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昨日，我国今年经济运行半年报出炉：上半年ＣＰＩ上涨７．９％，其中６月份ＣＰＩ上涨７．１％，ＧＤＰ上半年同比增长１０．４％，较去年同期回落１．８个百分点，二季度ＧＤＰ增速回落至１０．１％，这些数据基本与此前市场的预期相符。据悉，将于周内召开的中央经济形势分析会将决定下半年宏观政策的走向，届时将会为下半年的经济、金融、货币等政策定下主基调。
供给稳定增加
６月CPI涨幅回落
国家统计局数据显示，今年上半年居民消费价格总水平上涨７．９％，比１—５月份低０．２个百分点，其中６月份同比上涨７．１％，环比回落０．６个百分点，比１－５月回落０．２个百分点。分类看，上半年我国食品价格上涨２０．４％，拉动价格总水平上涨６．６４个百分点；居住价格上涨６．９％，拉动价格总水平上涨１．０２个百分点；其余各类商品价格互有涨跌。
对ＣＰＩ涨幅的回落，中央党校研究室副主任、著名经济学家周天勇认为，主要是供给方面起了重大作用，“蔬菜供应、猪肉供应和粮食供应对稳定物价、稳定市场心理、稳定预期起到了非常重要的作用”。
值得关注的是，上半年消费品零售总额同比增长２１．４％，较上年同期加快６个百分点。业内人士指出，这需要考虑到年初雪灾和５月份特大地震的因素，这两次大的自然灾害都需要使用大量的零售消费品。此外，还应扣除消费物价的上涨，“扣除物价之后，实际的消费上涨可能要比去年低２个百分点”。
对于有关“价格管制导致ＣＰＩ涨幅回落”的说法，周天勇并不赞同。他表示，价格管制只能导致短缺，比如对油价进行管制就会导致油荒，对农产品采取价格管制，也会造成供应紧张，“价格管制不一定会导致物价下降，增加供给才是好办法。”
产品成本上升
６月PPI涨幅创新高
与６月份ＣＰＩ有所回落相反，６月份ＰＰＩ再创新高。数据显示，上半年ＰＰＩ同比上涨７．６％，涨幅较去年同期高４．８个百分点，其中６月份ＰＰＩ上涨８．８％，在５月份８．５％的基础上再创纪录。上半年，原材料、燃料、动力购进价格同比上涨１１．１％，涨幅较上年同期高７．３个百分点；７０个大中城市房屋销售价格同比上涨１０．２％，涨幅较上年同期高４．２个百分点。
周天勇表示，劳动力成本的提高、资金成本的提高、运输费用的提高、动力燃料矿产资源价格的提高等反映到ＰＰＩ上，另外调整煤电倒挂也会反映到ＰＰＩ上，使得ＰＰＩ的涨幅继续冲高，这也预示着下半年整个ＣＰＩ控制压力比较大，因为ＰＰＩ向ＣＰＩ传导有一定的滞后期。
也正是由于生产资料价格的上涨，导致企业利润增速出现了较大回落。统计数据显示，今年上半年我国规模以上工业增加值同比增长１６．３％，比上年同期回落２．２个百分点，其中二季度增长１５．９％，６月份增长１６．０％，而１月—５月份，全国规模以上工业企业实现利润１０９４４亿元，同比增长２０．９％，比上年同期回落２１．２个百分点。
经济增速放缓
上半年GDP增速下降
数据显示，上半年国内生产总值１３０６１９亿元，按可比价格计算，增长１０．４％，比上年同期回落１．８个百分点，其中二季度ＧＤＰ同比增长１０．１％，较上季度回落０．５个百分点。统计局发言人、国民经济综合统计司司长李晓超表示，我国上半年偏快的经济增速出现减缓，意味着国民经济运行正朝着预期的方向发展，宏观调控成效明显。
数据发布之后，各个国际投行纷纷修订了对我国经济增长的预期。摩根大通对我国２００８年的ＧＤＰ增速预期由１０．５％下调至１０．２％，但全年ＣＰＩ增速仍维持７．０％。雷曼兄弟亚洲经济学家孙明春报告指出，尽管中国ＧＤＰ增速连续四个季度出现下降，ＣＰＩ升幅也呈下降趋势，但两者都处于相对高位，预计到明年下半年中国经济增速可能出现大幅放缓。雷曼预计，中国的ＧＤＰ增长在今年下半年可能降至８．７％，明年则可能降至８．０％。高盛则将中国２００８年ＧＤＰ增幅预期由之前的１０．５％修正为１０．１％，同时还将中国２００９年ＧＤＰ增幅预期由１０．０％修正为９．５％，仍预计２００８年ＣＰＩ增幅为６．８％，将２００９年ＣＰＩ增幅预期由３．０％修正为３．８％。
