投資黃金必須要關注美元表現，美元是全球最大的資產，而影響美元的最大因素自然是美聯儲貨幣政策，而美國就業及通脹就是主要影響美聯儲決定的主要因素，所以，每逢月初美國非農數據公告的時候，金融市場亦會聚精匯神等待最終結果。因為結果往往對美元及黃金價格造成重大波動。究竟非農數據為甚麼如此重要？如何借數據進行操作？當中又有甚麼要點需要留意？

英倫金業有逾10多年的非農應市經驗，豐富經驗的見解一定可以幫到讀者。若透過英倫金業的大數據分析，可見看見往往金價在非農公告前、中及後，亦有一個特別規律，同時帶動的波幅亦相對明顯，即能短時間帶動較大的行情，這亦是為甚麼不少朋友關注非農的原因，但不少與市者亦忽視非農的細節，只把非農視為數據賭博，這種心態一方面並不健康，另一方面，亦會錯過很多入市機會。

事實上，只要深入瞭解非農，就可以掌握更多的入市勝算，英倫金業2016年出席巴非特年會時，巴菲特拍擋芒格就說：「一定要知道什麼是自己能做到的，什麼是自己做不到的。當概率不站在我一邊的時候，我從來不賭。」

究竟如何脫離賭博數據，變為捕捉趨勢，英倫金業明白到不少投資者對非農充滿好奇，想瞭解如何借非農就業數據，捕捉黃金入市機會，而金價往往亦透過非農數據進入一個新趨勢週期，所以非農是投資黃金的一個重要入市焦點，英倫金業就經常提示非農數據的公告前與後，亦有很不錯的入市機會。

當然，投資黃金的吸引力不只於此，英倫金業2019年與美國前美聯儲主席格林斯潘博士會面，格林斯潘不只一次強調黃金投資的吸引力，並指各國央行爭購黃金就是最好證明。相信格林斯潘博士特別告訴英倫金業的話語，可以証明投資黃金及關注非農的重要性一點亦不低。

想進一步瞭解非農，英倫金業特別精要解讀五大非農需要關注要項，幫助新手快速掌握非農操作要訣。

重點一：為甚麼市場重視美國非農就業數據？

投資黃金背後就是買賣市場風險，這些風險包括資產貶值、資產損失或市場固定回報減少，而美元、美債是目前全球最大規模的流動資產，全球央行、企業、金融機構至個人投資者亦持有大量美元資產以應對投資、貿易買賣與保值需要，所以，簡單來說，投資黃金就是買賣美國經濟表現、美元表現與美債息表現。當然，若有非美國家出現金融或政治危機，亦會為金價帶來支持，只是美元體系的變化對金價影響更為直觀。

自從佈雷森林協議結束，美元至各國貨幣自由浮動的情況下，各國的貨幣政策及央行決定主導了匯率及各身國家債券利率的，而各國央行的施政目標，大部份亦是以穩定通脹、推動經濟及就業為主，透過利率政策、貨幣工具及監管影響市場。而從90年代開始，G7國家央行亦普遍採用菲利普曲線(phillipscurve)作為主要考量，即關注是否達到充份就業及溫和通脹，以控制失業率在4.3%下方及通脹率在2%下方為目標。

所以，就業及通脹數據實際上是央行決定的先行參考，這亦解釋到為甚麼市場關注美國非農就業數據，一方面這數據反映到美國的經濟狀況，另一方面，這數據影響到美聯儲的政策決定。

英倫金業進階解讀：若沒有市場風險，買賣黃金在大部份的時間裏是買賣美元及債息表現，而美聯儲及美國財政部的美元政策是對美元有較大影響，除了要關注經濟數據表現外，美債息及美債拍賣情況，亦會影響美元，所以拍債的狀況不可以忽視。

英倫金業新手提示關鍵字：美元趨勢、失業率、新生職位

重點二：如何解讀非農就業數據結果？

非農就業數據是美國勞工部每月透過大型市場調研的統計報告結果，這份報告大部份定在每月首周的週五作出公告，表述前月的統計結果，與前一月的修正結果，一般市場最為關注非農就業人數及失業率，但報告中還有其他要項值得關注，有機會成為市場進階的解讀：

