巴曙松：短期内仍有必要坚持从紧政策

发表：环球外汇网　发表时间： 08-07-07 22:19

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　　 2008年以来，不断攀升的通胀压力成为宏观政策日益严峻的挑战，而市场曾一度十分担忧的中国经济大幅下滑的问题则随着经济增长和投资增长数据的陆续公布而基本被排除。即使在通胀压力已经被视为是有所缓解的5月份，通胀仍是突出的问题。主流的观点似乎倾向于认为，随着同比效应逐步回落，下半年的通胀压力会明显减缓。但是，如果把中国的通胀压力放到全球化的大背景下考察，我们并不能得到如此乐观的结论。
　　
　　一个不容置疑的事实是，当前中国经济有很高的开放性，贸易依存度接近70%，来自外部世界的这种波动通过货币和商品渠道传至国内，前者表现为中美利差倒挂以及人民币升值预期引发的流动性泛滥，而后者则表现为大宗商品及能源价格上涨引发的输入性通货膨胀。同时，中国作为最大的发展中国家，本身就是此轮新兴市场增长故事中最重要的角色。现阶段的价格上涨可以说是这种经济增长模式所形成的内在不均衡的集中体现。由此看来，中国目前的通货膨胀多多少少暗含了一些必然的成分，是全球经济重组包括中国自身经济模式转变过程中的阶段性反应。
　　
　　目前世界经济已经步入了一个调整关口，在美国改变宽松货币政策和发展中国家完成经济结构调整之前，在居高不下的油价和粮价导致越来越多的脆弱的发展中经济出现经济大调整之前，通胀仍将成为各经济体不得不面对的问题。与1970年代石油危机导致的全球高通胀时期美国主动进行经济紧缩来承担调整的成本不同，目前大量能源消耗较大的产业转移到发展中国家，这使得全球对油价和粮价的承担能力出现了重新的分布，发达国家因为产业结构和能源效率等表现出更强的承担能力，最先倒下的可能是那些相对较为脆弱的新兴市场国家。中国身处其中，尽管因为雄厚的财政实力和外汇储备等，不会在短期内出现这样的风险，但是在面对通胀的压力方面并无二致，因此我们需要接受的一个现实就是：中国的经济运行状态已经从过去的高增长、低通胀进入目前的高增长和一定水平的通胀的新的组合时期，未来一个阶段，中国的通胀可能仍然会保持在较高的水平。
　　
　　在把应对通胀作为首要任务的基调下，短期内从紧的货币政策仍然有必要坚持，包括继续使用数量政策对冲和回收过多的流动性及窗口指导等信贷控制措施。同样需要强调的是，央行对冲并不能解决经济的结构性问题，而只是为经济结构调整创造尽可能平稳的金融环境。从我国通胀的形成因素分析，随着紧缩性货币政策的实施，去年起主导作用的需求拉动型通胀在很大程度上受到抑制，输入型通胀和成本推动型通胀将成为未来的主导因素。
　　
　　从政策基调看，货币的大幅度对冲以及信贷的控制，并不可能根本上解决此类问题，因此只能是权宜之计，政策操作的重点，仍然是推动结构改革、促进结构调整，以产业重组和产业升级和放松管制为重点的产业结构调整将成为通胀环境下中国经济增长的出路。在这方面日本就是一个很好的例子，日本在1973年石油危机中受到重大影响，危机爆发后日本加速产业升级，大力发展新能源与推广节能设备，从而平安渡过了1980年的第二轮石油危机。眼下中国面临同样的选择。

来自：中国证券报责任编辑：蓓蒂