2018年1月5日

嘉盛集团：非农前瞻：美国强劲就业数据能否提振疲弱的美元表现？

美国劳工部将于本周五上午发布12月官方就业报告，主流预计就业继续去年总体强劲增长势头（尽管早前受天气因素干扰）。在11月份就业优于预期，录得22.8万就业增长后，12月美国经济可望增加约19万非农就业人次。鉴于周四揭晓的12月ADP就业优于预期，周五正式非农报告可能也将再次超出市场预期。

周五就业数据揭晓前夕，鉴于对通胀滞后的担忧萦绕不散，美联储能否保持当前2018年3次加息预期的疑虑一定程度导致了美元自12月中以来整体大跌。

新年伊始，尽管周三发布的12月FOMC会议（此次会议上，美联储将联邦基金利率上调25个基点）纪要呈现鹰派倾向，美元本周仍继续走低。纪要对美国经济持乐观评估，此外，鉴于对美国新税收政策影响预期，联储上调GDP预测。就业方面，美联储官员几乎一致认为加息举措是带动劳动力市场持续走强的因素之一。

但鉴于美联储仍总体倾向鹰派，美国经济增长和就业继续强劲表现，走势困顿的美元能否很快迎来有意义的反弹这点依旧存疑。周五的就业数据表现应能为2018年的美元走向和相关情绪提供线索。

当前非农预期

如前文所述，市场对周五12月非农报告主流预期落在19万就业增长人次附近。料12月失业率稳于低值，跟上月4.1%持平，而每小时平均收入估计增加0.3%，11月该项增速不及预期，报于0.2%。

非农就业报告公布前的就业数据

周五非农报告前公布的就业关键数据显示就业形势一定程度良莠不齐，但12月ADP私营企业就业大大超出预期。ADP数据显示12月私营部门就业大增25万人次，而之前预期为19万人次左右。虽然ADP就业报告并不必然成为美国劳工部官方非农就业数据的精准领先指标–有时候甚至严重偏离后者–但如结合其它就业相关数据，ADP报告确能提供有用指引。

除此以外，最重要指标之一ISM制造业PMI就业分项指标显示12月就业增长57.0，略低于11月的59.7。服务业方面，ISM非制造业PMI将在周五非农发布后揭晓，因此并未纳入非农前预测数据参数。

最后，12月每周失业金申请人数整体有升有降，但仍大致保持历史低值。

预测值和潜在市场影响

主流预期12月增长19万就业人次，而基于非农前发布的数据指标，尤其ADP表现强劲，我们的目标区间落在20万-22万之间。如实值符合或高于区间，或有助于确认美联储对经济的乐观展望以及2018年加息前景，美元随之提振。相反，如实值略低于区间，随着看跌情绪继续暂时拖累美元表现，美元受创。最后，如实值远低于我们的目标区间，美元将受严重负面影响。

非农就业增长

美元潜在反应

>250,000

强烈看涨

221,000-250,000

看涨

200,000-220,000

略微看涨

170,000-199,000

略微看跌

<170,000

看跌

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