工行期酒理财为四川沱牌变相融资？

共发行2万坛，每坛认购价1万元，可为四川沱牌曲酒公司募集资金2亿元

买一个白酒理财产品，可以提坛白酒回去当作理财本金，另外获得一笔现金收益，这样的理财产品你愿意买吗？近日，工商银行发售了一款这样的白酒期权理财产品。投资者到期有两种选择：一种是提走实物酒+收益，另一种不提酒则是本金+收益。业内观点认为，虽然中高档白酒未来看涨，但要谨慎投资，该类产品可能是企业的变相融资或是营销手段。

提酒收益有别于不提酒收益

这款沱牌曲酒旗下名为“舍得30年年份酒”的收益权信托理财产品，投资者到期可以选择两种获取收益的方式——如果客户选择现金收益+本金，那么该理财产品的预期年收益率为4.5%；如果到期后，客户不拿走现金，而是拿走白酒，则可以获得年收益率6.7%的现金收益。

根据理财经理的介绍，提酒收益率不同于不提酒收益率的原因是因为资金使用和投资对象不同。四川沱牌曲酒股份有限公司通过这个产品进行融资，购酒的金额归四川沱牌曲酒公司使用，而募集的其他资金则用于投资债券等产品。因而提酒的投资者收益高，而不提酒的投资者收益略低。

据了解，该产品期限为370天，总发行规模为6亿元，分三次滚动发行，此次发行额为2亿元。其中产品共计2万坛，每坛为3000毫升（约6斤），每坛认购价为1万元。

业内理财人士认为，如果该产品年收益率达6.7%，这样的结果确实有足够的吸引力，比市场上同期理财产品5%的收益率要高，但是这个前提条件是选择将本金换为白酒实物，但如果客户选择到期收回现金本利，那么4.5%收益率的产品市场上比比皆是，没有什么竞争力。

如果投资者到期后选择捧酒而归，基本上是出于看好这款酒的价值，那么能否保证该酒有升值前景？记者对该款酒进行了一番了解。

从白酒行业角度而言，因受益于通货膨胀和食品等价格上涨的因素，近期茅台、五粮液等酒品的终端提价，从市场提价能力来看，无论是对比贵州茅台、五粮液、泸州老窖等一线白酒品牌还是洋河等二线品牌，沱牌曲酒在几次提价中，其提价的幅度并不高，逐渐拉开了与以上品牌的价格差距，因此沱牌曲酒未来提价的空间较其他品牌更大。

记者随后对沱牌曲酒这家企业进行了一番了解，作为川酒“六朵金花”之一，沱牌曲酒目前已是一家上市公司，根据2010年年报显示，该公司净利润7648万元，同比增长42.18%。

该公司在2010年四季度对“舍得”（此次推出的理财产品的投资对象即为该系列之一）和沱牌系列酒进行了品牌梳理。对“舍得系列”推出了舍得10年和舍得20年年份酒；在2011年成都春季糖酒会上又推出舍得泰安作坊300年、500年、900年窖龄酒以及舍得水晶装和普通舍得升级版经典舍得酒。

而在沱牌曲酒的主页上，该公司对于此次推出的舍得30年年份酒(天工绝版酒)的介绍是:由中国首批食品文化遗产泰安作坊600年古窖池酿制，百年紫砂陶坛30年陈酿由中国首届酿酒大师李家顺先生会同四川省学术技术带头人、中国生态酿酒大师李家民先生担纲酿制，亲手勾调。

总结而言，投资该类产品吸引点在于：从投资收益而言，如实行实物行权，除获得年化收益率6.7%外，白酒的平均涨幅是30%，高端白酒更甚；而在安全性上，不少国内的高端白酒理财产品都有认证证书防伪，且存储要求也并非如同红酒那样严格；从消费习惯来看，白酒也是最符合中国市场的投资饮品。

把融资、营销包装成理财产品

但投资这一类白酒理财产品就果真很值得考虑吗？并不见得。对于这一类的另类理财产品，投资者也要承担相应的风险。

一名外资银行人士告诉记者：“另类的投资一定是高端人士投资的种类，虽然酒类理财产品收益率可观，但专业性较强，对于缺乏操作经验的普通投资者来说风险较大，有必要提醒投资者几个重要的风险。首先，就是要分清楚自己究竟是在投资酒，还是借钱给该公司或是酒庄。因为很有可能只是投资者把钱借给他们，而这些公司在用酒做抵押而已，在这样的情况下，投资行为本质上与借钱出去没有差别，理财产品只是对此做了一个包装。”

以工行推出的该款产品为例，投资者购酒的资金正是归四川沱牌曲酒公司使用，其实也是公司在变相募集资金。此外，如果实行实物行权，公司筹得资金，顾客抱回白酒，这种做法还可以被业内看作是企业的一种营销行为。

在公司筹资后，投资者抱回了几坛白酒，如果非白酒爱好者，那必然看重的是白酒的升值空间，投资者也相应承担了白酒升值与否的风险。

还有必须注意的是，酒类的储藏、运输要求都比较高，白酒更甚，藏品本身由于市场情况变化或保管中出问题也容易造成损失。更为重要的是，酒类理财产品大部分属于固定期限投资，不能提前赎回，存在流动性风险，白酒日后的出售变现也颇为困难，交易过程较为繁琐，因此这类产品不适合对资金流动性要求较高的客户。“提供该类产品的银行应该提示退出风险和变现的困难，并提供应对的措施。”上述人士补充道。

事实上，在此之前，民生银行就曾联手泸州老窖推出挂钩白酒的理财产品，此款产品的投资期限为一年，年化收益率为4.2％，募资2亿元，产品售价2.5万元/坛，限量8000坛。

这一款产品属于非保本浮动收益的较高风险理财产品。如果国窖1573定制酒销售价高于成本价，那么投资者就能够收回本金并获得4.2%的年化收益。但如果8000坛国窖1573定制酒卖不出去，民生银行也为此设置了一个较为稳妥的收益机制：泸州老窖会把这些酒赎回去，不过回购的价格存在不确定性，这即是到期后本金与收益不能保证的原因。这也是投资者投资此类理财产品的风险之一。