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今年8月份各家商业银行共推出外汇理财产品118款，其中美元投资产品占据54款，占比达到45.8%。
4.2％
有统计显示，美元3个月、6个月与1年期的理财产品平均收益率已经分别达到了4.2％、5.3％、6.2％。
美元涨了！是不是购买美元理财产品的好时机呢？未必！
专家表示，用人民币换成美元买理财产品和美元走入上升通道是两个概念，如果投资者匆忙买进，可能被市场"忽悠"。
美元涨了！
从7月16日人民币兑美元汇率中间价触底1：6.8128之后，美元结束了长达三年的单边下跌。在7月29日起至8月12日的11个交易日中，美元累计回升了454个基点，创出自汇改以来最大的一波涨幅。虽然后两天略有回落，但截至9月4日，美元兑人民币仍保持在1：6.8410的位置。
据此，国内不少分析师异口同声，称"美元筑底成功"、"下半年美元继续强势"云云。于是，有不少敏锐的投资者发出了这样的疑问，"既然美元涨了，现在买美元理财产品是不是最好的时机呢？要不要把人民币重新换成美元来投资呢？"
答案是未必。某资深外汇分析师这样告诉记者，所谓的"美元筑底"不假，"强势回头"也是业内的共同预期，可是用人民币换成美元买理财产品却是另外一种概念，如果投资者听到美元涨就贸然买进，很可能被"忽悠"。
美元走强≠人民币疲软
美元确实涨了，可这种涨势却是形态复杂。
先来看一组数据，从2001年至今，美元与欧元的汇率变动非常明显，从1欧元兑0.9美元开始，欧元一直处于汇率上涨的阶段，去年的汇率一度升至1欧元兑1.35美元，而今年7月份最高达到1欧元兑1.6美元，此后美元便发生了一次大的反转，目前的点位大约是1欧元兑1.44美元。
然而纵观前几年人民币的走势变化，虽然人民币兑美元汇率大幅拉升，但人民币兑其他币种却是加速贬值的。"与其说之前是人民币在快速升值，不如说美元在加速贬值更为贴切。"资深外汇分析师熊炯坤告诉记者，从7月中旬开始美元兑人民币的一波涨幅背后，是人们很少关注的美元对其他国际货币更为强势的反弹，而美元兑人民币还会有多少上涨空间，很难说。
中国银河证券研究所在8月13日发表的报告中持有同样的观点，该报告认为，美元汇率反转，进入升值周期。从长期的角度来看，购买力平价决定了汇率的长期均衡汇率，美元汇率未来将向着由购买力平价所决定的均衡汇率水平靠近。由于国际经济形势发生了改变，此前导致美元低估的因素减少，而有利于美元上涨的基本面开始发挥作用，美元汇率将反转，美元兑欧元进入升值周期。受此影响，未来三年人民币兑美元升值速度将放缓，人民币兑欧元升值速度则有望加速。
因此，我们可以得出这样一个结论，前几年在国际汇率市场上，下跌的主要是美元，人民币与欧元之间的汇率变动相对较小；而今年7月之后，美元与人民币几乎是同步拉升，两者相对于欧元则出现了较大的汇率变化。
"所以，外界关于美元走强的说法不假，但是普通投资者可能搞不清楚，美元走强并不意味着人民币疲软，这种趋势是同步拉升的。"资深外汇分析师熊炯坤称，投资者一听到美元大涨就选择盲目汇兑，很大程度上证明他们对国际外汇市场是不了解、不熟悉的，因为在国际外汇市场上，人民币并不是主要的国际货币，人民币只能参照中间价进行交易，因此外汇市场上的美元大涨，往往代表美元兑欧元、澳元、日元、港元等国际货币的汇率上涨，和人民币没有直接关联。
那为什么7月中旬开始，美元兑人民币出现了一次大的反弹？今后美元与人民币的汇率变化是否会长时间反转呢？在记者采访的三位分析师中，三位全部认为，反弹有多种因素，其一是美元长期贬值之后的技术性回调，其二是美国国内大选、进入加息周期以及强势货币政策推行的预期。但是在三位分析师中，有两位认为，美元兑人民币长期看跌；而另一位看好美元的，也是基于对美国国内经济形势回暖的预期下做出的。
"美元兑欧元的升值有可能继续，但美元兑人民币的最大一波涨幅已经过去了。"资深外汇分析师熊炯坤这样告诉记者。而另一位分析师也拿出了"12个月远期结售汇"作为依据，9月4日的这个数据是1:6.77，表明市场对美元12个月之后的预期是1美元兑6.77人民币，美元相对于人民币仍处于下跌通道，只不过跌幅较为缓慢。
美元理财产品
仍需谨慎买入
