上周又是一个“核爆”周，几颗“核弹”分别是：美债收益率曲线倒挂引发美股暴跌；大小非农爆冷降低加息预期；华为首席财务官孟晚舟加拿大被捕引科技股重挫；OPEC+会议减产计划超预期致油价逆转。

上周二(4日)纽盘，3年期与5年期收益率利差、2年期和5年期收益率利差均跌至负值区域；10年期与2年期利差缩为近10个基点，刷11年来最低水平，距离倒挂情形亦是几步之遥。美债收益率倒挂被视为经济衰退的先兆，美国三大股指全线重挫逾3%。美指从97一线暴跌至96.37。现货黄金攻上1240。在过去的60年中，一旦美债收益率出现倒挂，几乎半年到三年内都会陷入经济衰退，只有一次例外。所以股市反应会如此强烈，至于最终结果如何，还需观察。

祸不单行，大小非农也意外爆冷。周四的ADP数据仅录得17.9万，不及预期19.5万和前值22.7万水平。周五非农报告再次爆冷，11月非农新增仅为15.5万，远不及预期和前值，失业率仍处3.7%的49年来低位，平均小时薪资增长环比仅为0.2%，不及预期0.3%水平。美元指数再度下挫。黄金多头再接再厉，向1250进发。这次的非农给市场带来哪些信息？如何正确认知？目前劳动力尤其是技术型劳动力持续短缺是导致就业市场趋紧，也是非农就业人数下降的主要原因。另一方面，失业率维持在3.7%的超低水平，且有可能继续下降。事实上，失业率指标更有说服力，而非农就业人数的合理水平应该参考人口老龄化的速度，目前对应的合理水平在10万以下。可以说非农还处在良性的水平上，经济没有出现衰退信号。如果一定要说危险信号，就是因为关税上调导致企业的投入成本整体上扬，且超过成品价格的上涨速度，企业的利润在下降。近期，美联储对升息的态度已经明显缓和，市场对2019年美联储调整升息节奏的预期趋强。鲍威尔在上周三的讲话中指出美国利率正接近中性水准，暗示升息将放缓。这意味着明年美元上升的动能将逐步衰竭，而体现在盘面上，从8月份开始，美元已经滞涨。这也恰恰是黄金走出底部的基础。

华为首席财务官孟晚舟加拿大被捕，引发科技股恐慌，美股继续下挫。这个事件被视为贸易战升级的信号，实际上是美国遏制中国崛起的挑衅行为。美方对中美贸易谈判的进展持乐观态度。

第四颗核弹——OPEC+减产协议超预期，应该在预料之中。原油暴跌2个月，跌回2016年的整理平台，已经达到OPEC承受的极限，沙特已没有必要再受特朗普的“干扰”，俄罗斯则倾向于联合沙特抗衡美国的石油霸权，在这个节骨眼上，原本态度不明朗的俄罗斯更愿意站在主导减产的沙特一边。未来的油市会出现俄沙联盟和美国对峙的局面。预计油价的反弹会持续到明年初。

本周，意大利上议院将对预算案进行投票；欧盟法院将对英国能否单边撤回脱欧决定作出判决；英国议会下院就特雷莎.梅的脱欧协议进行投票；还有意大利总理孔特和容克会面等等重要事件和数据。

欧元和英镑的走势依旧迷茫，美元指数继续震荡，黄金和原油的跨年度多头行情不受影响。建议继续逢低坚决做多黄金和原油，黄金攻上1250只是第一步，美油有望回到55美元上方。