非農就業人數：該月非農業的就業人數，透過新增就業職位評估美國就業市場及經濟狀況，預期經濟加速下，就業人數會增加，但若經濟減速則就業人數減少，就疫情前的美國就業市場規模，一般在介乎18至22萬為合理發展，若在18萬下方，則視為經濟放緩，而22上方則為加速。市場會先關注現有就業市場飽和或空缺情況，透過預期缺口評估預期與終值落差，判斷是否達到充份就業，與經濟是增速還是減速。

失業率：該月整體就業市場中有意願工作而尚未找到工作的比率，這反映就業市場的整體參與率及活躍度。而所謂「有意願」亦屬於心理狀況，受環境、氣氛及政策影響，比如疫情下，加上救助金與投資市場情緒，造成更多人提早離開就業市場，或不願工作，失業率則出現回落。按美聯儲2021年2月目標，失業率要達至在4.3%下方，才達到加息條件。

平均時薪：平均時薪反映工資增長，一方面反映通脹壓力，一方面反映就業市場的供求狀況。疫情平均年比為3%。

就業參與率：有意投入勞動市場的比率，參與率較過往高，則表示市場吸引更多人就業，自然是經濟加速的解讀，反之，若參與率下降，則暗示市場或缺乏新生勞動力，利淡經濟預期。參與率下降即市場勞動力供應不足，或者帶動工資上揚，推動通脹。疫情前的平均值介62至63水準。

英倫金業進階解讀：美國的勞動力市場除了受經濟影響，同時亦會受政策、科技、文化影響，若政策上有更多的刺激方案，而投資及創業氣氛良好，或有新科技或新行業的發展憧憬亦會帶動就業。所以大型的企業發展動向，對就業數字有一定的影響作用。比如，若有企業在該月大型縮減人手，亦有機會打擊數據表現。

英倫金業新手提示關鍵字：每月首個週五、ADP就業數率、非農預期

重點三：為何非農數據經常出現預期落差？

從過去一年的非農數字預期及公告結果可見，接近一半的預期亦帶有落差：

非農數據的預期是結合市場調研與經濟模型，再經由經濟師推算而獲得，而市場普遍亦會參對多位結果後，作出均值表述。但經濟發展本來就充滿不確定性，因為政治、文化、科技至各國競爭亦不斷改變，所以經濟模型或預期，只能作為決策者規避可遇見風險的參考，但人為風險及天然風險等不可控風險則不能排除，這是經濟預期因為現實的複雜性而出現落差的主因。

然而，非農數據的預期經常出現落差，還包括美國勞工部的調研情況，受特殊天氣、市場氣氛、數據整理時間影響。當有特殊天氣，即影響到戶外的調研結果，因為特殊天氣下，自然減少了外出就業需求，而當政府有援助方案下，就業需求亦會下降，又或者受訪者個偏差意向；而公告日是否月初首一至三日，會否因為時間不足，數據未能有效審計，亦是有機會造成結果落差的原因。

英倫金業進階提示：非農結果經常會出現預期落差，所以在操作上不可以盲目的以預期入市，或盲目持倉，因為數據結果才是事實，當結果公告與預期出現重大落差，在盲目持倉下則有機會面對風險。

英倫金業新手提示關鍵字：特殊天氣、股市氣氛、社會環境

重點四：非農數據如何影響金價？

簡單來說若數據表示美國就業市場發展加速，自然為金價帶來壓力，反之，若數據顯示美國經濟面對困境，則金價自然受惠。而非農數據影響金價的表現可以分為三段：預期階段行情、公告爆發行情、及公告後的央行政策預期行情。

非農數據公告前一周的週三至四，市場普遍就有數據預期，若對於週三的ADP就業數據及週五的非農預期亦一致，預期則有機會在前一週五開始構造預期走勢行情。當這種預期與央行政策及風險情緒環境一致，走勢會更加明確。特別在非農周當周週三的ADP私人市場就業數據公告後，該結果則會加強預期行情的動力。當然，預期行情往往在非農公告當天美盤開市前就會結束。

