周二国际现货金价以1463.6美元开盘，最高上试1467。1美元，最低下探1443美元，报收1453.5美元，相较于前日下跌10美元，跌幅0.68％，日K线呈现一根振荡回落的中阴线。

本周一、二，在国际原油价格大幅下跌引领下，金银价格自高点回落。油价从周一最高点113.46美元回落至周二最低的105.47美元，最大回荡幅度过7％；银价从周一的41.93美元高点回落至周二的39.67美元，最大回荡幅度为5.4％；金价从周一的1476.2美元回荡至周二1443美元，最大回荡幅度2.2％。从上述市场表现来看，应该是原油价格的大幅回落，拖累金银价格出现调整，实际情况也正是如此。在连续大幅上行后，金银市场的牛市出现了“缺油”症状。

回顾近期金银牛市表现，特别是白银牛市表现，有如下几大因素为金银市场多头“供油”：

第一，北非地缘政治危机为金银价格上涨供油。该因素形成的避险需求是近期金银价格上行的最强动力。笔者以为白银市场存在明显过度利用该题材投机的迹象。近日非盟介入致力于调停利比亚战乱，利比亚动荡局势开始向着缓和方向演进，即该题材对原油及金银价格的支撑功能开始弱化。由于该题材是阶段性油价、金银价格走强的主要支撑因素，当主要支撑功能弱化时，必然在市场运行中得到最明显体现。近两日油价与金银价格的回落正是如此。

为阶段性金银市场供油的因素二是全球极度宽松的货币政策。尽管发展中国家对内收紧货币抑制通胀，但并未放缓印钞速度控制本币汇率，力阻本币升值。美联储无视量化宽松的货币政策仍在延续，美联储内部关于量化宽松的争论其实质是缓解国际舆论压力的红白脸台词，不要希望美国会过早收紧银根。美国达拉斯联储主席费舍尔周二(4月12日)“白脸”台词显示，美联储(FED)已经向市场提供了足够的流动性，暗示美联储已不再需要继续刺激经济。他在过去的几个月里一直对美联储为刺激经济增长而实施的量化宽松政策持批评意见，他此前曾表示，目前经济已不需要刺激措施，美联储释放出的额外流动性可能导致新一轮的金融市场失衡并导致未来通胀的大涨。费舍尔在上周五(4月8日)的讲话中再次表达了对美联储货币政策的批评，他首次建议停止量化宽松政策。美国纽约联储主席杜德利周二(4月12日)相对红脸的台词显示，美国第一季度经济表现可能会有些“令人失望”，预计当季经济增速将在3%或以下。杜德利指出，美国就业人口过去几个月的增长势头会否持续还不明朗，如果美国不能很快促进就业强劲增长，则将导致长期的负面经济影响。他表示，美国劳动力市场表现依旧不济，失业率难以实现进一步下滑。无论如何当前8.7%的失业率依然不能令人满意。他还表示，目前而言通缩风险已经大幅减弱，但如果通胀预期失控，将使美联储(FED)退出宽松政策的时机快速提前。其表述中可以看出，他们对美国目前经济复苏速度不满意，且认为“美国”通胀处于可控范畴，应该继续执行量化宽松。表述中没有丝毫对非美国家通胀加速忧虑的担心，没有丝毫对美元作为国际储备货币角色，应肩负调控全球通胀职责的陈述，考虑的仅仅是美国自己。故此，刺激经济复苏的货币泛滥竞赛还将延续。QE2之后，即便美国再度推出对全球“极不友好”的QE3，也不要大惊小怪。

日本大地震促使日本加速印钞，震后已有超过50万亿日元的货币释放，盖过了美国QE2的规模。比较有意思的是，在近几周多国联合进行日元升值的市场干预下，美元并没有上涨，反而继续振荡下行，投资者可以想象目前的美元供应“多么充足”！在全球货币释放竞赛的大背景下，希望以美元计价的商品资源、黄金白银等出现逆转走熊的可能根本没有。它们将在振荡中延续宏观牛市。故尽管短期利比亚战乱出现调停可能，使得短期金银市场多头出现“缺油”症状。但不能忽略货币释放竞赛背景下的长期“供油”。当然，笔者以为阶段性白银市场对利比亚战乱题材的投机利用明显过度，需要进行投机过度的修正，即便后市银价再度振荡走高，这个过程也将难免。笔者以为未来3个月内，存在银价回落至35美元下方的极大可能，故继续追涨显得不理性。

为金银市场多头供油的因素三是不断恶化的全球通胀趋势。由于美国自认为通胀可控，其不会过于关注非美国家的通胀恶化，其宽松的货币政策会进一步助长通胀。恶化的通胀趋势将形成金银市场的宏观支撑。当然，该因素其本质是货币泛滥的衍生产物。

为金银市场多头供油的因素四是动荡的欧洲金融，只是该因素对作多金银的能量供应时断时续，时强时弱。近期葡萄牙债务危机一定程度上点燃市场对欧债危机的忧虑，但已明显没有类似对希腊和爱尔兰债务危机一样作放大理解。市场对欧盟处理该危机的能力更加信任，且认为西班牙不会步葡萄牙寻求欧盟与国际货币基金组织（IMF）援助的后尘。故葡萄牙债务危机对金银市场形成的避险支撑相对有限。周二IMF官员表示，葡萄牙可能是最后一个需要救助的欧洲国家，西班牙不太可能因为债务问题引起市场怀疑。周二消息显示，中国总理温家宝向西班牙首相表示，中国将继续购买西班牙主权债，中国将帮助提供用于西班牙银行重组的资金。

总体而言，我们认为即便阶段性金银市场迎来调整修正，也不会改变金银市场的宏观牛市。此外，由于阶段性进入白银市场的作多力度过深，市场存在强势反复可能。多头可以考虑逢高兑现获利，但谨慎做空。