上周，国内市场，乐观储库遇上悲观需求，黑色市场大跌，而股指受益于两会维稳；外汇市场，非农过后，市场逐步将视野聚焦到美联储利率决议上，而美元也在磨底中逐步有了清晰的交易区间。以下针对我们主要交易的品种做本周梳理。

美元指数，上周美元指数先跌后涨，整体呈现时间换空间的节奏，最高90.362，最低89.385，波幅相对较小，全周涨0.21%至90.117。

美元收阳逻辑为，一是，热点，欧洲央行利率决议虽维持利率和QE节奏不变，同时德拉吉表现鹰派，但欧元区制造业增长放缓打击市场了对欧元区经济复苏的信心，利好出尽是利空，欧央行这一利率决议对非美货币的不利潜在支撑了美元；二是，本周特朗普签署了对美钢和铝分别征收25%和10%的关税，这有利于短期美国贸易，支撑了美元；三是，就业数据向好，失业率维持低位，市场对预期3月加息的概率超过83.1%；四是，我们上上周提及的美元技术性的低位磨底时间拉长。

整体看，上周美元和我们预期的基本吻合，磨底时间拉长更多是对我们真实交易时耐心的磨练。后市看，本周美元将运行在后非农影响及3月加息前瞻预期中，开刚认为，整个节奏可能更显纠结，其一，当下，利多因素还是很多，上面提及的欧央行因素、关税贸易保护、就业向好、加息预期还是对美元有所支撑的；其二，后续，我们梳理过的美元熊市逻辑还在，全球复苏、欧美亚大型经济体加息、特朗普的贸易战、人民币的升值预期，这些因素仍将在较长时间周期中不利于美元。策略看，反复磨底中已显一抹亮色，震荡区间已收窄至91.00-89.30区间，理性交易，可耐心等待上破91.00交易加速反弹，下破89.30追空美元熊市下跌。

当然，在这里，开年工作不久，关乎美国美元的一些讨论逐步增多，2018美股危机会不会来？为什么美国先是加息后是减税现在又来贸易战？结果又为什么是美股大涨美元大跌？

开刚也在此简单论述：首先，认清一个事实，美元是全球流通的第一大货币，全球各国政企和个人都持有美元。其次，加息，企业，减税，美元贬值问题，先从加息说，加息的原因是流动货币过多通货膨胀所以将钱收回来管管，此时全球流通资金少了，企业借贷成本高了，减税目的是降低企业成本帮企业增收，这里面，对从美国内部看美企，加息不利减税有利，一坏一好其实没变化，但从国际市场看美企，美国本身是霸主稳健增长经济体，一旦美国加息美国的钱值钱了，国际上持有美元的人都会去买美国货（包括美元）保值甚至逐利，这对美企显然是大利好，也是美国股票涨的原因。

再次，美国是谁？不是别人想买我的美元我的美国货赚钱我就让你赚。执政者或者说掌控美元的统治者，只要将美元贬值并用嘴喊着继续加息你们继续来买美元买美国货，就可以实现大幅剪全球的资本羊毛收回全球资本，这些资本进入美国的方式就是买美国货，美企股票自然一片大好。这里面，全球都在痛恨美国，一边喊着加息，一边推高股市，一边让美元贬值，前两者做给世人看，后者强力收割，最后一大招，就是等喊的差不多了，全球资本让美企吸的差不多了，再来个贸易战升级，他国货不让卖给美国，再咔嚓，美国股灾，美国主力赚够离场，随后世人傻眼了，原来买的美元买的美国货都不值钱了，资本大幅缩水，股票缩水，钱到哪了？还在美国的银行和资本家手中！随后，股市泡沫去了，全球也都老实了，人类还是好了伤疤忘了疼，依然相信美元还是有价值的，再往后美国再将手中的钱洒出去，用手中资本再制造一个牛市。世世代代生生不息，美国的套路一个周期一轮回，世人代代去跟随……

最后，美国股灾什么时候来？答案其实只有一个，全球回流的资本已能满足美国的银行和资本家的贪婪时股灾也就来了，金融危机也就来了。当然，庆幸的是，中国的人民币已国际化，A股已加入MSCI，亚投行、一带一路已有成就，新时代社会主现代化强国正在崛起，针对美国的套路，破局之势也不会太晚了。

贵金属板块，上周金银整体继续美元反向波动，先涨后跌，总体走势疲弱。截止收盘，伦敦金现指微涨0.08%至1323.17，伦敦银现指微涨0.45%至16.579。沪金1806周跌0.06%至272.55，沪银1806周微涨0.11%至3687。