當非農準備作出公告前的30分鐘，資金的博弈會帶動沒有方向性的波動，這些波動不可以視為方向的參考，除非當時金價處於異常的超買或超賣階段。

而非農數據公告一刻，往往首5分鐘就有價格跳躍式的波動，往往測試當時的重要支持或阻力，視乎盤面的結構，與結果的代表性，一般最少亦有10至15美元。若出現重大利好或重大利差下，波幅會更大可以達20至30美元甚至以上，而一般情況，只要結果方向明確，即解讀美國經濟及就業市場的訊息明確，公告後的15至30分鐘還會有持續勢頭。在判斷趨勢能否持續發展，借用菲波回調作參考是一個很不錯的參照。在重大利好或利差下，一般獲利回吐在菲波38.2%結束，並進入慢走的新央行預期行情。

若最終結果非有明確的指引，比如就業人口走差，但失業率走好，又或者結果介市場中位預期持平，這情況下走勢在15至30分鐘後出現回吐的機會就不低，若反差明顯，甚至會出現大幅的震盪回吐。所以若在5分鐘圖內，10均線或菲波38.2%回調失守，這有機會是這波行情加深回吐的訊號。

非農後的市場人仕或美聯儲官員解讀，亦十分重要，當非農結果好壞參半，這些具有影響力的講話，可以改寫市場對非農結果的預期。

英倫金業進階提示：有關選不選用非農入市，還要看個人的經驗及風控技巧，市場上亦有不少交易者會避開非農，主要是市場解讀落差及數據造成的震盪較多面對掃倉的風險，反而選在數據公告及震盪後才入場，捕捉政策預期行情。

英倫金業新手提示關鍵字：買預期、賣落實、炒落差

重點五：如何找出非農結果後的週期行情？

當非農的結果有代表性，即大好或大差，往往就會開始構築央行決定預期，而往往非農公告後一周，亦會公告對央行決定有重要影響力的通脹數據，一般該數據在非農公告當天亦己經有市場預期，所以市場會在非農公告後結合通脹數據預期作考量，開始新一輪的預期行情。所以，不少的月份亦會見到非農後就是金價一個月至一個週期的走勢。

例如：若非農走強，而通脹數據預期亦走強，即解讀為加息機會增加。若央行官員態度亦由鴿派轉為鷹派，金價則有機會開始一個週期的壓力，直至美聯儲決議結果或新一輪非農數據公告。

英倫金業進階提示：非農數據公告的影響力是有延續性，往往新手就忽略了數據延續影響，忽視了往後的通脹、美聯儲官員講話、美聯儲會議報告等，亦結合了非農結果來作考量。

英倫金業新手提示關鍵字：通脹數據、美聯儲加息預期、美聯儲官員解讀

英倫金業提示新手們，若想提升個人的操盤能力與找出個人心理盲點，除了學習，還需要完整的入市計畫，與審慎的覆盤。不少朋友會忽視市場的概率特性，出現勝於幸運，把沒有效率的操作法則看為成功要素，亦忽視了市場的多元性；然而，當市況逆轉，這種盲目自信則失去了預算。事實上，無論輸贏，亦要養成定期檢討的習慣，要拋開個人的成見，一方面審視過去行情的構成原因，一方面評估個人操作的效益。比如：有否忽視了市場的有效訊息而錯過了機會？或者有否受到某些資訊而被誤導？因為每個人的性格、成長經驗及心理結構，亦不一樣，所以唯有養成定期檢討的習慣，才能找出個人的不足，並針對性作出調整。

此外，英倫金業再三提示，學習操作最有效的方法就是多嘗試，巴菲特就曾向青年人表述：「要擺脫清貧，就必需自我增值」。看書或看視頻亦不能有效把訊息變為個人能力，情況與學游泳或運動比賽一樣，看運動員比賽自然是賞心悅目，但過程幫不了受眾提升自身能力。而提升個人的能力，必須要透過學習實踐，一方面，新手可以透過模擬平臺的過去行情功能，運用過去場景作出密集式操作訓練，提升盤面感。另一方面，要多思考盤面機會的發展，多留意市場變化，建立操作邏輯的思考體系，提升對入市機會的判斷觸覺。

英倫金業培訓師WayneLai分享：選不選擇運用非農入市除了看個人能力，亦要看結果代表性，若結果明確及代表性高，自然是運用作入市的好機會；但若結果矛盾，代表性低，即使個人操作能力良好，亦不是合適的入市參考。當然，操作時必須要做好風控，留意突發訊息，而且具備清晰的入市及出市計畫。

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