耶伦“压力山大” 三大顶级机构警告：12月加息预期纯属误导？

环球外汇11月1日讯--北京时间周四(11月3日)02:00美联储将宣布利率决定并发表政策声明，目前市场普遍预期，本周美联储将按兵不动，但政策声明中料强烈暗示12月加息，给出最关键的四个字：下次会议。

但有机构认为，美联储至少2017年二季度前不会加息，美联储需要经济上行、通胀加速的更明显迹象出现后才会有所行动；此外，目前的政治风险，如11月8日的美国大选、12月的意大利公投等都可能推迟美联储年内行动。

议息分歧率近30年最高 FED掌门人压力倍增

在主席耶伦的任下，美联储决策者的阵营日益分化。在耶伦2014年掌舵以来的所有议息会议上，联邦公开市场委员会(FOMC)成员的反对票比例达到7.7%，其中包括了9月会议上三张赞成加息的投票。这是保罗·沃尔克近三十年前卸任美联储主席一职以来的最高异议比例。

(耶伦成为1980年来议息异议比例最高的FED主席)

耶伦试图促成共识。她通常在每次FOMC会议之前与每个地区美联储主席交谈。尽管如此，耶伦在每次会议上都面临着几乎一次反对的投票，比前任伯南克略微超过一次。 9月份的反对票数量几乎达到两年来的最高点，特别包括波士顿联储主席埃里克·罗森格伦，他过去曾推动宽松的货币政策。

(FED9月议息会议有3票反对票，是近2年最多的)

Standish Mellon Asset Management Co.的首席经济学家Vincent Reinhart称，政策取向的分歧日益扩大，表明美联储面临越来越大的加息压力；继去年12月加息之后，美联储一直按兵不动。

曾任前美联储主席伯南克和格林斯潘高级顾问的Reinhart称，这些异议“表明了对采取行动的一种潜在共识，它们凸显出，FOMC的部分成员越来越不耐烦，加息行动将很快就要到来。”

年内加息的“美梦”很有可能落空

相对于伯南克和Reinhart“加息行动将很快就要到来”的观点，有机构却认为，美联储至少2017年二季度前不会加息。

三家美联储一级交易商(汇丰银行、加拿大皇家银行和苏格兰皇家银行)本周向债券交易者发出警告称，越来越多的市场共识显示，此前投资者所认为的美联储将一定会在年底前加息这一状况，或许是被误导了。美联储很有可能要直到2017年才会考虑再度加息。

美联储的谨慎态度

和美联储进行交易的23家银行中，没有一家银行预期美联储将周四(11月3日)的会议上决定加息。其中汇丰银行、加拿大皇家银行和苏格兰皇家银行仍然坚定地认为，美联储12月14日的会议也会继续延迟加息。

这与市场普遍预期的美联储会在今年年底前再度加息的状况大相径庭。此前，受美联储年底加息预期升温的带动，美元指数在过去数周间已经明显走强。

环球外汇之前曾发文提到，虽然高盛依然预计美联储会在12月加息，但近日该行称，担心近期的美元强势走势，可能会使12月加息推迟。高盛指出，美联储已经表达了对美元强势的担忧，而去年此时，紧张的金融环境正是美联储推迟首次加息的原因之一，高盛认为，如果美元重新升至1月份100以上的高位水平，相同的担忧便又会出现。

衡量美国货币、债券、股票市场所受总体金融压力水平的彭博美国金融状况指数(Bloomberg U.S. Financial Conditions Index)7月末以来一直是负值，周一报-0.39。数值为负表明金融环境紧张。

彭博美元即期汇率指数 彭博美国金融状况指数

历史似乎却也站在上述三家机构这一边。从今年开始，美联储官员预期将加息四次，但因为疲软的经济数据，至今仍没有进行哪怕一次加息。然而，今年下半年美国经济增长加速的状况，以及美联储官员的鹰派言论，都使交易员认为，美联储12月的加息概率超过70%。虽然美联储仍有权利未来6月根据经济数据改变声明，但以上三家银行的经济学家都表示，美联储在加息前，需要看到美国经济复苏，通货膨胀加快的清晰迹象。

汇丰银行驻美国的首席经济学家洛根(Kevin Logan)表示，美联储现在有理由对加息持有谨慎态度。美国经济缓慢增长、低通胀和英国脱欧造成的国际影响释放了很多信号，表明全球经济增长放缓，紧缩政策存在太多的风险。

加息预期

相比之下，债券交易员们更有信心。美国两年期国债收益率在过去4个月从0.3%升至0.84%。这是对美联储政策预期最敏感的债券。

(美联储12月加息的概率为71%)

美联储在9月会议上将利率维持在0.25%到0.5%区间后的第二天，交易员认为其未来加息的概率为59%，现在这一概率升至71%。这是基于一种可能性，即有效的美联储利率在美联储下次加息会将维持在预期区间中值。

瑞士信贷首席经济学家斯威尼(James Sweeney)在给客户的报告中写道，良好的美国和全球经济增长数据，以及FOMC委员会成员足够的鹰派措辞说服其改变了原先的观点。斯威尼此前预期美联储会推迟到明年5月加息。因为出现库存加上出口暴涨对温和的家庭支出起到了缓冲作用，美国第三季度的经济增长年率为2.9%。

芝加哥联储主席埃文斯(Charles Evans)上周表示，他预计美联储官员在2017年底前加息三次，而圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)认为美联储最有可能在12月加息。

但汇丰、加拿大皇家银行和苏格兰皇家银行指出，经济数据再次掩盖了对经济增长和通货膨胀的担忧。数据显示，纽约联储10月制造业调查意外下滑。美国劳工部报告显示，9月衡量核心通胀率的指标不如预期，而美国商业设备的订单出现7个月以来最大跌幅。

同时，尽管第三季度美国经济增长回升，但是其消费增长率只有前三个月的一半水平，而企业设备投资连续第四个季度下降。苏格兰皇家银行的经济学家康明斯(Kevin Cummins)表示，这不会是美联储第一次让人们相信其将加息了，最后是否加息取决于未来的经济数据。在英国决定离开欧盟后，康明斯今年6月曾认为美联储会在2016年年内加息，但现在，他似乎已经打算改变其此前的想法。

加拿大皇家银行美国经济学家奥维尼亚(Jacob Oubina)认为现在全球还存在不少政治风险，尤其是在11月8日的美国总统大选，还有意大利12月的公投，这可能引发欧盟生存能力的担忧。他表示，考虑到很多事件有可能造成市场波动，美联储官员改变想法存在很多空间。这些事件包括美国大选，OPEC会议，意大利公民投票以及两份工资报告。

加拿大皇家银行和汇丰银行预计，美联储将坚持到2017年第二季度才考虑加息。

本周四(11月3日)02:00美联储将公布利率决议，市场普遍认为考虑到美国大选的诸多不确定性，11月将按兵不动。未来，还有大量的美国数据有待消化，其中包括10月的非农就业报告，法农经济学家预计将增加18.5万人。据彭博最新数据显示，美联储11月加息概率为16.1%，12月升息概率为71.4%。

编辑:王大V