环球外汇9月19日讯--近日，德意志银行(Deutsche Bank)策略主管Jim Reid及其团队发布的报告认为，在低通胀环境下，债券市场正酝酿新的泡沫。
报告称，最近几十年里全球经济总是从一个泡沫走向另一个泡沫，市场的过度行为从未真正消失过。每次出现积极的政策都最终鼓励市场进入了新的泡沫中。
我们发现泡沫已经转移向了债券市场。并不是说债市的泡沫即将破裂——相反，离破裂还很远——过去20年间重大危机管理带来了依赖债务的金融系统，债市的泡沫反而成为维持该系统的必要条件。
报告指出，令人担心的是这些债市泡沫下一步已经无处可去，因为它们现在已经落在了最后借款人的手里(政府及央行等)。
Jim Reid在报告里认为，这些泡沫应该继续维持，以保证当前金融系统的偿付能力。最好的情况是等真实回报率降至负值以后，这些泡沫自然缓慢化解。最差的情况的是整个市场洗牌重组。
德意志银行的各国国债收益率图表显示它们全部都处在极低的水平：
不过，仅仅看债券收益率无法提供足够的说服力证明泡沫存在。
Reid认为还需要观察通胀情况，因为如果我们处在一个长期结构性低通胀背景下，这也将证明债券的低收益率。
回顾历史，Reid统计了800年来的通胀数据，他发现现代社会的通胀更多是正值，因为现代的货币系统与贵金属之间的联系越来越少。
Reid写道，长期投资者有证据表明我们生活在一个有正向通胀趋势的世界中，这种情况当前小心翼翼的向低水平的债券收益率靠拢。
全球经济面临长期低增长的现实，这将支持未来的低通胀，结果带来低债券收益率。
美国前财政长Larry Summers曾提出“长期性经济停滞”的观点，他去年在讲话中称“自然利率”即投资和储蓄在相等时的利率，现在可能已降为负值。Reid也相信这一观点，他表示债券市场已将这一可能性大部分计入了价格。
不过，低增长世界里对债市更不利。报告表示，低增长的时间越长，就会使财政目标变得更难完成，导致可能有越多的债务出现，政府也更难找到真正还清投资者钱的方法。
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