受格林斯潘有关美国面临的通货紧缩威胁已结束提振，市场臆测美国即将升息预期进一步升温，本周美元持续上涨。周五东京汇市，升息预期稍稍减退令市场回吐美元部分涨幅，美元多头仍是短期内交投主旋律。
升息预期提振美元
由于近期美国公布的就业数据和消费者物价指数均出现强劲增长，而这两项指标是美联储考虑是否紧缩货币政策的重要指标，市场预期美联储可能迫于压力提早升息。而格林斯潘及美联触决策者们指出，美国经济状况非常乐观，预计未来就业将出现增长；该言论提振美元本周上涨。周四纽约时间公布美国生产者物价指数（PPI）上升0.5%，核心PPI温和成长0.2%，均高于预估值；4月17日当周初请失业金人数降至35.3万，高于预计。这两项数据出台使美联储短期内升息的揣测有些熄火，而美元出现一定程度的超买导致美元下跌，周五东京汇市，欧元兑美元自五个月低点1.1787攀升至1.1907，但仍受阻在200日移动平均线1.1926附近。由于市场仍在消化格林斯潘讲话，鉴于周四美国经济数据表现温和，总体趋势是美元走强。有关升息臆测似乎也得到国际货币基金会的证实，美国经济似将强劲成长，2004年美国内生产总值预计大幅增长4.6%，2005年则为3.9%。考虑到强劲的短期经济前景以及防范国内和国际金融市场动荡的必要，美联储需要为最终调高利率做好准备。
升息过急蕴含风险
笔者认为，美国经济今年伊始增长极为强劲，如果FED在几个月之内继续看到足够的证据表明，就业市场已经复苏，同时核心通货膨胀持稳，从而感觉到开始升息的时机已经成熟。美联储9月底前有望升息，年底前可能进一步升至1.5%。一旦升息，在一段时间内，美元将有非常强劲的表现，因为外资对美元计价资产的兴趣加强将拉抬美元。
尽管升息预期令美元存款对外资而言更具吸引力，从而对美元构成支撑，但升息会妨碍企业成长，并会推升公债收益率。鉴于外资须买进美元以投资美国股票或债券，升息幅度过大显然会冲击美国股市场与债市，并连累美元。 有分析师提出警告，如果FED升息举动过于激进，将造成负面影响，1994年的情况就是前车之鉴。1994年2月，美联储结束了利率长期处于超低水准的局面后开始升息，1995年2月的一年之内，联邦基金利率上调了3个百分点，这种急速升息举措推动抵押贷款和商业贷款成本大幅上升，导致股票市场疲弱，并刺激公债收益率在数月内的升幅超过2个百分点。美国资产对于外资的吸引力因此下降，引发美元长达15个月的跌势。
欧元区经济存在问题
德国IFO景气判断指数连续下降；被ECB视为复苏转强的关键--家计支出在4-12月间则几乎持平；德国ZEW经济预期指数骤降至4月的49.7；种种迹象表明，欧元区经济存在问题。国际货币基金会表示，欧元区经济复苏力度仍相对低迷，预期2004年全球经济将快速增长4.6%，受外部需求拉动，欧元区2004年有望增长1.7%。由于欧元区内高失业率限制了消费，欧元区经济过度依赖海外需求刺激，且马德里爆炸案、企业改革力度似乎不够等令经济增长充斥不确定性。由于通货膨胀处于低位，且可能回落，IMF表示，经济增长进一步走软，再次降息是适宜的做法。自去年6月降息以来，欧元区利率一直维持在2.0%的历史低点不变,且很多ECB资深官员本周强调道,目前的利率立场是中性的。尽管欧元兑美元汇率较2月触及的纪录高点有所回落，但高企的欧元汇率依然是个问题。欧元走强的滞后效应仍然打击经济活动。
明年有望升息
笔者相信，随著消费者支出逐步改善，欧元区经济今年将温和复苏，但低通膨意味著升息可能要等到明年。由于消费者支出仍很疲弱，复苏速度非常温和，但投资方面的增长可能较为强劲，消费者支出将温和回升，并推动未来几季的成长。预计2004年欧元区区内生产总值将增长1.6%，要低与1月预估值1.8%。2005年GDP则有望增长2.1%。欧元区去年经济仅增长0.4%。由于今年通货膨胀水平可能处在ECB设定的2.0%上限以下，预估ECB将维持指标利率在2.0%的时间有所延长。在美国与亚洲国家经济成长带动下，欧元区经济温和复苏，欧洲央行势必将利率调整，明年第二季度欧元区附买回最低竞标利率有可能升息至2.25%，并将开始步入升息通道。
欧元短线需锁定获利
市场关注周末在华盛顿举行的七大工业国(G7)财长会议，该会议将讨论外汇问题，可能会对汇市“过度波动”发出警告。由于市场目前关注焦点已经转向美国强劲经济复苏和升息上，而欧元区偏偏经济出现疲软迹象，欧元尽管可能由获利回吐，一旦突破1.1980，可能升到1.2130附近，但短期内仍面临下档压力，投资者需注意锁定获利。尽管在下降过程中，在1.18水准附近会遇到一些支撑，但欧元跌破去年9月低点1.0760至纪录高点1.2927这一轮涨势的50%费波纳奇回档技术位1.1840，是一个信号，下一个目标可能是1.1650美元，这是备受关注61.8%费波纳奇回档位，但预计在1.1650将得到一些支撑，可能会出现一波不小的升幅。
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