最近市况极为波动，笔者脑海中不知怎的经常出现一句在电台广告中老是常出现的对白「金股汇债、无分国界」，除了黄金价格呆呆滞滞，汇市自去年7月至今年三月美元狂升，到中、港股市在4月起接力，成交畅旺，再到目前美汇指数整固、股市则在高位震荡时，战场又转到债市。欧洲债息急剧波动，其中德国十年债息4月中最低曾见过0.05%，但在短短一个半月已升至0.988%的8个月高位，足足抽升17倍，比一些细价股更疯狂，亦影响美国10年债息由2月份低位1.67% 回升至目前约2.4%，美债43%之反弹幅度虽未及德债，因此欧元亦在此背景下从低位反弹。不过要留意欧美债息急升有蔓延至亚洲各国现象，澳洲、日本及纽西兰等国同样面对国债遭抛售，例如澳洲10年债息就升至三周高位的3%水平。债息进行第二波抽上，反映全球资金在不同资产追逐回报，而欧洲央行行长德拉吉在周中扬言欧元区通胀见底而经济亦出现改善，因此上调未来通胀预期，未来债息即使未有进一步抽升，但几可确定德国债息已见底。

汇市波动虽不如债市，不过美汇指数同样被消息及传言带动忽上忽落，美汇指数由周二因希腊总理言论就由97水平急跌近2%，创6年来第二大单日跌幅亦将上周升幅完全逆转，不过只要细心留意，笔者早指美汇指数第二季的高、低位已出现于93及100水平，美汇指数在95-97水平其实算在交易区间中位，入市炒卖讲求值博率，在区间中位的尴尬水平交易波动自然难免。问题是究竟美汇指数再次延续去年7月起的单边趋势，还是继续于区间整固? 笔者倾向在第二季、第三季初继续整固机会较高，其中占美汇指数成份高达57%的欧元，将继续于1.04-1.15水平低位整固，对美国及欧洲经济复苏较为有利。自第一季美汇指数触及100水平导致美国企业盈利大受影响，一旦美汇重新走强，将不利股市及经济发展，相信美联储不想看见如此画面。另一方面，欧洲经济则在第一季受惠于低油价及债息下跌，令企业融资成本大幅下降，加上欧元汇价急跌亦刺激欧元区出口，一众经济数据表现远比预期为好，在经济有转强迹象下市场对欧洲央行进一步量宽预期降温，不过在第二季起油价已渐渐回升，在债息同样急速飊升的背景下，令经济好转的三个因素出现两个逆转，要是汇价进一步走强，不难相信令欧洲经济再次转弱。IMF刚建议美国2016年才加息，在市场未有进一步炒作美联储加息前，相信汇价只会于此区间内继续整固，难有单边市况出现。

ADS达汇零售市场销售总监陈健豪