环球外汇12月31日讯--12月份，美联储(FED)开启加息进程，市场普遍预计明年美联储至少将加息1到2次，点阵图显示美联储预期2016年底利率可能达到1.375%，这意味着按25基点/次的加息速度，美联储明年可能加息四次。
加息使得美国国债收益率走强，美国长期国债收益率与其他国家的差距越拉越大。回顾2015年，美国国债收益率今年上涨0.7%，发达市场国债市收益率同期下滑2.5%。
本周二，美国两年期国债收益率周二触及2010年4月来最高1.103%。周三，五年期公债收益率攀升至1.824%，为2014年9月来最高，之后回吐升幅。
根据美林美银(BofA Merrill)指数，美国10年期或者更长期限的国债收益率比其他国家收益率高了1.4%，这是2006年7月以来的最高溢价水平。下图是彭博基于该指数绘制的图表：
对于美债的走势，高盛(Goldman Sachs)提出，10年期美债收益率目前低于“公平价格”（fair value）下收益率估值的2.7%，10年期美债收益率将在2016年末由目前的2.3%达到3%。并给出以下四条理由：
第一，考虑到经济学家对于经济持续“高于趋势”增长的宏观预测，依据该模型计算，预计收益率将在2016年底提高到3.4%。再考虑一定的估值差距，高盛预计，明年底10年期美债收益率将升至3%。
第二，该银行的经济研究团队预测，2016年美联储将加息四次，或将联邦基金利率累计提高100个基点，至1.30%。而市场预期在2016年12月14日FOMC会议之后，利率和现在相比将提高90个基点，并有三分之二的可能性位于提高60-110个基点的区间。在其他条件相同的情况下，使用联邦基金利率市场定价计算，高盛公平价格模型预测的收益率将下调10-15个基点。
第三，受服务业支撑，预期中期通胀率将保持上行趋势。预期明年服务业（不包括能源行业）通胀从2.9%增长到3.5%。
第四，预期明年将看到更高的终端利率和期限溢价。我们认为目前市场的中性利率（约50个基点）太低了。相比之下，在加息周期中，期限溢价将从高位下降到符合最终利率预期的水平（根据过去四次加息周期，下降幅度约在75%）。目前，期现溢价是零。
不过，高盛在报告中提到，收益率的预期还受到两个风险因素的影响。石油和大宗商品价格的进一步下降所导致的更广泛的资产价格动荡，很可能会令债券收益率比现在的预期更低。此外，欧元区和日本的债券收益率若增长，可能会蔓延到美国市场。高盛的分析表明，这两个地区债券收益率的下降，对今年美债收益率低于预期起到了一定作用。
高盛还建议，投资者应继续做空10年期美债，并买入10年期德国国债。该银行还建议投资者买入10年期通胀保值债券。
另外，德银的预计是，未来三个月美国十年期国债收益率攀升到2.50%附近，未来6到12个月升至2.75%。
与美国截然相反，欧洲则在负利率的道路上越走越远，同样是在12月，欧洲央行宣布进一步下调负利率水平。
截至12月14日，五年内到期的欧洲政府债券中，超过50%利率为负值，放眼欧洲之外，发达国家两年期国债中也有近半收益率为负值。目前德国10年期国债收益率为0.63%，美国10年期国债收益率为2.3%，年初最低仅为1.67%。
