上周，国际汇率市场受美联储利率决议和非农数据的双重影响波幅有所加大，原油市场在风雨飘摇的美伊核谈刺激中表现相对强劲，国内黑色金属伴随中美贸易战舆论逐步走向讲和价格总体有所反弹，新的一周我们继续做跟踪性的逻辑梳理：

美元指数，破位91后延续强势上涨状态，上周再涨1.16%至92.553，技术形态显示完成筑底。

美元收涨逻辑为：一是，国内通胀数据向好，上周一美联储青睐的消费者价格指数显示今年3月以个人消费支出价格指数衡量的美国通胀水平为2%，已达到设定目标，当月剔除食品和能源的核心通胀水平也达1.9%；二是，国内就业市场依然强劲，上周五美国劳工部公布数据显示，美国4月非农就业人口新增16.4万人，不及预期19.2万人，但美国4月失业率为3.9%，刷新2000年年底以来新低，预期为4%，前值为4.1%；三是，美联储利率决议使得全球依然保持美元年内加息三次的预期；四是，国际利差优势再现，其中，欧洲央行延缓退出QE节奏，英国央行今年不再加息，中国央行给商业银行降准，阿根廷等国家货币快速贬值，这些导致美元与其他货币利率差扩大。

整体看，当下无论从本国经济就业数据和货币政策以及国际货币利差博弈看，美元都表现相对强势，这是目前美元重拾上涨的根本因素，当然也使得前期较热的中美贸易战和中东的政治不确定性的利空逻辑有所淡化，阶段性美元多头明显胜于空头。后市看，基本面利多美元的逻辑很明确，技术面美元突破91后走势也有加速反弹迹象，但考虑到技术面指标逐步钝化，美元后市预期将由强趋势上涨转为弱趋势的震荡偏强上涨，而以年为长周期的时间因素考虑，美元此轮反弹有持续至9月底加息的可能，幅度的极限位预期界于50%回档的96整数关附近。策略看，基本面与技术面叠加看多，当下核心支撑为破位91后的90.90-91.40区间，阶段性以及后续几个月的操作宜以此区间下沿为止损参与此轮美元反弹为主。

贵金属板块，上周国际金银表现整体弱势，其中CMX黄金指数周跌0.58%至1320.1，CMX白银指数周微涨0.03%至16.595，沪金1806周跌0.13%至270.80，沪银1806继续下跌，周跌0.30%至3647。

金银走势逻辑为：一是，美国经济继续走好，非农就业超出预期，美元加息预期延续，美元走强对金银产生压力；二是，叙利亚局势和东北亚局势缓和，地缘政治因素弱化；三是，美国谈判代表团赴华，中美贸易战出现缓和迹象；四是，美股美债有所转强，资本从金银市场有所流出。后市看，短期美元走强叠加地缘政治和经济贸易股债的避险降温，金银疲弱或持续，但考虑到中长期地缘政治和贸易战的不确定性，金银下跌幅度也有限，预期金银将继续保持年初以来的震荡格局。策略看，当下不宜过分看空也不适合激进超底，在没有更多支撑单边操作逻辑时，可谨慎保持前期我们低多风格，目前核心支撑1300-1280，对冲操作继续尝试空金多银。

原油，上周国际原油震荡后继续上涨，其中WTI原油指数周涨2.58%至68.36，布伦特原油指数周涨1.53%至73.64，国内原油1809合约周涨0.61%至446.9。

原油利多逻辑为：一是，美伊核谈风雨里飘摇，始终存在破裂危险，市场担忧继续；二是，委内瑞拉形势继续恶化，市场供应吃紧担忧维持；三是，OPEC非OPEC继续执行减产协议。四是，美国经济超预期向好，支持原油需求增长。但是，不利因素也在积累，一是，美国钻井数量保持高位，产量继续增长；二是，美国API原油库存升高；三是，美元继续走强抑制油价。后市看，地缘政治影响、OPEC非OPEC减产协议、美国石油增产和美国原油库存波动以及中美贸易战、汇率因素等仍将继续交互影响市场，预期后期油价仍保持震荡偏强态势。策略看，价格逐步迈向70关口，继续谨慎减仓持有前期多单，止损上移至66.70，不加仓追涨，观察破位70后的走势形态。

黑色板块，上周黑色板块保持反弹，整体偏强。其中，焦煤1809周涨5.18%至1217.5，焦炭1809周涨5.20%至1993.0，铁矿石1809跟随上涨，周涨2.39%至471.5。螺纹1810延续偏强，周涨1.98%至3664，热卷1810跟随反弹，周涨1.05%至3737。

螺纹波动逻辑为：一是，美国谈判代表团赴华，中美贸易战出现缓和迹象；二是，五一假期现货价格上升，推动期价反弹；三是，基建、产地产投资、施工、销售近期有所增长，市场需求小幅上涨。后市看，宏观上中美贸易战短期缓和长期仍在，同时国内宏观经济整体仍偏于平衡，年内投资和地产控盘措施仍在，这些将限制黑色涨幅。策略看，螺纹1810连续反弹虽未现明显滞涨信号，但日线动能指标超买，暂不开仓，观察价格在3750附近能否受阻给予做空机会。

A股，上周国内股市各主要指数延续低迷，其中沪综指微涨0.29%至3091.03，深成指周微弹0.99%至10426.19,创业板指数周微涨0.51%至1814.85。沪深300指数周微涨0.47%至3774.60，上证50指数周小跌0.27%至2646.35，中证500指数周微涨0.82%至5909.29。股指期货方面，IF1805周微涨0.38%至3763..4，贴水11.20。IH1805周跌0.48%至2643.0，贴水3.35。IC1805周微涨0.67%至5881.0，贴水28.29，期指走势尾随现指走势，疲软而低迷。

A股波动逻辑为：一是，中美谈判正在进行，不确定因素扰动仍多；二是，部分板块估值风险继续释放；三是，从严监管政策延续，资管新规出台，市场观望倾向严重；四是，场外资金入市迟缓且消极；五是，资金面维持偏紧状态。后市看，中美贸易摩擦对股市影响变幻不定，部分公司年报地雷频现，监管趋严，产品受控，资金偏紧，场外资金观望不入，信心不足等仍在扰动市场，股市仍处艰难磨底期。但国内经济增长存在韧性，四月多项数据不差，上市公司业绩部分增长，国内股市已经下跌，股指虚高被部分修复，再行下行的空间不大。策略看，牛熊终将转化，凤凰终将涅槃，目前低弥中恐向下空间已不大，宜以资产配置的思维适当布局超跌真成长的中小创，股指主逻辑持续以多IC空IH、IF对冲为主。