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讨股论金:美联储宣布加息全球美元荒,中国市场会再次出现危机?

在美联储今晨加息前,摩根大通新兴市场货币指数已较今年2月中旬的峰值水平下跌9%
讨股论金2018/06/14 18:00:26查看回帖 收藏此文顶一下发私信

在美联储今晨加息前,摩根大通新兴市场货币指数已较今年2月中旬的峰值水平下跌9%,徘徊在2016年末的低点附近;MSCI新兴市场指数也已较今年一月底的峰值水平下跌11%。

而在最近几个月里,大量资金正从新兴市场撤出,转向美国货币市场基金等更为安全的资产。而近期美国货币市场基金每周流入资金规模,也创2013年以来新高。

数据称,截至上周,流向全球货币市场基金的550亿美元中,有450亿美元都流向了美国,这也让美国货币市场的资产规模升至8年以来最高水平。

国际金融研究所(IIF)公布的最新数据也显示,5月份外国投资者从新兴市场撤出了123亿美元,创下2016年11月以来的最大单月资金流出量。

前美联储风险信贷总监理查德·罗伯茨在接受每日经济新闻记者采访时表示:

在我看来,美联储需要继续渐进式地加息,并进一步缩减资产负债表,从而消除其量化宽松/零利率货币政策带来的负面影响。这将进一步导致美元短缺,而美元的短缺恰恰是新兴市场货币遭到抛售的原因之一。

美元荒,以及其他美国国内的因素,包括有关贸易争端的言论和不恰当的财政政策,都将在今年年底前导致美国经济增长大幅放缓或衰退。然而,发达国家的经济放缓和相关货币疲软将使新兴市场受益。在许多方面,新兴市场货币目前的走势只是发达市场货币走势的一个‘预览’而已。随着新兴市场货币竞相贬值,发达国家将紧随其后。

就美联储货币政策的直接影响而言,由于外汇储备较少,我预计巴西、阿根廷和土耳其的货币接下来还将受到重大影响。

比5月会议声明内容,美联储指出经济活动稳步增长,之前的表述是“温和增长”;肯定了失业率下降,之前的表述是“保持低位”。在通胀方面,声明表示,同比来看,整体通胀和剔除食品和能源价格的通胀接近2%,长期通胀预期指标几乎未变,删除了5月的“基于市场的通胀补偿指标仍处低位”一说,展现了美联储对中期内经济和通胀的乐观态度进一步强化。在加息方面,此次联储会议声明删除了今年5月决议声明中称利率仍会“在一段时间内”低于长期水平的表述,对于加息,用“进一步逐步上调”替代了“调整”。

从美联储官员预测来看,2018年美联储预计加息4次。美联储会后公布的利率预期点阵图显示,联储高官预计2018年将加息4次,2019年加息3次,2020年加息2次。从点阵图可看出,8位联储官员预计今年全年加息4次或更多,3月公布的点阵图显示持这一预期的官员有7人。

经济数据预测方面,美联储上调今年的实际GDP增长预期和PCE及核心PCE通胀预期,下调了预期今年失业率。本次会议对经济的预期如下:经济增速方面,预测2018年的实际GDP增长率为2.8%,高于今年3月预测的2.75%,预测2019年和2020年GDP增长率分别为2.4%和2.0%,与前一次预测一致;通胀方面,预测2018、2019年PCE通胀率为2.1%,均高于今年3月预测的1.9%和2.0%,对2020年的预期值为2.1%,与前一次预测一致。上调今年核心PCE通胀率预期至2.0%,高于3月预测的1.9%,2019和2020年的预期维持2.1%不变。就业方面,预计2018年失业率为3.6%,之前预期为3.8%;2019年失业率预测中值为3.5%,之前为3.6%;2020年失业率预测中值为2.0%,之前为3.6%。此次联储官员预测中位值显示,2018年底联邦基金利率料为2.375%(3月份预计为2.125%),这意味着美联储将年内加息预期上调至四次。此外,2019年底联邦基金利率料为3.125%(前次料为2.875%),2020年底联邦基金利率料为3.375%(前次料为3.375%),更长周期的联邦基金利率料为2.875%(前次料为2.875%)。5月战绩回顾:5月最经典的战役就是布局罗牛山,关注笔者的朋友都知道,罗牛山是5月15号笔者分享的,截止到目前涨幅已达60%,让关注了笔者的粉丝朋友们都抓住了这波利润,笔者也是恭喜你们的。关于6月的操作,本人已经公布在朋//友//圈,行情瞬息万变,想获得更多详情添/嘉/威/杏:mylg518。准确率百分之九十以上,交流,全是免费

鲍威尔发言偏鹰。在会后的新闻发布会上,鲍威尔指出美国经济状况良好,失业率和通胀率处于低位,美联储对通胀的看法并无改变,不会对通胀超过2%反应过度。同时还强调,将从明年1月起在每次FOMC会议后举行新闻发布会。关于美联储政策,鲍威尔表示,货币政策正常化稳步推进,利率将会以“相对较快的水平”达到中性区间,缩表进程按部就班。但美联储非常谨慎,确保政策收紧步伐不会过快。此外,鲍威尔表示,不会置评特定的贸易行动。希望减税能产生重大影响。

