文：刑阎天
前言：一份神奇的减产协议，欧佩克内部减产以及非欧佩克国家的减产两度为油价上涨带来动能，为典型的“逼空”创造了机会。
上个月月底，欧佩克达成了8年以来的首份减产协议，多数对冲基金措手不及、大受打击。随着对冲基金经理大量买入多头仓位，弥补此前做空造成的损失，油价被推动大幅上涨。这是因为欧佩克宣布达成减产协议时，仍有相当数量的空头仓位未平仓，多头不断拉动价格上涨迫使空头平仓，为典型的“逼空”创造了机会。
现在对冲基金已经由空头转向多头，多头头寸刷新纪录新高。截至12月6日当周，WTI原油和布伦特油期货和期权的空头头寸减少1.34亿桶。
与此同时，根据监管机构和交易所公布的最新仓位数据，对此基金经理的多头仓位新增了9400万桶。在单周内净多头仓位增加2.28亿桶至7.28亿桶，这又创造了一项新的纪录。
在过去25年中，投机者从空头转向多头的规模从未如此之大，历史上找不到任何可比性。这也解释了为什么布伦特油在欧佩克大会后的一周内跳涨7.5美元/桶，涨幅逾16%。
然而，截至12月6日当周，大多数布伦特油和WTI原油的空头仓位已经平仓，油价上涨的动能出现放缓迹象。油价的“昙花一现”使布伦特油一度跌破54美元/桶，这也使沙特和其他欧佩克产油国感到失望，他们希望油价能有更大的涨幅。
在欧佩克达成减产协议后，分析师预计，实际减产量仅为协议减产量的60%，处于纪录高位的石油库存在2017年上半年依然难以减少，限制油价上行。但上周末（12月10日）欧佩克和非欧佩克达成的减产协议再度为油价带来新的上涨动能。
然而，仍有一些分析师对这项协议能否真的削减原油供应、降低库存水平保持怀疑，过去的经验表明，产油国仍存在很大的可能性不遵守或不完全遵守协议。在减产协议中获得豁免的尼日利亚和利比亚，一旦重新保证石油设施周围环境的安全，极有可能随心所欲增加产量。
而美国页岩油也可能在油价上涨的背景下提高产量，根据油服公司贝克休斯的数据，美国钻井数量在5月底创新低后增加了182台，涨幅达58%。目前大多数交易员认为，需要到2017年下半年后，市场才会重新得到平衡、原油库存才会大幅下降，布伦特油期货溢价在明年上半年将扩大，但在下半年逐渐消失。
文：刑阎天
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