元宵节的结束，让年味远去，狗年的交易也正式开始。不过多赘述，一如继往，每周一篇所交易的品种逻辑梳理。

美元指数，上周美元指数先涨后跌，周线长上影，全周涨0.04%至89.927，盘中最高触及90.93，未能突破91整数关压力。

美元反弹逻辑为，一是，热点，周初美联储新主席鲍威尔证词鹰派立场明显，致使市场预期今年加息次数由三四次提升为四五次，提振美元走强信心；二是，短期特朗普减税并打贸易战的效果有所显现，美国制造业有复兴势头，美国2月制造业指数60.8，预期值58.6，前值59.1，创出2004年5月以来的新高，这有利于美元的上涨；三是，技术上，前期下跌时间较长，市场需要一定的时间换空间。

另一方面，美元下跌逻辑为，一是，热点，鲍威尔在周四强调美联储应该继续保持渐进式加息，否定了周初证词的鹰派格调，直线压低了美元；二是，特朗普上调进口税并持续强调美国的贸易保护战，大多市场主力精英充分认识到高价美元不利于特朗普的贸易战策略，纷纷参与到做空美元的队伍中；三是，我们一直提及美元已经进入熊市，美元的吸引力目前逐步走弱，这也是我们坚定看空美元的核心。

当然，我们继续回顾一下前期梳理的美元熊市逻辑：一是，IMF上调全球经济增速，全球经济复苏形成共振，美元避险需求减弱；二是，欧元区维持利率不变且缩小QE规模，欧元汇率继续上涨，加之英国、韩国、印度、加拿大等国家已经开启了加息进程，欧元及非美货币吸引力加强；三是，特朗普贸易战，美国财政部长清晰表明了其寄望美元弱势的立场；四是距离市场预期的3月加息还有些时日，投资者转投非美货币倾向加大，市场投机力量或主力做空美元；五是，中国经济数据超预期，2017年中国生产总值为82.7万亿元，同比增长6.9%，中国GDP连降6年后首提速，中国经济于2016年见底回升，人民币汇率走强，美元承压。

后市看，今天3月5日，上周行情如我们预期“美元于91下方继续磨底”，而本周，我们需要关注最近的非农数据情况，如果表现不够亮眼，恐美元向下磨底的时间将拉长，我们可能需要等待的依然是3月22日利率决议，届时是磨底转筑底，即美元能否实现大反弹还得看鲍威尔的新闻发布会说了什么。策略看，开刚常说“非农数据往往仅能改变市场的波动率但改变不了市场的趋势方向”，故本周美元的操作逻辑相对还是比较清晰的，以上周未能突破的90.50-91.00区间为压力继续向下主空美元，目标仍为下破2月16日最低点。

贵金属，上周金银先跌后涨，周线均现长下影，其中，伦敦金周跌0.48%至1322.17，伦敦银周微涨0.09%至16.504，沪金1806周跌0.69%至272.70，沪银1806周跌0.35%至3683。伦敦金价格最低触及1302.67未能跌破1300整数关。

逻辑看，一是，金银价格紧随美元反向波动，美元先涨后跌造成了金银先跌后涨；二是，全球股市近期集体下跌走弱，支持了金银企稳。后市看，随着美元受阻回落，金银已现企稳上涨态势，交易节奏也较好把握。策略看，本周继续低多金银，仍以纽约收盘跌破1300整数关为止损，向上继续看上破2月16日最高点。至于有对冲需求的投资者，宜空金多银为主策略。

原油，上周国际原油整体向下调整，其中WTI原油指数周跌3.25%至60.15，布伦特原油指数周跌3.72%至63.63，整体技术走势呈现震荡并于前期提及的60.70-58.00区间有企稳迹象。

逻辑看，一是美国原油产量、库存增加；二是，市场预期春节期间最大的买主中国的需求暂时减弱；三是，技术上，油价经历连续上涨后市场正在冷静消化期，潜在震荡时间在拉长。后市看，全球经济增长仍有利于提升石油需求，且全球产油国减产协议仍在执行并将延续较长时间，支撑油价的因素仍在且较为宏观。整体看，大周期的宏观利好已近事实，中短期油价波动主要关注美国石油产量及库存变化。策略看，短期震荡但没有改变长期向上趋势，本周仍宜于强势支撑区间60.70-58.00内寻找买点，不宜追空。

黑色，上周黑色板块总体偏强，其中成村强于原料。具体看，焦煤1805周微跌0.29%至1394.0，焦炭1805周涨0.95%至2242.0，铁矿石1805周跌1.73%至539.0。螺纹1805周涨1.90%至4024，有望重返前期高点。热卷1805周涨3.73%至4120。

逻辑看，一是，环保限产依然严格，去产能在继续，供应收紧对价格形成进一步支撑；二是，春季需求依然值得期待，节后基建、房地产项目开工在即，需求端预期偏好；三是，基建需求发力，雄安新区、粤港奥大湾区建设，增加土地供应，提升基建投资想象，提振对钢铁需求的偏好；四是，节后期市资金有所回流，黑色有所受益。后市看，资金近期在黑色、有色、农产品轮动较快，技术上黑色整体向上动能有所衰减。策略看，主逻辑偏多，技术向下，操作上暂观望，同时关注此次回调能否在节后这波上涨的50%回档位附近给予企稳做多机会。

A股，上周，即节后第二周A股市场涨跌互现，其中，沪综指周跌1.05%至3254.53，深成指周涨1.81%至10856.25，创业板指数周大涨6.18%至1772.01。沪深300指数周跌1.34%至4016.46，上证50周跌3.14%至2864.18，中证500指数周涨2.69%至6056.34。期指方面，IF1803周跌0.79%至4010.0，贴水6.46，成交增、持仓减。IH1803周跌2.92%至2861.2，贴水2.98，成交增、持仓增。IC1803周涨3.62%至6035.2，贴水21.14，成交增、持仓减。市场板块轮动特征突出，中小创超跌反弹，大蓝筹暂处休整。

逻辑看，一是，海外市场重启回落，施压国内指数；二是，两会在即，市场聚焦春季两会等各类题材，活跃度增加；三是，注册制延期两年，市场压力趋缓，节后资金回流，超跌板块受追捧；四是，蓝筹大涨后修复，中小创借机反弹，板块轮转，呈现结构性行情；五是，三期指紧随现指结构性轮转，IF、IH涨速落后，IC因前期超跌严重且在财报季的业绩增长推动下开启反弹。后市看，大盘、蓝筹板块已现调整，但时间尚短，短期市场恐将目光放至低估值高成长龙头的中小创，预期结构性行情短期成常态。策略看，大蓝筹调整，个股题材快速轮转，关注业绩龙头，适当配置绩优中小创龙头。期值看，本周高概率继续上演结构性行情，倾向多IC为主，适当尝试IC与IH、IF之间对冲。