美国经济增长稳健,基本面为6月加息提供了有力支撑

美联储6月如期加息反映了美国经济增长的信心。总体来说,美国经济增长稳健,消费有所放缓,通胀温和增长,制造业和就业表现强劲,基本面为6月加息提供有力支撑。

GDP方面,美国一季度实际GDP年化季环比修正值为2.2%,低于预期和前值的2.3%,一季度GDP增速较去年第四季度有所下滑,主要受到库存投资和消费者支出下修的影响。此外,美国一季度企业利润环比下降0.6%。

通胀方面,美国5月CPI同比上升2.8%,与预期持平,高于前值2.5%,美国5月核心CPI同比上升2.2%,与预期持平,高于前值2.1%;美国4月PCE物价指数同比2%,持平预期和前值;作为美联储关注的通胀指标,美国4月核心PCE物价指数同比1.8%,也与预期和前值持平。

就业方面,美国5月新增非农就业人数22.3万,大幅超预期19万和前值15.9万,5月失业率录得3.8%,为1969年以来最低水平。但素有“小非农”之称的ADP就业与非农就业数据出现了一定程度的背离,美国5月ADP就业人数新增17.8万,不及预期的19万和前值20.4万。此外,美国5月26日当周续请失业救济人数174.1万人,高于预期173.8万人和前值172万人,6月2日当周首次申请失业救济人数22.2万人,略高于预期22.1万人,前值由22.1万人上修至22.3万人。

消费方面,5月美国密歇根大学消费者信心指数终值为98,环比下降0.8%,同比增长0.9%;反映消费者对自身财务状况评估的消费者现况指数终值为111.8,环比下降2.7%,同比增长0.1%。美国5月谘商会消费者信心指数128,与预期持平,前值由128.7下修至125.6。

另外,美国5月ISM制造业指数58.7,高于预期58.2和前值57.3,该指数连续21个月高于50荣枯线,显示美国制造业持续扩张。此前,4月前值57.3曾创2017年7月以来最低,而2月读书60.8曾创2004年5月以来新高。5月Markit服务业PMI终值56.8,高于预期和前值55.7。

市场反应:美元指数上涨,美债收益率先涨后跌,黄金跳水,美股短线走低

决议公布后,美元指数突破94.0,抹平会议声明前的跌幅,日内涨约0.2%,10年期美债收益率升破3%,约创两周新高,此后小福回落。现货黄金跳水4美元,黄金市场刷新一周新低至1292.68美元/盎司,不过鲍威尔新闻发布会开始之后有所回升。美股短线走低,标普和道指跌幅扩大,道指跌幅曾扩大到60点以上,标普曾跌约0.2%,纳指转跌。但银行股集体走高,花旗上涨0.9%,高盛上涨2.4%,摩根士丹利上涨1.6%,富国银行上涨0.7%,摩根大通上涨0.8%。

从国内来看,中国央行将如何应对?我们认为小幅跟随或者暂缓跟随都有可能,加速跟随的概率不大。我国加息与否需权衡考虑目前的内外部因素。从外部因素来看,中美利差和人民币汇率是外部因素,对我国央行是否加息会产生一定影响,但随着中国热钱波动减少、汇率弹性加大、利率独立性增强,美债利率向我国的传导利率或有所下降。从内部因素来看,国内经济基本面面临一定的下行压力,扩内需和降低企业融资成本成为经济金融工作的主要目标,内部环境制约货币政策收紧,加息面临的压力较大,央行最大的可能选择一个是会“加息”5BP并结合公开市场操作进行流动性投放,另一个是参考去年6月的经验暂缓跟随。未来考虑到社会融资收紧,内需仍然不足,我们认为货币政策仍应主要为本国服务,不应该以牺牲独立性为代价来为何利差、汇差。综上,我们维持下半年10年期国债收益率中枢将降至3.4%~3.6%区间内的判断不变。

今年以来,欧洲、日本经济均出现回落迹象,且欧洲风险事件不断,而美国经济、通胀相对稳定,美元指数大幅走强。再加上美债收益率走高,提升美元资产吸引力,助于美元回流美国。这一格局年内或仍将持续,美元也将保持偏强的状态,将对新兴市场构成冲击。

不排除中国公开市场跟随加息,但长期中美利率趋于脱钩。考虑到当前央行操作利率和市场利率之间仍有较大缺口,存在一定的扭曲,再加上美元升值会对人民币汇率有一定压力,所以不排除中国央行仍会借此机会,象征性的在公开市场加息,但这对国内流动性的冲击非常有限。而今年以来央行通过公开市场、降准等操作工具,呵护流动性,支持金融严监管下表外转表内、非标转标的进程,货币政策已回归中性。长期来看,中国是全球第二大经济体,中国经济是大国经济,随着人民币汇率更加市场化,中美利率将会趋于脱钩。

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