自从2018年12月美国总统特朗普与中国国家主席习近平同意贸易“休战”，双方展开了第三轮对话并且有望达成协议。在这样的背景下，风险情绪明显转向冒险。欧洲股市上周五低开后反弹，而美国股市在股指期货收复周四大部分失地之后急速反弹。在此之前的周四，亚洲市场受全球成长的关切、有关美国与中国的贸易谈判分歧依然很大的报道的影响下暴跌。

但美国财长在推特上传了一张官员们的合影，暗示“与中国国务院副总理刘鹤的会谈卓有成效”。而这点得到了特朗普在白宫声明发表的开场白中(也是此文发稿时)得到了确认。会议的细节尚未发布，但常言道，事实胜于雄辩：从网上流传的美中官员照片来看，这次双方似乎相谈甚欢。双方将于本周在华盛顿继续谈判。

美国政府曾经警告，如果双方未能在3月2日之前成达协议，针对价值2000亿美元的中国关税可能从目前的10%上调到25%。但特朗普随后一直暗示，如果双方会谈进展顺利，这个时间点可以延后。而现在就是进展顺利的时候。

所以，尽管可能无法赶在上述时间点之前达成协议，最新会议传达出的积极氛围指向贸易争端最终得以解决。积极的情绪有望在一段时间里继续支持风险敏感型资产走高，但或许在潜在协议达成之前消耗殆尽。因此，股市、商品与澳元可能再度下跌。

并不全然是贸易对话的事儿

当然，什么协议都还没有达成，而且也尽然都是贸易对话的事儿。另一不确定性来源是美国政府关门。不过，特朗普似乎将要妥协，签署一份资金援助议案以免政府再度停摆。据推测，作为回报，特朗普将宣布全国紧急状态以绕过国会，拿到修建美-墨边境墙需要的资金。这可能激怒民主党人，促使后者对特朗普采取法律行动。

然而，比美国政府关门更大的问题可能是有关全球经济健康的关切。上周，世界各国公布的数据都非常糟糕，尽管中国公布了有点积极的贷款数据，显示1月份银行贷款创下历史高点。该数据清晰地表明，夏季以来政府推行的各种刺激措施正促使越来越多的贷款流入实体经济。但这样的流入量太少、来得太晚吗？全球经济如果进一步恶化，可能冲击中国商品的外部需求，造成中国这个全球第二大经济体成长进一步放慢，进而可能波及其它国家的成长。

后市展望

本周的经济数据相较上周要少一些，但并不是说波动性会降低，因为中国与美国官员将在华盛顿继续展开贸易对话。澳大利亚和欧元区有多个宏观数据值得关注，还有多家央行官员讲话。

周一：本周第一天似乎将相当安静，其中美国投资者因为美国总统日离场。其它地方没有重要消息要公布，唯一的例外是日本的核心机械订单。

周二：澳洲联储货币政策会议记录；英国平均收入指数和就业数据；德国ZEW经济调查报告

澳洲联储主席PhillipLowe曾表示，降息的几率上升；下一步可能是加息也可能是降息。所以，澳洲联储上次会议的记录，可能不会有任何重大意外。

英国过去几个的宏观数据良莠不齐。在通胀最新下滑推升实际收入之后，本周英国数据的焦点将在薪资报告。但对英镑而言，因为焦点仍盯牢脱欧，英国数据的影响力很可能不大。英镑据推测维持现有区间，由英国数据催生的任何波动性都可能昙花一现。

德国经济惊险避过技术衰退，但最新的PMI等领先指标的表现并不好。ZEW经济调查报告将披露300名左右接受调查的德国投资者和分析师–可能更了解欧元区最大经济体-对半年内经济前景的看法。如果他们的看法有任何明显的变化，可视作未来经济活动的早期预兆。早两份调查报告都好于预期，但-17.5和-15.0的读数双双低于零。读数高于零暗示乐观，而低于零暗示悲观。

周三：澳大利亚薪资价格指数和FOMC会议记录

澳大利亚薪资价格指数反映企业与政府工资支出（剔除红利）的季度变化，是经济健康与消费者通胀的领先指标。前两个季度连续报在0.6%，那四季度是加速还是减速呢？我们认为可能是减速，原因在于澳大利亚（和中国）最近的数据表现疲弱。

FOMC会议记录有可能左右美元的波动。但因为美联储主席业已暗示美国利率可能在一段时间到维持不变，并且下一步的行动取决于公布的数据表现，利空美元的因素或已消失。但若记录披露FOMC的鸽派立场明显强于美联储主席所展示的程度，则美元可能展开更深刻的下跌行情。

美元指数在过去两周里相当坚挺，目前月线为阳线。美元之所以仍然受到追捧，部分原因在于其它国家的数据疲弱、央行鸽派，导致它们的货币下跌。

周四：澳大利亚就业；欧元区PMI；欧洲央行会议记录与美国众多数据

澳大利亚就业数据在过去三个月中表现好于预期，但将延续这种趋势到1月份吗？澳洲联储对利率的态度相当鸽派，但得益于美-中贸易协议的乐观情绪，澳元相当坚挺。所以，就业数据如果确实弱于预期，澳元潜在跌势转瞬即逝我们也不会感到意外。事实上，如果强力超越预期，可望帮助澳元收复前一周的失地。

欧元区将于周四公布新一批重要数据：最新的PMI报告应该可以早早暗示我们欧元区关键的制造业与服务业领域经济活动的情况–或缺少活动。欧元区制造业PMI连续六个月不及预期，其中上月活动几乎陷于停滞（报在50.5）。服务业经济活动相对较活跃，但同样明显放慢，上月报在50.8。PMI数据如果继续恶化，当然可能进一步降低欧洲央行在三季度加息的几率，并且欧元可能随之下挫–特别是如果欧洲央行会议记录披露央行上月的立场比预期更加鸽派的话。

与此同时，美国也将于周四发表一些次级指标，包括耐用品订单、费城联储制造业指数和成屋销售。美国数据已经再度恶化。前一周公布的ISM服务业指标弱于预期，上周初的CPI同样不热烈。周中公布的零售销售远低于预期，其中整体和核心读数分别下降1.2%和1.8%。整体PPI和每周失业金申请人数同样弱于预期。上周五的工业产出意外下降0.6%，为八个月中首度下滑。进口价格、产能利用率和密歇根通胀预期悉数弱于预期。但也时不时有好于预期的数据，包括密歇根大学消费者信心指数与纽约联储制造业指数。

周五：本周最后一天的第一个主导事件是多个欧元区数据，然后是加拿大零售销售以及多家央行官员讲话。

欧元区数据中，最重要的是德国GDP最终估计值。四季度GDP将和周初报道的一样调整为持平吗？如果向下修正，可能将德国经济推进衰退。我们还将来广受关注的德国IFO企业信心指数和欧元区CPI最终估计值–后者不大可能带来太多的波动性，除非出乎意料地修正。

在看到上周严重弱于预期的制造业装船数据导致加元下跌之后，市场将密切关注加拿大零售销售报告。过去四个报告月度，零售销售高度疲弱，其中最新的11月读数下降0.9%。12月零售销售据预测持平而核心销售据预测再下降0.5%。

本周的最后，将迎来多名央行官员讲话，其中有欧洲央行行长；美联储官员Williams、Clarida、Bullard和Quarles。在一天前的周四，加拿大央行的Poloz和澳洲联储的Lowe应已发表了演讲。

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