环球外汇10月27日讯--据美银美林，自2008年11月QE1开始实施到QE3于去年10月结束，主要资产的年化回报率如下：股市20%，高收益率债券18%，地产投资信托基金31%，就连大宗商品价格都涨了。自QE3结束以来，全球股市上涨了1%，高收益率债券跌了4%，大宗商品跌了34%。换言之，美联储结束QE的影响很大，并且欧洲央行和日本央行接力宽松无法弥补其影响。
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在当前新投资环境下，做多那些受制于QE的资产(美元、波动性和银行股)基本上能够获得成功，除了做多银行股是个例外。同时，做空那些因为QE的实施而成为大赢家的资产(如高收益率债券、新兴市场债券)也颇有回报。
尽管最近几年驱使着投资者风险偏好大增的一直是“流动性”，而今年导致债市和股市风险厌恶情绪滋生的也正是“流动性缺失”的预期与担忧。这一预期的形成正是一系列马不停蹄的“惨痛交易”酿下的苦果：
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更近期来说，美元/原油/中国/信用债驱动的衰退/违约恐慌使得市场情绪从谨慎乐观转为绝对悲观，多仓遭到大幅削减。
在过去18个月中，支撑多头的三大信念正快速淡化：1. “坏消息即是好消息”的模式使得投资者跑在央行前面，增加对新一轮QE的风险曝露。2. 鉴于债券收益微不足道，除了股市外“别无选择”。3. 认为美国经济和美联储将驱动美元走强，从而认为“强势美元剧本”将取代“弱势美元剧本”。
10月的“惨痛交易”于是就变成了风险资产的大涨。
美银美林表示，欧洲央行、中国央行、美国科技股好于预期的EPS，以及太多的人等待着衰退、违约、全世界PMI跌破50等“事件”出现这一现实，都造成了风险资产近期的逼空，尤其是标普500指数，都重返2060点的关键阻力位了。
自8月25日跌至十个月低点以来，标普500指数已大涨11%，收复1.4万亿美元股票市值。而与此同时，过去两周有13家公司股价单日跌幅达到或超过10%，为四年来最严重情况，甚至不乏沃尔玛、哈雷戴维森等超大型企业。
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