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中国9月货币供应量持续了5月以来的下滑趋势，但受货币政策放松和奥运会结束的影响，贷款增速小幅回升。而外贸顺差负增长并不妨碍外汇储备的继续大幅增长。
中国人民银行10月14日公布的数据显示，截至2008年9月底，广义货币供应量（M2）余额为45.29万亿元，同比增长15.29%，比上月底减少0.71个百分点，延续了2008年5月以来广义货币供应量减速之势。从持续增长的外汇储备来看，货币供给减少主要不是供给方的原因，而是由于经济景气度下降，经济活动减少，企业对货币的需求减少。
人民币贷款在货币政策松动之后略有回升。2008年9月16日，央行决定下调一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点，同时下调中小商业银行的存款准备金率，货币政策松动应对经济放缓的意图十分明显。
受央行减息的影响，2008年9月底，金融机构人民币各项贷款余额增速回升，同比增长14.48%，但上涨幅度有限，仅比8月底高0.19个百分点。这表明，虽然央行欲以减息来刺激贷款增长，减轻企业的资金压力，推动投资增长，但是商业银行的“惜贷”情绪仍存，使得减息刺激贷款增长的效果并不明显。
由于股市深幅调整和房市面临调整的压力，大量资金流向银行。2008年9月末，金融机构人民币各项存款余额为45.49万亿元，同比增长18.79%，远高于贷款增长的速度。结果，银行贷存比连续五个月保持了65%左右的低位。存款准备金率的下降，增加了银行的可贷资金，但未来贷款增长会否加速仍有很大的不确定性。
央行最新公布的资料还表明，2008年9月末，国家外汇储备余额为19056亿美元，同比增长32.92%。前九个月，中国累计贸易顺差1809亿美元，比去年同期净减少49.2亿美元。然而，除外贸顺差之外，外资流入仍然保持了强劲的势头。最近几个月，单月外汇储备增幅有缩小的趋势，9月外汇储备增加214亿美元，同比少增36亿美元。
商业银行贷款的低增长部分是由于去年的高基数造成的，这一趋势在10月和11月仍可能持续。在全球救市的大环境下，未来货币政策有进一步放松的可能，但贷款增速最终取决于投资者和金融机构对未来经济的信心。如果中国出台积极的财政政策，有可能为贷款增长提供支持。
货币供应的变化受货币政策和经济活动的双重影响。货币供应增速放缓部分是前一阶段从紧的货币政策造成的。货币政策的放松有可能缓解流动性紧张的状况，但货币增长减速也与经济活动放慢和流动性紧张相关。如果考虑到货币流通速度的下降，市场流动性不足的压力可能更大。然而，由于全球央行联合减息，各国注入大量的流动性，未来流入中国的资金很可能增加，国内流动性过剩的压力依然存在。 |
