环球外汇7月17日讯--巴克莱操纵LIBOR(伦敦同业拆借利率)的丑闻正在激发市场的愤怒持续蔓延，而英国央行(BOE)副行长塔克(Paul Tucker)和巴克莱首席执行官(CEO)戴蒙德(Bob Diamond)也均已卷入操纵LIBOR丑闻，在美国，纽约联储的文件也显示，纽约联储可能在2007年之后就已经告知英国当局存在操纵LIBOR的可能，美国参议院银行委员会也将对此事进行调查。

根据现行的LIBOR定价机制，一些大型的银行在每天伦敦时间11:00(北京时间18:00)提交他们对各种货币以及各个期限借款成本的估价，在几分钟后，系统便得出基准利率发向世界范围内数以千计的交易员们的机器上，随后这一数据便参与到各种贷款、衍生品和其他金融工具的定价。

事实上，即使考虑到没有出现过操纵LIBOR的情形，由此得出的价格仍然存在着相当大的问题。

退一步，假设各参与定价的银行提交的是他们最真实的估价，这些数据仍然是想象出来的，因为，银行间无担保融资市场目前基本上已经处于冰封状态，尤其是欧元区，这些银行几乎不再向其他银行放款，目前多数拥有资金的银行业都倾向于将资金存放在欧洲央行，反过来，欧洲央行又将这些资金借给那些需要融资的银行。

目前各国银行业存放在欧洲央行的存款约超过8000亿欧元，且这些资金几乎没有任何利率，这意味着，LIBOR和欧元银行同业拆借利率(EURIBOR)几乎已经不存在任何意义。

再退一步，即使市场能够灵活的运转，一些递交估价的银行业也将很难得到借款，更不用说以他们估计的成本来进行融资，这种问题在EURIBOR问题上表现最为明显：尽管一些银行提交的是一些较低的估计成本，但实际上他们要付出的融资成本要远高出其估计成本。意大利和西班牙的一些大型银行通常对一年期欧元借贷成本的估计约为1.1%，但实际上，这一成本远低于同期意大利和西班牙国债收益率4%和5%的水平。

不像LIBOR预估成本的提交银行那样，需要EURIBOR的银行业并不必须提供他们对借贷成本的预估，而仅仅是对“大型”银行业之间借贷成本的预估，而这些“大型”银行的定义往往是“德国”银行，这极大的拉大了欧洲银行业的实际借贷成本和EURIBOR之间的差距。意大利银行业协会ABI主席萨巴蒂尼(Giovanni Sabatini)表示，EURIBOR的参考作用对于意大利银行业来说几乎是零，尽管EURIBOR不到1%，但实际上意大利银行业的融资成本要超出EURIBOR约350-400个基点。

不幸的是，对LIBOR定价机制进行改善的尝试也带来了新的问题，目前监管机构、政治家以及工业组织都在考虑改善LIBOR的定价机制，这包括使用扩大参与报价的银行范围，并强迫他们对实际交易进行报告。美国监管机构就已经告知巴克莱，其必须实施严格的管制和报告规则，以确保其报价的忠实度。单独来看，这些措施是行得通的，但实际上他们存在两个问题。

第一个问题是，为避免遭遇官司，这些银行可能会停止向LIBOR定价机制提供报价，英国央行副行长塔克稍早曾警告称，由此可能引发大量的民事诉讼，从而使英国金融体系受到破坏。

第二个风险是，改变LIBOR定价机制可能会导致一个差异极大的数据的产生，扩大LIBOR参与报价银行的范围可能会使一些信誉不高且规模较小的银行也包括进来，从而使LIBOR变得大幅走高，鉴于全世界范围内有大量的衍生品定价涉及到了LIBOR，因此，那些因LIBOR走高而遭遇损失的投资者必将对此表示反对。

一名律师表示，若新推出的LIBOR比原来的LIBOR水平更高，则提起诉讼将是划算的，因为，LIBOR走高一个基点似乎影响不大，但考虑到那些几十亿的合约，它导致的影响将是极大的。 

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