金银疲弱逻辑为，一是，美元处于磨底震荡节奏，抑制了金银的单边波动；二是，上周五美国公布2月季调后非农就业人口31.3万人，好于预期20.5万人，好于前值20万人，为18个月以来最大上升，就业数据强劲使得3月加息预期升温，不利金价；三是，特朗普决定5月会见金正恩，美朝关系略显解冻，地缘政治状况缓和，不利于黄金避险；四是，美股和全球股市上周收阳，资金涌向风险资产；五是，技术上黄金正在走一个时间换空间的震荡。后市看，紧跟美元，前面提及本周美元将运行在后非农影响及3月加息前瞻预期中，整个节奏可能更显纠结，那么黄金其实一样，是理性等待区间确认还是主观主动交易得看个人。策略看，当下盘面形态1305-1315依旧为强支撑，开刚继续主观保持在此区间持有多单为主，以纽约收盘跌破1300为止损；有对冲需求的投资者，仍宜空金多银为主策略。

原油，上周美原油主于周五在我们一直提及的60.70-58.00区间止跌大涨，其中美原油主周涨1.09%至62.12，布伦特原油主周涨1.44%至65.49。

原油当下波动逻辑为，中短期波动受制于美国石油产量及库存变化，即上周数据美国产量、库存增加且EIA调高美国产量，这对油价是不利的；但大周期看，全球经济增长仍有利于提升石油需求，且全球产油国减产协议仍在执行并将延续较长时间，支撑油价的因素一直都在且较为宏观。后市看，大周期的宏观利好是事实，中短期油价波动继续关注美国石油产量及库存变化。策略看，油价已于我们提及的60.70-58.00区间再次企稳，持有多单，推保护损，暂不设目标止盈。

黑色板块，上周黑色板块剧烈变动，我们于周三转向看空，整体一周黑色呈现大幅跳水。其中，焦煤1805周跌6.71%至1300.5，焦炭1805周大跌9.23%至2035.0，铁矿石1805周大跌10.30%至483.5。螺纹1805周大跌7.83%至3709，热卷1805周大跌7.69%至3803。

逻辑上看，一是，微观，供需错配，年前冬储库存偏高，当下新工地开工推迟，需求不支；表现在，贸易商对节前旺季过于乐观，补库过多，爆仓现象全国普遍，华东地区甚至全国普遍爆仓，历史上很少南方地区仓库高库存，但今年广州地区仓库均出现爆满情况（除惠州、东莞外均满仓），虽有基建、房地产项目开工、雄安新区、粤港奥大湾区建设等年内一系列热点需求，但贸易商期待的正月十五节后的需求仍未启动，需求复苏不及预期。二是，宏观，外围美国对非美钢铝实行高关税不利于我国黑色出口，进而施压了黑色市场；国内，降低GDP增速，PPI环比下降，货币政策稳健偏紧，M2增速进一步下行至8.8%，利率高位，企业成本高位，降低赤字率，基建、房地产降速等倾向，对黑色市场构成下压影响。

后市看，金三银四需求后继或逐步跟上，但更害怕的是当下库存高稍有利润钢厂还在猛生产。历史上，钢厂库存过剩时，库存没有两三个月很难消化，如果正月十五后需求比同期低30%，那消化起来也比较够呛。而事实上，2017年正月十七某电商平台接到4.5万吨建材订单，今年正月十八大概只有2万吨，相差超过50%整个节后和去年同期相比，成交下降30%。进而，我们看到的是，当下基本面一致性的利空，而技术面螺纹似现四重顶且已跌破1月最低点潜在已形成跌势。策略看，宏微观基本面和技术面均指向下跌，乌云压境，短期宜适高空为主，而螺纹重点关注3800-3850区间压力。

A股方面，上周市场受益于两会召开，大盘、权重、蓝筹、创业板，相继维护市场，大盘稳定运行。其中，沪综指周涨1.62%至3307.17，深成指周涨3.12%至11194.91，创业板指数大涨4.77%至1856.46。沪深300指数周涨2.30%至4108.87，上证50周涨1.54%至2908.20，中证500指数周涨2.49%至6206.98。期指方面，市场成交、持仓同减，其中，IF1803周涨2.37%至4103.6，贴水5.27，成交减、持仓减。IH1803周涨1.49%至2908.4，贴水转升水至0.20，成交减、持仓减。IC1803周涨2.89%至6198.8，贴水收窄至8.18，成交减、持仓减。

逻辑看，一是，两会正在召开，稳定主基调不变；二是，富士康等独角兽企业超速获批IPO，显示政策红利，利好中小、创业板；三是，外围股市普涨，利好国内指数；四是，题材常换，财报推动，大盘蓝筹涨速落后，中小创业板追涨，板块轮动，结构性行情继续演绎。后市看，本周两会将进入下半场，历史两会期间股指都以维稳为主，但两会后市场的波动幅度和频率会迅速扩大，市场也将回归到其本来的规律。策略看，当下中小创偏强，继续关注，适当配置，绩优蓝筹及行业龙头待低吸，股指倾向继续多IC为主，适当尝试IC与IH、IF之间的多空对冲。