周天勇则表示，我国经济增速最好还是在９％—１０％之间，“经济增速过高或过低都不利于就业的增加，因为高的增长，如水电、石油和钢铁拉动经济增长，这些企业对就业的贡献非常小，然而增速一旦控制，央行实施紧缩的货币政策，受影响最大的还是中小企业，如此一来影响最大的还是就业。”
◇市场预期
紧缩货币政策难以松动
在各种数据纷纷亮相之后，市场普遍预期从紧的货币政策放松的可能性不大。
昨日Ａ股市场高开低走，午后更是呈节节败退之势，沪指再度失守２７００点关口，最终收报２６８４．７８点，下跌０．７８％，这已是沪指连续拉出的第三根阴线，“宏观数据发布后，大盘的走势已体现了宏观政策不会松动的市场预期。”一位业内人士告诉记者。
国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松表示，短期内不宜匆忙放松货币政策，但是需要更为积极有力的财政政策来保证经济增速：包括实施减税、加大向低收入者群体补贴力度、促进和扶持企业的技术进步等，“国际市场的宽松货币环境和不断上升的通胀压力以及我国经济长期积累的结构失衡等因素，都在将我国的通胀压力推向长期化。”
花旗集团亚洲首席经济学家黄益平认为，中国从紧政策仍将持续。“上半年ＧＤＰ的增速仍在１０％以上，且通胀情况明显高于国家此前的调控目标，因此寄希望于现阶段国家放松从紧的货币政策是不现实的。”不过，他同时也表示，政府已经注意到紧缩政策对于经济增长下滑的影响，或将在力度上有所缓和。
“作为先导指标，ＰＰＩ的上涨必然拉动ＣＰＩ的上扬，因此ＣＰＩ的增长放缓并不意味着央行从紧的货币政策要调整。”社科院金融研究所研究员易宪容则如是表示。此外，雷曼兄弟、高盛、摩根大通等国际投行均认为我国从紧的货币政策不会松动。
除此之外，市场上还有另一种看法。长江证券李冒余表示，“下半年政策面上可能采取灵活的调控措施，货币从紧政策将会松动，因此通过实际调研来看，４、５月份可能是今年通胀的高点，下半年将会回落。”中信证券分析师诸建芳也认为，紧缩政策应该有所松动，在从紧总基调不变下，应该进行局部性调整。申银万国高级分析师李慧勇认为，当前货币从紧的力度仍将维持，不过如果四季度通胀回落到一个合理的水平，为了保增长，政策可能会趋于放松。
◇相关报道
上半年Ｍ１、Ｍ２剪刀差依然存在
除了ＧＤＰ和ＣＰＩ数据之外，昨日统计局还发布了货币供应量和存款余额等数据。今年６月末，广义货币（Ｍ２）余额为４４．３万亿元，增长１７．４％，比去年同期加快０．３个百分点；狭义货币（Ｍ１）１５．５万亿元，增长１４．２％，回落６．７个百分点；流通中现金（Ｍ０）３０１８１亿元，增长１２．３％，回落２．３个百分点。
值得关注的是，６月份Ｍ１增速骤降至１４．２％，比上月下降了３．７个百分点，Ｍ２增速为１７．４％，略低于上月的１８．１％。业内人士分析称，由于Ｍ１中企业活期存款占比超过６０％，而２００７年９月份以来企业活期存款增速出现显著下降，应是同期Ｍ１增速回落的主要原因。“预计６月份的企业活期存款同比增速为１６．１％，远低于上月的１９．１％，由此带动Ｍ１增速回落。”国泰均安姜超表示。
他同时认为，“贷款增速的继续回落”和“外汇流入的下降”则是Ｍ２增速回落的原因，“在各类贷款中，尤以居民户中长期贷款（房贷）的同比下降额度最为显著，而６月份的新增外储只有１１９亿美元，在扣除２１３亿美元和顺差以及９６亿美元的ＦＤＩ之后，对应的热钱流出规模高达１９０亿美元”。
金融机构各项人民币贷款余额２８６１９９亿元，比年初增加２４５２５亿元，同比少增８９９亿元，各项人民币存款余额４３８９８９亿元，比年初增加４９６４９亿元，同比多增１５７７４亿元。上半年，货币净回笼１９４亿元，同比多回笼２．４亿元。
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