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直到上周，金融投资者和投机商还普遍认为在未来几年人民币兑美元汇率将持续上扬。不过，市场谣传中国可能彻底逆转过去两年的这种趋势，故意把人民币贬值。这就动摇了那些投资者的信心。
这种说法始于中国银行高级分析师谭雅玲5月6日发表的一篇报告。谭雅玲说，人民币的快速升值现已超出中国的“自我承受能力”，不利于经济的短期稳定和长远发展。谭说，政府应考虑“适时”采取人民币“一次性”贬值政策，打消市场对人民币继续升值的预期。
据亚洲时报报道，中国银行是中国重要的外汇银行，因此谭的报告立即被解读为一种官方信息——政府试探市场对限制人民币升值的反应。央行行长周小川等高级金融官员最近公开表示说，他们担心投机者会以为人民币进一步升值，投机热钱大量流入。谭雅玲的论点似乎特别重复了上述担忧。
谭的报告一出，中国大陆和香港股市立即大跌。5月7日，香港恒生指数下跌2.48%，收盘25,610点。在港上市的大陆大型企业的股价比一般股价跌得多。上证综指下挫4.13%，收盘3,579点。股市随后几天仍然疲软。
5月8日，人民币汇率中间价大幅下跌162个基点至7.0010，此前人民币升值速度已经放缓。这是自2005年7月以来，人民币汇率中间价第三大单日降幅。从2005年7月开始，中国通过把汇率与各种不同的硬通货——不仅仅是美元——挂钩，改变固定汇率机制，允许人民币缓慢升值。人民币兑美元汇率以前曾达到8.3:1。
单日降幅最厉害的两次分别是2006年4月14日和15日，当时人民币汇率中间价分别下降了200和225个基点。在离岸贸易中，1年期无本金交收远期外汇率下降1.24%至6.6040，而3月底是6.2。
在谭的报告出炉两天后，中国银行出面澄清。该机构发言人王兆文5月8日在北京说，“报告仅代表谭雅玲个人的意见，并不代表中国银行的观点。”。
中国农业银行国际商务部副总经理彭向东接受记者采访时说:“中国银行的解释可能不准确。将人民币‘一次性’贬值是不可能的。市场机制会发挥它们的作用。而且，中国政府再三声明不会让人民币贬值。”彭向东认为，人民币今年第一季度升值很快，仅仅是因为美元贬值厉害。因为美元反弹，人民币升值也会减慢。
从国际上来看，中国仍面临来自其主要贸易伙伴，尤其是美国和欧盟与日俱增的升值压力。中美新一轮战略经济对话将于下月举行。预计美国会一如既往地要求加快人民币升值速度。因此任何故意把人民币贬值的行动都可能不可避免地损害中国与其主要贸易伙伴的贸易乃至政治关系，这可能是北京眼下最不希望发生的事情。
从国内来看，中国政府视通胀为头号公敌。物价上涨部分原因是国际市场上的商品、原料和能源成本提高造成的。尽管人民币贬值可能有利于以出口为导向的生产工业，但它会进一步加剧通胀，使得政府完不成任务。
即便人民币升值放缓，通胀仍在加速。中国国家统计局本周说，消费者物价指数今年4月比上年同期增长8.5%。国家统计局首席经济学家姚景源承认，政府“很难”实现把消费者物价指数的全年涨幅控制在4.8%的目标。
从技术上讲，要采取“一次性贬值”政策必须设定目标。那么应该制定什么样的贬值目标？换句话说，是把人民币兑美元汇率控制在7:1、8:1、9:1还是10:1？
如今，市场倾向于认为人民币的真正价值高于当前的水平。不过，谭认为人民币的真正价值应该远远低于当前水平，因此她至少应该告诉世人或中国政府她心目中的贬值目标。
如果中国政府没有像谭建议的那样采取干预行动，人民币会继续升值，这是一种长期趋势。有鉴于此，可能引发另一个问题:人民币升值会持续到什么时候？
许多中国经济学家认为，1994年的官方汇率在事隔14年后，也即中国经济高速发展后，如今可能反映了人民币真正的价值。
对外经济贸易大学金融学院教授丁志杰撰文说:“因此，普遍认为人民币会升值到不用6元人民币就可以兑换一美元的水平。”
综上所述，谭的报告提出了一个很好的观点:中国政府对被它视为投机人民币的国际“热”钱的持续流入深表担忧。这进一步加重了人民币的升值压力。此外，一旦这样的投机热钱开始大规模撤出，可能引发很多问题。
据北京师范大学金融研究中心主任锺伟透露:国际“热”钱今年大约有6500亿美元，12个月内可能增加至8000亿美元。
上周，香港金融管理局总裁任志刚在上海提出了一个比控制汇率更好的解决“热钱”流入造成的问题的办法。任志刚建议，中央政府应该加速固定资产账户上的人民币的自由化，这样大陆公司和个人才能自由兑换外币并投资海外市场。由此引起的资金流出可能抵消“热”钱流入带来的冲击，并有效降低人民币升值压力。
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