决定交易成败的关键性因素是什么？相信不少投资者脑海中会马上浮现出“进出场时机”。诚然，进场时机的选择会直接决定接下来持仓阶段所承受的压力；出场时机则决定交易的最终盈亏。而对黄金投资者而言，除了进出场时机之外，还有一个同样能够决定交易生死的因素，那就是对“投资标的”的选择。简而言之，投资者需要在不同的市场环境下，选择不一样的黄金交易品种。
美国金融服务学院机构主席约翰逊(RobertJohnson)，以及两位来自克瑞顿大学(CreightonUniversity)的金融学教授共同研究发现，黄金期货合约、实物黄金、金矿股和黄金ETF基金等黄金相关交易品种的走势并非一致，有时候甚至完全相反。譬如，从2008年1月25日至2018年1月24日，追踪现货黄金价格的IAU指数上涨了45.1%，同期追踪金矿企业股价的GDX指数则下跌了49.3%，两者的走势存在天壤之别。
进场时机是决定黄金交易生死的关键？这篇文章或颠覆你的认知
由此可见，黄金交易品种的选择至关重要，这与股票交易截然不同。约翰逊在接受《巴伦周刊》采访时表示，如果投资者建立股票投资组合，最重要的是对每只股票进场时机的把握，而不是这些股票本身的好坏。相比较而言，如果投资者交易黄金，交易品种的选择有时候会比进出场时机更重要。那么，投资者该如何选择合适的黄金交易品种？这就要取决于市场环境，以及交易初衷。
如果为了对冲股市崩盘风险而买入黄金，那么实物黄金则是较好的选择。约翰逊研究小组通过数据统计，制定了一个关于不同金融资产走势相关性的指标。若相关性系数达到1，则意味着两种金融资产的走势完全吻合；若相关性系数为0，则意味着两者走势无任何联系。研究发现，金矿企业ETF与标普500的相关性处于0.3—0.7的区间，而实物黄金与标普500的相关性只有微弱的0.03.因此，实物黄金是上佳的股市风险对冲资产。
如果为了对冲通胀风险而买入黄金，那么实物黄金将是较好的投资选择。实物黄金与通胀走势的相关性几零，而金矿企业ETF与通胀走势的相关性为0.2—0.4.在通胀走高之际，实物黄金会发挥“保值”的功能，可以在很长的时间内维持价值。值得注意的是，金条是最佳的通胀抵御工具，而非黄金饰物，因金条的变现能力更强。
不过，如果投资者看好金价的走势，寄望于从黄金上涨中获得可观收益，那么黄金期货合约、金矿股则能提供更高的回报。投资者通过使用期货合约的杠杆，可以放大金价上涨的效应，但同时也会增大风险敞口。此外，由于金矿股的波动范围比金价大，投资者往往将金矿企业ETF视为“带杠杆”的投资标的。约翰逊研究发现，金矿股的波幅是实物黄金的1.5—1.8倍。
约翰逊指出，投资者不应该把黄金期货合约、实物黄金、金矿股、黄金ETF等交易品种笼统地归纳为“黄金投资”。事实上，即便在同样的市场环境下，这些黄金相关交易品种的价格走势也可能千差万别。针对不同的情况选择最佳的黄金交易标的，才能让收益最大化。
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