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美国从事按揭业务规模超大的金融机构“房地美”和“房利美”危机的爆发标志着美国次贷危机进入了更加动荡的阶段，危机正向整个金融市场和美国经济基本面蔓延。按照美国学者最激进的关于次贷危机引领美国金融业走向崩溃的12步预测，从目前的情况看，已经走到了第6步——大型区域或国家银行破产的阶段。此次危机会否最终走到最恐怖的第12步，让我们拭目以待。
美国国会众议院和参议院前些日子投票通过了一项针对美国房地产业的救市议案，其中一项主要内容就是对“二房”进行救助。该议案规定美国财政部将向“二房”提供足够信贷，并可在必要时出资购买其股票。
“二房”是谁？“二房”指的是房地美（Freddie Mac）和房利美（Fannie Mae）两家公司，这两家公司是由美国国会出资和特许的主要以从事按揭业务为主的规模超大的金融机构。目前“二房”的资产规模大约相当于6个工行，“二房”的信誉几乎与美国国债信誉相当，但略有差别。其实，美国还有一家与“二房”类似的金融机构，它是由联邦政府出资和特许同样是从事按揭业务，名称叫做吉地美（Ginnie Mae）。由于吉地美是美国联邦政府住房部的一部分，因此吉地美的信誉与美国国债信誉完全相同。有意思的是，这三家公司债发行规模最大的超级机构均不受美证交会监管。这三家机构最大的功绩就是有效解决了美国中低收入阶层的住房问题。
美国不惜一切代价救助“二房”的原因是“二房”在美国金融系统中的地位太重要了，相当于美国金融系统的主心骨，“二房”占据着全美5万亿美元房屋按揭市场的一半份额。自次贷危机爆发以来，次贷机构纷纷倒闭，仅剩下“二房”这条全美按揭市场的唯一通道。如果任由“二房”破产，那么美国金融系统可能立刻陷入瘫痪，其影响要比美国第五大投行贝尔斯登破产所造成的冲击扩大N多个当量级。
“二房”危机有两个诱因。一个是美国第四大投行雷曼兄弟发表报告称，为避免破产，“二房”需要融资750亿美元。这一数字其实就是“二房”的全部资本金，“二房”此时已经是空壳公司。另一个则是圣路易斯联邦储备银行前总裁普尔发出警告，“二房”已经“资不抵债”，可能需要美国政府解救。随后，房利美和房地美的股价一天之内几乎被腰斩，两家公司股价均暴跌45％左右，股价跌至17年来最低，与去年8月相比，跌幅则超过80％。
“二房”危机说明了什么？首先，“二房”危机说明了美国次贷危机尚未触底。之前关于次贷危机是否见底的市场争论曾经达到白热化，现在关于这一问题的争论可以尘埃落定了。其次，这么给我们安全感的始终是AAA级的超级大公司怎么说倒就倒了，要知道三大评级公司评的我国目前的主权信用评级才是一个A。所以，最安全的地方其实也是最危险的地方。标普的一份最新报告警告，美国国债的AAA级在10年后可能不保。这绝非危言耸听，因此我们相关的管理部门要重视这条信息，尽早将外汇储备多元化，降低美国国债的持有量。
“二房”危机是美国次贷危机的新的里程碑式事件。美国次贷危机爆发后，大的里程碑事件主要有以下几个。第一个是自美国房价2006年见顶之后，2007年3月美国第二大次级抵押贷款机构新世纪金融公司破产事件；第二个是2007年7、8月份，大批次贷机构纷纷倒闭，美联储承认低估次贷影响并被迫进入“降息周期”，自去年9月份至今年5月份，联邦基金利率从5.25%直降至2%；第三个是去年年底至今年年初，花旗、美林和瑞银等全球著名金融机构因次贷危机出现巨额亏损，市场流动性压力骤增，美联储和一些西方国家央行被迫联手干预；第四个是今年3月份，美国第五大投资银行贝尔斯登濒临破产，迫使美联储紧急向其注资，并大幅降息75个基点。第五个就是目前的“二房”危机。它标志着美国次贷危机由此进入了更加动荡的阶段，危机正向整个金融市场和美国经济基本面蔓延。
几乎在“二房”爆发危机的同时，全美最大的储蓄银行加州印地麦克银行破产被联邦政府接管，它使我想到了纽约大学斯特恩商学院的鲁宾尼教授2006年6月作出的迄今为止最激进也最恐怖的关于美国金融业走向崩溃的12步预测。第1步是美国经济发生有史以来最为严重的房地产衰退；第2步是次按损失将进一步扩大，远超过2500亿至3000亿美元的估计；第3步是无担保消费信贷出现巨额损失，信用卡、汽车贷款、教育贷款等无一幸免；第4步是专业信用保险商信用降级，其赖以运转的AAA级将会不保；第5步是商业房产市场崩盘；第6步是大型区域或国家银行破产；第7步是金融机构的资产负债表将出现数千亿美元的账面损失；第8步是企业偿贷失败浪潮；第9步是影子金融体系崩溃；第10步是股市进一步下跌；第11步是抽干金融市场的流动性；第12步是恶性循环开始。
从目前的情况看，次贷危机大致走到了第6步，即大型区域或国家银行破产（以全美最大的储蓄银行加州印地麦克银行破产作为标志）。此次危机会否如鲁宾教授所料最终走到第12步，让我们拭目以待。 |
