更不稳定可能给体质疲弱的银行和高负债的国家增加压力。
欧洲央行副行长康斯坦西奥(Vitor Constancio)周四在讲话中表示，欧洲央行认为欧元区金融稳定面临的风险上升，关注意大利下月宪法改革公投的影响。他还指出，“这种政治不确定性，在金融市场可能引发也可能不引发经济冲击，到时候需要看看是否要做些什么，但这取决于这种冲击的程度。”
(欧洲政治风险即将接踵而至)
不过，康斯坦西奥表示，即便近期意大利债券收益率上涨，他也不认为金融市场正在消化欧元区解体的风险。意大利与德国10年期公债收益率差周四报184基点，在2011年欧元区债务危机最严重时曾经超过550基点。该收益率差可用于衡量投资者对意大利的信心。
消息人士对路透表示，欧洲央行决策者在12月8日的会议上几乎肯定会将买债计划延长至3月期限以后，并调整购债计划以确保有足够的债券可供购买。
意大利修宪公投仅剩最后一周，“黑天鹅”降临几乎板上钉钉！
目前，距离下周日(12月4日)的意大利修宪公投已仅剩下了最后一周多的时间。而目前来看，这只“黑天鹅”最终飞出，似乎也已几乎板上钉钉。市场广泛认为公投将决定伦齐的政治命运，如公投失败他可能不得不辞职。民调显示，多数意大利人反对修宪公投提议，经济学家们表示如意大利要达到精简政府和刺激经济增长的目标，就迫切需要修改宪法。
自英国举行退欧公投并决定退出欧盟后，引发了欧洲民粹主义的多米诺骨牌效应，欧元区边缘国家的脱欧呼声愈演愈烈。而公投结果不仅影响意大利国内政治格局的稳定，也将成为影响全球金融市场 的不稳定因素。公投意在为意大利国内改革铺路，但若公投失败，意大利将面临重新组阁。
(反对修宪阵营的最新海报)
意大利本国政党众多，据民调显示，若伦齐下台，新生党派“五星运动”支持率将大幅提升，不排除民选上台的可能。“五星运动”主张疑欧、脱欧政策，届时意大利将面临公投“脱欧”风险。因此，此次公投可以称得上是继英国脱欧及美国大选后全球市场上的又一重磅“炸弹”。
此次修宪的主要内容分为三点:第一，参议院人数将由315人削减至100人，且议员来源由直接民选改为政府挑选;第二，参议院将不再保有与众议院相同的立法权，且不再拥有解散政府的权力;第三，政府年度预算将只由众议院审议。从修宪的主要内容可以明显看出，本次修宪主要目的为削弱参议院的执政权利。
由于两院分权制衡加上本国政党众多，意大利政局并不存在稳定的政治环境，左、右派政党政治主张不一，加上新生力量的崛起，意大利政局隐患重重。国内法案审议需要经过两院同时审核通过，同一法案审核间隔不得低于三个月，也导致现任政府推行改革存在一定困难。而意大利自金融危机、欧债危机以来，经济发展缓慢，银行坏账风险积聚，国内亟待一场结构性改革。政治环境的动荡，经济前景的严峻，促使伦齐为加强内阁既有权利，加强两院控制权，缓解政府内耗，提高执政效率，推动了本次的修宪公投。
根据11月18日公布的最新民调结果来看，4份民调都显示反对派领先，延续之前几周的趋势，但赞成和反对的占比都相差不大。11月19日到12月4日公投将是一段静默期，禁止发布民调结果。虽然市场预期较为悲观，但最终结果如何，依然存在较大的不确定性，因为无论是退欧公投还是美国大选，民调和最终结果都大相径庭，因此不可过于相信民调结果，尤其是在民意调查差距不大的情况下。
若公投通过，本届政府将会持续至2018年二季度，预计2018年4月至5月进行大选;这种结果对于意大利乃至欧元区的稳定最为有利，有利于现任政府强化集权，加快推进结构性改革，有助于意大利经济稳定。而且由于伦齐政府属于亲欧派，意大利短期内将不再有脱欧风险。
