9月6日，瑞士央行意外宣布，将欧元兑瑞郎下限设定在1.20瑞郎，消息一经报出后，国际资本对瑞郎的避险情绪也逐渐回落。昨天（9月12日），亚市盘中美元兑瑞郎为0.89瑞郎，创下5月16日来反弹新高。

相较别国通胀，瑞士目前面临的是通缩风险，瑞士央行的干预，无疑是“印钞票”买外币，此举已经初见成效。而整个欧洲经济目前被希腊债务问题、德国PMI指数、美国失业率、瑞郎升值等因素牵制，关联效应使得一场没有硝烟的汇率战争随时爆发……

其他货币或将升值

9月6日，瑞士央行宣布设定瑞郎对欧元的最低水平为1.20瑞郎对1欧元，若瑞郎升值超过这一水平，则瑞士央行将无限量购买外汇以平抑汇价。这是该央行自1978年以来首次为瑞郎汇率设定上限。

瑞士央行的出手，抑制了瑞郎的上涨。昨天，不少投机性资金离场观望，导致瑞郎出现下滑。

瑞银驻苏黎世的外汇策略师BeatSiegenthaler称，瑞士央行的策略到目前为止总体上可以说取得了成功，1.20瑞士法郎水平尚未遭遇挑战，央行迄今还没有必要出手干预。

但是，由于市场对希腊债务违约以及意大利评级或将下调的负面情绪依旧，瑞郎的需求或将再度卷土重来。

澳洲银行驻伦敦的外汇策略师GavinFriend认为，欧元区传出的任何负面消息都会迅速将欧元兑瑞郎推低至1.20瑞郎下方。自设定欧元兑瑞郎下限的决定后，瑞士央行一直没有为捍卫该汇率采取积极行动，如果该央行在远期市场缺乏主动的做法持续下去的话，将引发新一轮的瑞士法郎买盘。

本周一，欧洲股市继续受到美国非农就业数据拖累，美元作为避险货币受到投资者青睐。欧洲著名市场机构Markit公布数据显示，8月德国服务业采购经理人 （PMI）指数终值降至51.1，为2009年10月以来最低，沉重打压投资者对于德国乃至整个欧元区经济前景的信心。

事实上，自2007年以来，瑞郎兑美元升值55%，瑞郎兑欧元升值45%。

市场有声音传出，瑞士央行采取的行动暂时起到抑制瑞郎升值的作用，避险资本也将转向挪威、加拿大和瑞典等地，这将引发这些国家对本币升值所带来的破坏性后果的担忧，然而瑞郎的问题并不会因此解决。

根据国泰证券的报告认为，在过去的几年，美元兑瑞郎的走强与美元指数上升基本同步。2008年底2009年初避险情绪推动的美元指数上升，也伴随着美元兑瑞郎的升值。如果瑞郎的避险功能因瑞士央行的强力干预而弱化，加上日本央行进一步干预汇市的可能性和欧元走弱的较大概率，避险资金将退而追求美元，美元指数将步入强势区域。

一触即发的汇率战

上周，穆迪发表报告指出，瑞士央行将瑞郎兑欧元汇率定在1.2水平，将有利其主权评级及银行信贷。因早前瑞郎升值，尤其对私人银行的成本收入比带来负面影响，因银行有显著比例的收入是以外币计算。

穆迪分析师ThomasBoemoser及SarahCarlson表示，若瑞士央行此举措能成功，瑞士银行业的资产品质、经济，甚至出口业将能避免出现问题。

有分析师认为，将瑞郎与欧元挂勾会构成通胀风险，但并不是现时首要关注的问题。同时又指，若瑞士央行不审慎管理今次的举措，可能会影响投资者以瑞郎作为避险的观感，而过往瑞士则凭著此观感去吸引客户。

国泰君安最新报告指出，瑞士央行抛出瑞郎，购入欧元后，很可能将购入德国国债，边缘国家与德国的利差将进一步拉大，金融市场 将更加动荡。在瑞士央行政策影响下，欧洲央行不得不发行更多欧元以购买债券，避险情绪也将进一步令欧元承压，促进瑞郎升值，而瑞郎升值压力反过来促进瑞士央行进一步买入欧元。因此，若引发汇率战争，在双边货币竞相贬值的情景下，两种货币相对价格并不会改变，只会引发货币超发，即达到典型的囚徒困境下的纳什均衡。

对于这一汇率设限政策是否有负面作用，穆迪报告指出，虽然瑞郎汇率设限政策总体来说是积极的，但也存在招致通胀的风险，但短期内无需担忧。

同时穆迪也指出，如果瑞士央行的政策出现失败，可能会影响该国作为投资者避险天堂的地位，这会给瑞士央行带来更大的挑战。