中小企业融资难问题难解，事实上，鼓励资金流向小微企业是国家近年来一直的着力点所在，只是政策落实的效果不尽如人意，其中一个关键性的因素就在于机构投资者的目光短视。大多数小微企业处于成长期，盈利的显现需要一个漫长的过程，而金融机构却无法等待一颗种子长成参天大树。而国家再次强调要发展机构投资者是否具有现实的可行性?

国务院办公厅日前发布《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》，中原证券研究所所长袁绪亚认为，在政策扶持下，围绕小微企业融资的产品开发将会极为丰富，而通过政府对小微企业的财税和政策优惠扶持，也将在更大程度上减轻小微企业的负担，增加小微企业的收入和利润，最大限度地降低小微企业的融资风险，提高债务偿还能力。尤其是在降低创业板财务准入标准，完善新三版等其他场外交易系统后，可使许多优秀的小微企业通过正规交易系统获得融资。

券商下一阶段业务方向调整

《意见》中提出的今后金融扶持的产业可分为以下几类：一是国家“十二五规划”的重点战略新兴产业，包括生物产业、物联网产业、新能源产业、新材料产业、高端装备制造业、节能环保产业、海洋新兴产业、新能源汽车产业、核电关联产业等。二是国家近期关于扩大内需的相关产业，如养老和医疗服务业，电子信息服务业和其他社会生活服务业等。三是立足于生产和社会服务的现代服务业。如交通运输业、电子金融业、城市综合服务业等。四是在产业结构调整中有保有压相关产业，如并购重组中需要资金支持的产业等。五是能够走出去的行业与公司，如近期上海光明收购以色列乳液公司所需百亿元金融支持等。第六涉及“三农”和基础设施薄弱的投资领域。《意见》要求优化“三农”金融服务，统筹发挥政策性金融、商业性金融和合作性金融的协同作用，发挥直接融资优势，推动加快农业现代化步伐。西部铁路、城市地铁及轻轨建设等也是金融扶持和支持的重点领域。第七是技术先导型创新企业，也包括可实现进口替代的产品升级等相关公司和产业的投融资需求。

证券公司选择业务或金融服务，如IOP等最根本的就是要看发行对象的产业属性，看其募集资金投向是否符合国家产业发展方向，看其做大做强主业的产业发展前景等。因此就证券公司发行业务来说，自然会紧跟政府产业政策和金融监管等要求而调整自己的业务重点和方向。而在大投行方面，在有着众多中小微企业发行私募债等其他融资需求的大市场里，也会将业务重心转向这一领域。在创新业务中，如上市公司的股权质押融资业务等也会积极向中小板、创业板公司倾斜。

机构投资者投资中小企业融资的可行性

为了扶持中小微企业发展，《意见》在中小微企业直接融资标准上是比较宽松的。根据目前的相关规定，申请在创业板公开发行股票的发行人需满足两套定量业绩指标，一是最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长;二是最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于 5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%。如果按照《意见》精神，降低创业板公司的财务指标，就可将更多的中小微公司放到创业板市场。

规范发展各类机构投资者，探索发展并购投资基金，鼓励私募股权投资基金、风险投资基金产品创新，促进创新型、创业型中小企业融资发展。而通过政府对小微企业的财税和政策优惠扶持，也将在更大程度上减轻小微企业的负担，增厚小微企业的收入和利润，最大限度地降低小微企业的融资风险，提高债务偿还能力。尤其是在降低创业板财务准入标准，完善新三板等其他场外交易系统后，可使许多比较优秀的小微企业通过正规交易系统获得融资。这一方面为更多机构投资者提供了新的、丰富的投资标的，另一方面也为机构投资者提供了合适的退出通道。而通过产业基金、风险投资基金等融资方式，在前期就已将小微企业的融资风险分散化了，让更多的投资者共担了对小微企业的融资风险。

债券对于解决小微企业的融资难、融资成本高、融资渠道狭窄等问题的优势

债市的市场需求是比较健康可持续的，有其发展的巨大空间和前景。在今后中国证券市场建设中，扩大债券发行仍然是政府鼓励和倡导的。据央行统计，2012年我国国债成交金额为347242亿元，成交量3473099万手。2012年我国股票上海成交金额为164461亿元，深圳成交金额为150122亿元;2013年新增人民币贷款规模约在9万亿元。这就是目前我国债市、股市和银行信贷规模对比情况。

相对于公司债和企业债而言，中小企业私募债发行相关条件和财务标准可算是极低的门槛。但即便如此，对于单个中小微公司来说其发行成本也难以承受。因此，要使中小企业债发行方便和高效，除了在债券利率上能够通过相应的扶持外，发行中介的低成本优质服务也很重要。证券公司在前期试点阶段，主要在集合私募债方面做了不少创新，将数家中小微私募债集中打包发行是一种可行的创新尝试