德国法院刚不久刚刚通过了ESM的合法性，但随之的附加条件恐将非常严厉。并且就目前而言，德国在ESM的“拥股量”被限制在1800亿欧元以下，欧元/美元在消息公布后没有太大反应。

经济研究

“伯南克风格的剧本”来自中国总理温家宝

中国总理温家宝昨日在天津全球经济论坛中的官方演说，指出中国政府已经做好准备去刺激经济增长和稳定经济。他提出如果有需要的话，政府将拨出1000亿人民币去稳定经济并在未来对其进行调整。他示意在财政和货币政策上仍然有足够的空间力争达到增长的目标。

目前中国已经审批了很多基础设施项目，例如铁路及港口的发展规划，包含了一个1000亿人民币的稳定基金。我们认为这是中国的“火箭筒”计划。早前的货币宽松政策对真正的实体经济其实影响有限，当市场没有需求时它也停止了其作用。因此，投资可能是所持有的在短期内激增需求的最后一张王牌。

现在最关心的就是银行的借贷问题。直到现在为止，中国的银行在借贷方面仍然保持谨慎，以防潜在的不良借贷问题的激增。我们在早前也提到过，在中国大型项目的审批并不是件难事，但是在此期间所收到的基金却一直是个挑战。所以说，我们将关注来自金融机构方借贷的增长情况，作为领先指标的关键，以评估今年内接下来的日子，特别是第四季度的增长状况。

德国宪法法院批准EMS，但是附加条件恐将苛刻

昨日德国宪法法院澄清，他不会推迟对拥有5000亿欧元做为永久性救助基金规模的欧洲稳定基金组织在合法性上的裁决。在前晚取消了单一货币兑美元，这让市场不希望再出现让人失望的裁决。期待已久的裁决最终在下午4点（香港时间）被公布。德国宪法法院已近批准ESM的合法性，但估计附加条件将极为严苛，就目前而言，德国恐将“帽子”的顶线设在1800亿欧元。

与此同时，穆迪对美国主权债务将对美元的进一步恶化所产生的市场情绪做出了评论，全球各大央行和政策制定者的进一步行动让它的主要对手都大幅的超越了自己。穆迪警告道，这将造成美国信用评级下跌一级，从目前的AAA级下跌到“可能的AA1级”，除非国会同意降低在中期的国民生产总值的债务

货币分析

我们维持澳币将持续上涨势头

这周开始我就一直增持澳币，正如我们所看到的中国大型项目很有可能缓解中国疲弱的经济，如果贷款的增长是稳定的；并且澳元和纽币在所有主要货币中表现名列前茅，超过同期货币0.4%。

我们仍然看好澳元“逢低买涨”的形式，尽管本周将有欧洲稳定基金组织以及联邦公开市场委员会会议可能带来的风险。