8月份随着美元走势的逆转，各家银行发售的美元理财产品重新走俏市场。据有关统计结果显示，今年8月份各家商业银行共推出外汇理财产品118款，其中美元投资产品占据54款，占比达到45.8%，几乎占到外汇理财产品市场的半壁江山。而在投资收益方面，美元理财产品的收益率也不同程度看涨，有统计显示，美元3个月、6个月与1年期的理财产品平均收益率已经分别达到了4.2％、5.3％、6.2％。
但是根据以上对美元汇率上涨的定义以及对美元走势的预判，如果美元兑人民币中间价从现在的1:6.84跌到12个月后的1:6.77，那么投资者仅在汇率上的损失就达到2.02%，即美元投资结束转换为人民币后，1年期收益仅为4.18%，与同期定期存款4.14%的利率几乎持平。专家认为，如果投资者贸然将美元兑换成人民币买入理财产品，很可能被"忽悠"。
另一种"忽悠"方法也相当具有欺骗性，那就是兑换美元可能带来的加息收入。有个别银行在销售美元理财产品时会强调美元进入加息周期，一方面加息预期很可能带来汇率上升，另一方面，加息也会有新的利息收入。然而，多数投资者不会过问理财产品的具体投资范围，如果购买的理财产品并不挂钩美元利率，而仅仅是投资于股票市场或资产借贷，那么美联储的利息涨得高和投资者的收益其实毫无关系。
由于未来美元兑人民币的短期走势仍取决于许多因素，因此投资者在购买理财产品时，应该首先对美元的汇率有一个了解和心理价位上的预设，并且针对挂钩标的物的未来走势有一个预判，还要完全明确收益回报的具体条件，这样才能减小美元理财产品的多重风险。以投资美元指数产品为例，招行最近推出了一款"金葵花美元指数表现联动产品"，产品期限1年，收益取决于美元指数的上涨幅度，根据产品70％的参与率设置，假设未来一年，美元指数上涨10％，产品实际收益为7％。因此对美元指数没有信心的投资者就要谨慎选择，而且要明确7%的预期收益所基于的条件。与招行不同，恒生银行推出的区间理财产品挂钩美元兑港元的区间表现。如果5个月内美元兑港元汇率浮动区间落在7.7450-7.8550之间，则潜在回报率可实现。港元兑美元自1983年实行联系汇率以来，汇率波动幅度很小，如果政策不发生变化，突破区间的可能性不大，也就是说投资者首先在认同美元兑港币汇率的变化区间时，才能放心购买美元产品。
小心美元挂钩石油
由于美元投资市场的多样性，不少投资者除了看好美元兑其他国际货币的上涨空间，还对美元的投资渠道情有独钟，选择美元挂钩各种投资标的的理财产品。然而，随着6月份之后国际商品期货价格的大幅波动，美元挂钩的多种理财产品都遭遇"收益门"，首当其冲的就是美元挂钩石油的产品。
6月底，荷兰银行推出了挂钩纽约商业交易所上市交易的美国西德克萨斯中质原油（WTI）期货合约的相关理财产品，投资币种为美元。根据该产品的条件，如果纽交所的原油期货期末价格超过120%期初价格，客户到期即可获得高达10%的投资回报，如果不能满足这一条件，投资者的投资收益只有2%。
从设计看，这是一款明显依靠做多石油进行获利的理财产品。根据国际原油价格近一个多月的表现，上述产品正式启动时，纽交所8月份原油期货合约价格约在136美元/桶。按照设计，要想获得10%的高收益，原油期末价格需超过期初价格20%，也就是说，以136美元/桶的初始价格计算，该理财产品需要原油期货合约达到163美元以上才能实现高收益。而近两个月以来，国际原油期货价格已经一路走低，从每桶140多美元的历史高位回落到110美元，纽约市场油价9月2日开盘后一度暴跌8.46美元，报每桶107美元。以此计算，荷兰银行该款理财产品距离最高获利预期已有相当距离。
此外，美国经济受到次贷危机的持续影响，国内外经济学家和分析师对美国陷入衰退都有不同程度的预期，虽然最近一个季度美国经济各项数据有所回暖，但分析人士认为，这与上季度退税等因素有关，如果没有实质性利好的话，美国经济进入衰退的可能性依然很大。而美元最近的强势反弹，从另一个角度也在证明欧盟经济增长乏力的态势，欧洲也已徘徊在衰退边缘。受两大地区的共同影响，全球经济增长放缓，石油需求进一步放缓已成为共识。
再看国内油价的走势，伴随着下半年CPI的回落以及转变经济增长方式的内在需求，包括成品油价格在内的资源产品价格改革步伐预期将加快。如果中国市场的成品油价格能够加速市场化，不论是从决定其价格走势基本面的需求还是炒作因素来看，恐怕都很难再支撑高油价。
在这样的分析下，投资者应谨慎买入类似的美元理财产品挂钩石油产品。 |
