《制造业PMI双降、我国宏观经济下行压力加大》

昨日公布的7月财新中国制造业采购经理人指数(PMI)终值为50.8，较上个月下降了0.2个百分点，并创造了8个月以来的新低。值得注意的是，相较于国家统计局公布的数据而言，该项数据低了0.4个百分点，这暗示着制造业整体增速回落速度在加快，宏观经济也面临着较大的下行压力。

当然，有部分人可能会将希望寄托在刚刚结束的中央政治局会议定下的基调之中，但如果仔细阅读你就会发现中央总体上仍然在延续此前的经济政策，除非就业和投资出现严重下滑，否则财政和货币当局不会出台强有力的刺激政策，所以在去产能和去杠杆的任务没有完成之前，笔者对下半年我国宏观经济增速前景仍然保持相对谨慎的态度。该项数据的下滑不仅导致A股市场跌幅扩大，也令投资者对我国经济增长的前景产生了新的悲观情绪，毕竟在外贸形势严峻、消费增速后劲不足的情况下，宏观经济已经很难有好的表现，而制造业数据的双降无疑是一大重要的信号。

不过，大家也不需要担心经济增速的下滑会带来金融危机和经济危机，因为只要财政赤字在可控的范围内、外贸方面仍然能够保持一定程度的盈余、国家能够出台一些较为精准的消费补贴政策，那么即便外贸对宏观经济的不利影响加大，下半年GDP增速回落到6.5%，我觉得也无需过度担心。

结合刚刚结束的中央政治局会议中稳外资和稳投资这两大关键词，预计下半年汇率和房地产市场会保持基本稳定，而稳金融是否会令股市上涨仍然需要观察……我国经济状况是影响国内资产价格的主要因素，A股指数、人民币汇率以及房地产价格都会受到不同程度的影响。以往那种通过抬高相关价格来拉动GDP的做法至少在下半年不会出现，但宏观部门应该会在这三者之中作出选择。

富曼欧资本总经理助理：姜立钧

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