环球外汇11月1日讯--随着飓风桑迪(Sandy)的退去，市场开始估计这场飓风给美国经济造成的冲击，而目前华尔街早有传闻称，美联储(FED)主席伯南克(Ben Bernanke)已经就飓风举行了电话会议，此举令市场开始考虑，这场百年一遇的飓风到底会给美联储的政策带来什么样的影响呢？

一部分市场人士认为，因飓风给美国经济带来巨大损失，并拖累了经济增长进程，因此预计飓风将进一步坚定美联储对继续实施量化宽松政策(QE)的步伐，甚至是促使美联储扩大QE规模；另一种观点则认为，因飓风所造成的产能损失可能会推高物价，从而导致美联储为应对通胀压力而收紧货币政策。

历史是否会重演

美国遭遇飓风所带来的冲击并非第一次，在2005年8月的卡特琳娜飓风就曾给美国东南部城市带来严重的冲击，这种对飓风如何影响货币政策的讨论在当时就曾经出现过，对比之后，就不免发现，若历史会重演的话，则恐怕后者获胜的可能性会更大一些。

在卡特琳娜飓风之前，市场上许多分析师和经济学家都认为美联储可能会收紧货币政策，而飓风发生后，这些分析师们立刻掉转了矛头，转而押注美联储将会放宽货币政策。但令他们失望的是，美联储在飓风之后依然一路上调基金利率，联邦基金目标利率从飓风前夕的3.25%一路升至2006年8月份时的5.25%(如图)。

而反观当时的通胀形势就可以发现，2005年-2006年期间的生产者物价指数(PPI)曲线的斜率要比2012-2013年期间曲线的斜率略低(如图)，这表明当时PPI增速要比目前缓和的多。这显然也将有利于美联储进一步收紧货币政策。

   美国季调后PPI。数据来源：路透

而唯一不利于美联储收紧政策的恐怕则是失业率和经济增长的问题，目前美国失业率仍位于7.8%的高位，远高于2005年8月时的4.9%的水平(如图)。

   美国季调后失业率。数据来源：路透

但如同一本经济学名著里所讲述的那样，自然灾害和货币政策之间是一个动态随机一般均衡模型(DSGE Model)，其互动过程是复杂的。

尽管这一术语看似复杂，但其背后原理非常简单：自然灾害摧毁了原有的资本存量并引发了产出的中断，因此，企业降低了产出并提高了价格，这就使得通胀往往在自然灾害后接踵而至，但并非所有的企业能够及时的调整价格，因此他们不得不通过增加劳动数量来补偿生产力和资本存量的损失，从而导致就业人数增加。

而随着生产力逐步回归到灾前水平，企业产出会再次增加，从而使居民的收入增长，并使其有能力增加对实物资本的投资。随着资本存量的缓慢恢复，这一过程会重复进行几次。长期来看，同资本存量再积累所相应的则是低于趋势水平的产出增长以及长期的、高于趋势水平的就业、投资以及物价的增长。

因此，在一个功能完善和高效的经济体中，自然灾害往往成为升息的导火线。但目前美国失业率依然高企，因此，此次飓风或许不大可能令美联储升息，但或许将使美联储越来越接近其经济目标，同时令其进一步减少QE的实施规模。 

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