若公投不通过，则存在两种可能的结果：①伦齐辞职，各政党达成协议成立临时政府，大选提前至2017年中旬或三季度。这种结果将提高意大利政治与经济的不确定性，左倾、右倾、新生政党均可能掌权，经济改革进程再度拖延，意大利政局维持不稳定状态。②各政党未能达成一致组建临时政府，则预计在2017年一季度直接进行大选，反对欧盟的“五星运动”赢得大选的可能性较大。如果“五星运动”赢得大选并成功组阁，很可能举行退欧公投，公投时间预计最早在2017年底。但是无论出现哪种结果，对于意大利乃至欧元区而言，都意味着不确定性的上升和动荡的开始。
对冲基金经理未雨绸缪，抢先布局意大利公投后交易机会！
今年6月的英国退欧公投和本月的美国大选已经深刻证明，当前金融市场对于诸如此类的政治风险事件尤为敏感。而很显然，即将到来的意大利修宪公投便将成为引爆市场行情动荡的下一颗核弹。据外媒报道，目前一些对冲基金经理已经蠢蠢欲动，开始提前布局起了意大利公投后的交易机会！
路透社周四报道指出，当前在投资资金纷纷撤出意大利之际，一些胆大的基金经理却反其道而行之，认为随着其他资金的出逃，预期的意大利总理伦齐(Matteo Renzi)12月4日修宪公投失败会带来买入契机。意大利股市今年以来已蒸发掉近四分之一市值，公债也在承压，因为该国临近修宪公投，如果民调结果是对的，则可能会导致伦齐下台，他组阁的政府垮台，并令欧元遭受重创。
基金经理及市场分析师预计，如果伦齐的标志性改革失败，上述抛售状况还会加剧。但也有一些基金押注市场最糟的担忧并无根据。“投资者的人气是会变的，不管是过一个月、两个月还是三个月，但如果‘反方’获胜，也不会是一场灾难，”英国Albemarle Asset Management的Umberto Borghesi称。该基金公司准备在公投前四天推出一只意大利股票基金。
Umberto Borghesi指出，“危机是逃不掉的，但可以使危机为你所用。”
欧洲最大的基金公司之一——位于巴黎的安盛投资管理，称其也绷紧了神经。该公司拥有一家规模3亿欧元的意大利股票型基金，并且该基金仍然重仓持有意大利银行股，这类股票被视为最易受到抛售的冲击。“我们必须为波动做好准备，但我们不会押注公投。那就像是买彩票，”安盛欧洲股票策略部门负责人Gilles Guibout说道，他解释称银行业也并非全然黯淡。“我们的投资是看三年之后，而不是三周。”
德意志银行指出，若意大利公投否决修宪，可能导致演变成最糟局面，也就是意大利举行退欧公投，这可能使意大利股市市值到2018年年初时蒸发一半。作为自保手段，Albemarle的Borghesi表示，他的基金将利用米兰股指期货，作为他手上个股的相对表现目标。如果大盘大跌，但他的个股跌幅小于大盘指数，他的基金仍会赚钱。很难说市场会涨还是跌。但如果我挑选有良好管理及产品的企业，它们有很大机会表现优于市场。
在债市方面，分析师预期意大利公债与德国公债的收益率利差将扩大30-50个基点。目前差距约为180个基点，已是两年来最阔，不过即使再扩大50个基点，仍然远低于2011年及2012年时的高位。
至于外汇市场，近期的景象已经预示着交易员们愈发认为欧元前景不妙。随着欧元下跌至2015年3月以来最弱水平，期权价格暗示，欧元未来一年跌至与美元平价的概率，本月上升了一倍多，至56%。期限涵盖了意大利12月4日宪法公投、以及再迟四天欧洲央行会议的欧元预期波动率，飙升至英国公投结果揭晓以来最高。
这一动向突显了欧元面临的一系列风险，包括可能导致投资者逃离欧洲的政治动荡，以及再一波的货币刺激扩大货币供应、从而压制欧元。渣打集团在伦敦的G-10货币策略师Eimear Daly说，鉴于特朗普意外当选，以及英国意外脱欧，所以涉及到欧元区时市场可能希望较高的风险溢价，她预计欧元到年底下跌至1.02美元，明年底0.95。
编辑:潇湘
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