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纵观2008年下半年最令人关注的全球经济数据，似乎总与各国楼市有关。很难想象，源自美国的次贷危机就这样轻而易举地引爆了全球，将欣欣向荣的世界经济绊倒在地。也很难想象，在美国这样一个以服务业为重，科技如此发达的国家，一场来自楼市的缓慢衰退竟然引发一场空前的金融危机，令这个世界上最为强大的经济体摇摇欲坠。
追根溯源，所谓全球兴衰，背后的主导因素竟然只是与高科技的21世纪毫不相称的楼市而已。这种对比，实在令人感慨。
信用衍生工具改变世界
美联储前任主席格林斯潘老先生在其回忆录《动荡年代：新世界中的冒险》说，20世纪90年代以来，有两股力量在推动着世界的极大发展：一是网络科技，一是信用衍生工具。在全球化的背景下，这两股力量又相互交织，催生了一个充满动荡和挑战的新世界。
在此番言论中，格老告诉了我们问题的部分答案———信用衍生工具左右世界经济走势。然而，关于楼市和经济荣衰的关系，格老并没有明言。不过，循着他所指出的方向，我们还是可以看出端倪。他所提到的信用衍生工具，确实是一个耐人寻味的话题。当年，身为美联储掌门人的格老对这种工具倍加推崇，但如今不少经济学家却认为，它正是当今全球经济减速的罪魁祸首。
金融与房地产牢牢绑定
次贷危机迄今已给全球金融机构带来了逾5000亿美元的损失，并改变了2008年的全球经济前景，而发明次贷这种行销全球的信用衍生工具的，正是美国的华尔街精英。这些信用衍生工具何以依附？房地产市场即是一个超级载体。对美国而言如此，对世界各国而言也是如此。
数据显示，近5年来美国新增GDP中有50％来自房地产业，居民消费增长的70％依赖于房地产增值产生的财富效应。截至2008年上半年，楼市（住宅投资）占美国GDP的比重仅占6％左右，远远不及服务业60％的比重，但房地产贷款占美国GDP的比重却维持在100％左右。
截至2007年底，美国住房抵押贷款总额约为13万亿美元，美国GDP总额则为14万亿美元；目前没有准确的数据表明美国次级抵押贷款（即次贷）总额有多大，据一般的估计大约有3万亿美元。依托房地产市场的信用衍生工具在推动美国经济繁荣过程中所发挥的重要作用可见一斑。
债务经济模式行销全球
信用衍生工具背后潜藏着由透支未来而支持的庞大的即时消费，这种可以发挥无穷无尽想象力的美国式债务经济，才是这种工具的魅力所在。而从全球范围内来看，随着各种各样的信用衍生工具被迅速推广并为各国所踊跃复制，美国式的债务经济正在变成世界性的模式，全球经济的荣衰于是和楼市的荣衰紧紧捆绑在一起。
由债务经济营造的繁荣注定了只是一种虚幻的泡沫，尽管它的出现往往伴随着点石成金的魅力和疯狂的追逐，但疯狂过后，幻灭和衰落也往往随之而来。于是我们看到，美国楼市降温了，经济也随之放缓；英国楼市熄火了，经济也随之衰退……
幸运的是，中国没有完全复制美国的模式。在中国楼市风雨如晦之际，中国政府严格监控银行在房地产领域的放贷风险，也许不仅仅有宏观经济的考量，汲取美国次贷危机的惨痛教训也是一个重要的动因。 |
