前段时间的疫苗事件和“我不是药神”的电影不知道还有多少人记得。医疗话题一直都是老百姓关心的热门，在今年年初的时候Netflix拍了一部纪录片就说到了这样一个制药巨头，加拿大威朗（Valeant）制药公司，从曾经辉煌的262美金传奇一路跌到现在的22美金，更不说华尔街有太多的空头等着它跌到退市。它是真的就要破产了吗？

图片来源：e投睿eToro数据截止时间：2018年9月19日

一代传奇的崩盘

说到威朗的丑闻，要说到它之前的CEO，商业史上几乎没有像MichaelPearson的CEO，作为Valeant的领导人物。不久前在他任职期间股价上涨超过百分之四千。作为麦肯锡的前顾问，他制定了一项基于收购，削减成本和提价的战略。

威朗曾经是一家小型制药公司，通过做着一般制药公司常做的事情努力维持着生计：大量投资于研发来开发新药。但是，2008年接任的Pearson取消了这种做法。他认为研发的回报太低而且太不确定,相比来说购买在市场上已经占有份额的公司，然后削减成本和提高价格更有意义。

因此，威朗成为一家连续收购方，在2008年至2015年期间进行了一百多笔交易。它在核心业务上几乎没有投资自我研发，公司财务支出下降到销售额的3％。同时，威朗在降低成本方面是无情的，有时候会裁掉一半以上的公司员工。

威朗在2016年的时候被指控欺诈，同时有很多药物专利到期使得2016年的财报十分难看，路透的一项分析研究了过去两年中价格上涨了百分之三百到百分之一百二的药物，在价格上涨最快的十九个之中，有一半属于Valeant。

该公司还在金融工程手册中提出了各种商业技巧。2010年，它与一家加拿大公司合并，以降低其税率，它采用了不透明的会计方法，使投资者难以判断被收购公司的表现。与此同时，它给于高管的薪酬十分高，它将其薪酬与股东回报挂钩，从而鼓励人们专注于股票价格。

Valeant几乎体现了人们今天讨厌商业的一切，但这并不妨碍华尔街很多人都将其视为盈利机器。但是皮尔森的买入垄断药公司后大幅加价的方法达到了不可避免的极限。同时，威朗的债务问题也日益严重，一直到与valeant有合作的Philidor的一家关联公司，R&OPharmacy起诉控告Valeant，说他们相信Valeant可能有欺诈作假嫌疑，成为压垮它的最后一根稻草。

品牌重塑之路

改名能否改命

许多公司使用新名称来表达与自己不同的信息，或者逃避丑闻的污点。例如，在一次导致超过100人死亡的空难后，折价航空公司ValuJet收购了AirTran，并以该名称命名，兰斯阿姆斯特朗基金会在围绕其创始人的兴奋剂丑闻后更名为Livestrong基金会。Valeant宣布更名为BauschHealthCompanies，自然这是作为危机公关所做的第一件事情。同时品牌专家表示，除非业务发生实质性变化，否则名称变更将不会成功。

经营模式的改变

新任CEOJosephPapa似乎正在将这家备受争议的公司带回正轨。而且这一次，完全取决于有机增长，而非债务推动的收购增长，几乎没有考虑研发或偿付能力。公司继续增加其研发支出，并将其收入转向更稳定的产品。在Papa的领导下，Valeant专注于削减债务并出售部分业务以简化运营。

简而言之，Bausch是一家与Valeant崩溃前完全不同的公司。这是一个合法的制药公司，拥有出色的管理，极好的资产和雄心勃勃的周转计划。该公司的新身份来自Valeant的一项收购：眼部护理产品制造商BauschandLomb博士伦。Papa说，新名称体现了“对患者健康的奉献”。Papa是一个很出色的和平稳的运营商，并且它对于非处方药物的来龙去脉了如指掌，有些投资者认为他解决Valeant之前的丑闻只是事件的问题。

公司旗下的IDP-118以及Siliq，其中IDP-118用于治疗顽固性银屑病，预计2018年银屑病市场价值将达70亿美元，IDP-188也许会成为用于治疗银屑病的首个皮质类固醇维生素A合成药。Siliq是一种低成本的斑块状银屑病治疗方法，在长期试验中表现良好。

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其实在公司缓解了市场对流动性的担忧并且在告知投资者公司在摩根大通（JPM）医疗保健会议的转型计划进行了后，股价当时就上涨了一倍以上。自去年年底公司宣布非常成功的债务发行以来，Valeant的乐观情绪有所增强。VRX已经为债务再融资，将债务期限进一步推向未来。它已售出资产，包括其受欢迎的欧莱雅护肤系列。虽然Valeant可能会保留其宝贵的博士伦品牌的所有权，但其眼科手术业务（据信价值约20亿美元）可能会出售。

利润的回归

尽管如此，Valeant似乎还在制造更多无形资产。这些实际利益已经开始出现在最重要的每股收益（EPS）。该公司扭转了2015年和2016年遭受的损失。

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今天，分析师估计2017年该公司发布全年数字时每股盈利3.85美元。由于专利到期，预计2018年的利润将适度减少。2018年之后，他们预计未来两年的利润将以每年15％的速度增长。

有形资产出现的另一个领域是新药的发布。虽然许多专利将于2018年到期，但该公司已向市场推出新药。Vyzulta是一种治疗青光眼的新药，预计将为Valeant带来数十亿美元的收入。如果债务水平继续下降且盈利预测持续或增加，Valeant股票可能会看到很多上行空间。通过出售资产和减少债务，目前的管理团队已经表明它正在认真降低债务水平和挽救公司。它还继续发布Vyzulta和Siliq等药物。

图片来源：Valeant公司财报

这些药物有可能取代公司2018年专利到期后的收入损失。如果一个人对风险有很高的容忍度，Valeant股票的可能会给大家的股票投资组合带来良好的状况。总的来说，威朗制药是一个有潜力但也高风险的公司，现在处于转型的阶段，至于未来是否能够向阳而生让我们拭目以待吧。