环球外汇11月21日讯--近期，做多美元兑日元的投资者无疑是幸福的。过去两周，美元兑日元飙涨了7.3%，为1988年1月以来的最大两周升幅，也是浮动汇率时代表现第二强的两周。因交易员大量押注特朗普政府将祭出大规模财政刺激措施，美元兑一篮子货币上周五升至了2003年4月以来最高水平。
毫无疑问，无数日元空头在此波行情中赚了个盆满钵满。不过在进入本周后，一个摆在他们面前的疑问显然也将应运而生——是否应该及时获利了结手中的日元空仓？
事实上，在美元兑一篮子货币已经连续10-11个交易日上涨，尤其是美元兑日元更创下多项近年来的涨幅纪录后，日元空头们适当减少仓位似乎是有必要的。不过，对于美元兑日元而言，当前一些迹象依然显示出，这一货币对的涨幅可能还远未到终点。有外媒分析师就罗列出了，外汇市场和债市息差的对比图试图证明这一点。
如下图所示，在过去半年中，美元兑日元与美国和日本10年期国债收益率息差呈现出了明显的正相关性。而从关联系数分布看，当前美国和日本10年期国债收益率息差为2.3%，相比应的美元兑日元汇率中枢值应在113.80附近。但目前，美元兑日元所处的价位还仅为111关口。
环球外汇此前曾详细介绍过美元兑日元汇率和美日国债息差间的关联性成因。而就目前的市场格局而言，债市的变动无疑仍持续领先着外汇市场。数据显示，自美国大选以来，10年期美债收益率已经攀升了大约80个基点，达到2.348%的近一年新高。这样一来，美日国债利差创自2014年1月以来最扩。
除了债市外，日本股市的持续上涨似乎也利好着美元兑日元。截至周一盘中，日经225指数已升至18000点上方，刷新了今年1月以来的新高。
彭博经济学家Richard Breslow指出，日本异常宽松的货币政策和美国实际利率上升形成鲜明对比。随着风险溢价上升，日本对巨额债务的偿付变得越来越困难。另一方面，日本经济增速停滞也无法支持更高的收益率。这一切都指向一件事情——日元贬值。
BK Asset Management外汇策略部主管Kathy Lien表示：“特朗普胜选导致金融市场出现结构性转变，推动债券大跌，美元升至数年高位，美股也创数年高位。”就美元/日元而言，Lien称，当前汇价正创下2015年5月以来最长连涨时间，112将是下一道关键阻力位，不过短线在达到该目标位前可能回落。
目前，外汇分析师正在以一年多来最快的速度上调美元/日元汇率预估。接受彭博调查的分析师的预期中值显示，2017年美元/日元料位于110。
在对本周汇市的前瞻中，摩根士丹利表示，通胀因素支撑我们结构性看多美元/日元的观点。该行称，财政刺激令收益率曲线变得陡峭，风险偏好回暖，这些都令做多美元/日元成为我们最偏好的策略之一。日本央行的收益率曲线管理令全球收益率曲线都变得陡峭，利差因素进一步利空日元。
摩根士丹利指出，日本央行上周首次采取了固定利率构筑操作，表明其更倾向于保护他们的收益率曲线目标，而非在全球收益率曲线陡峭压力下严格执行计划。此外，日元多头仓位在进一步离场。最后，全球性的财政刺激措施可能令日本财务省也参与其中，长期收益率曲线的压制或对安倍经济学构成推动，同时也进一步利空日元。
编辑:潇湘
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