这几年中每年10年期美债收益率都至少上升80个基点，1994年204个基点的年升幅仍是纪录最大。今年迄今，该收益率涨84个基点，许多观察人员认为还会上涨。

这很大程度上取决于一个难以界定的概念，即债券价格下降究竟是出于“有利”原因还是“不利”原因。有利原因指经济繁荣，意味着债券有序下跌；而不利原因指担心美联储行动滞后，将不得不大举加息，导致债券无序下跌。

富祥期权分析师认为，今年的情况是二者兼而有之。美国经济增长强劲，美联储牢牢处在稳步升息的轨道上。但围绕美联储将不得不进行更多升息，从而抑制增长并引发经济下滑的担忧在最近几周有所升温。

10年期公债收益率在今年的多数时间在2.75-3.10%之间波动，几乎总是处在3.00%下方。但在9月中旬有效突破3.00%，本周更是升至七年高位3.26%。

市场担心的是，债市到目前为止相对有序的跌势可能会变得更像是一场大跌。美债收益率在10月3日上涨10.5个基点，创2016年美国大选翌日以来的最大单日涨幅。

将两次世界大战时期“无处遁逃”的债市熊市，19世纪70和80年代的滞涨时期，以及19世纪90年代以来(不包括1994年)的债市跌势做了比较。

在“无处遁逃”的熊市期间，随着市场重新评估增长和通胀风险，很多其他资产类别也在大幅下跌。但自19世纪90年代以来的债市颓势期间，通胀和通胀预期大都很稳定，意味著名义和实际跌幅都更短暂且轻微。

“多重资产投资者已变得较不担心债市熊市，”富祥期权分析会表示，“在锚定的通胀和货币逐渐收紧之下，(股市)熊市可能冬眠更久。”