海外投行中国淘金潮

发表：环球外汇网　发表时间： 08-05-10 10:19

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    短短的两个月内，Jeff已是三次前往美国。今年的三、四月份，他专程去拜访了美国知名投行Piper Jaffray、罗仕证券(Roth Capital Partners)和美国美洲银行(Bank-America Corporation ）。
    Jeff的身份是香港致富融资集团董事兼投行部主管，从2005年开始，他就开始频繁往返于中、美之间。“我不仅仅是一个牵线者，更像是一个跨国投行的协调者。”至今，中国已有数个企业和美国的投行合作，在美国上市融资，其中就包括和罗仕合作的中燃伟业项目，“这个项目我整整盯了三年，我另外一个身份，是其法律顾问。”
    中国经济的持续向好和民营企业的迅速崛起，吸引了海外不少投行的目光。包括高盛公司、美林银行、摩根大通、花旗集团、摩根士丹利、德意志银行和瑞银集团等在内的国际大投行，都纷纷在中国开始了淘金之旅。
    去年中国大陆超过美国，成为全球最大的IPO市场。国内IPO来势如潮，许多交易都获得投资者的超额认购，证券市场首度成为中国许多企业重要的融资渠道。
    Piper Jaffray分析师拉特齐说，“未来五年内，所有人的眼光都将注视着中国。”
　　中国机会
    “最早前往中国淘金的，其实是一些海外中小型投行。”Jeff告诉记者，当那些海外大投行还在争夺大项目时，一些商业嗅觉灵敏的中小型投行，早就在中国闷声发了大财。
    美国沃特财务集团就是一个典型。该集团中国首席代表张志浩告诉记者，作为一家专业于为私营企业进行上市反向收购（借壳上市）的公司。自从1987年起，已成功地完成了超过60例反向收购。沃特财务集团一直专注中国资本市场，已设立USX中国指数，同时跟踪该指数的ETF也已上市交易，规模由设立时的2500万美元增至目前的4.5亿美元。
    早在2002年底，沃特财务集团就开始进入中国市场，并在上海设立了代表处。张志浩介绍说，一个中国公司如要顺利完成借壳上市，必须满足一些基本的财务条件———依据以往业绩和行业同比分析，公司必须可以达到2000万美元的市值；同时，公司具有良好的成长潜力。
    沃特财务集团董事长兼首席执行官Tim Halter表示，借壳上市是私人企业上市的方法之一。这已成为中、小企业上市最为通常的方法，这帮助它们既获得了上市的好处，同时又避免了IPO昂贵的成本和冗长的程序。在借壳上市中，壳公司收购至少51%的私人企业的权益，而同时至少51%，有时90%或更多的上市公司的股权将掌握在私人企业股东手里。
    “APO与IPO相比也有一定的优势，”Tim Halter表示，主要表现为一旦启动IPO程序，企业基本失去了对过程的控制，同时IPO对市场环境非常敏感，一旦市场出现下跌和较大的波动，IPO的数量往往会急剧减少。而APO操作融资的时间企业可控性较强，而且时间较短，在三个月左右时间就可完成。
    目前，美国沃特财务集团已经运作深圳比克电池、海南惠普森制药、深圳稳健集团、泰安盛大纳米等多家内地企业的APO海外上市，其中比克电池APO融资1700万美元；海南惠普森制药融资500万美元；深圳稳健集团融资1200万美元，泰安盛大纳米融资1500万美元。此外，深圳比克电池已于2006年5月31日由美国OTCBB市场成功转板到纳斯达克交易市场。
    同样在中国淘金的还有美国红木投资。红木投资创始人自1988年进入中国，至今已有18年历史。2007年12月31日，辅助大连础明公司成功在美国融资1700万美元。今年3月份，山东昱合集团向数家美国私募基金机构增发股份，成功实现第一轮总额为2100万美元的私募融资交易。
    美国Piper Jaffray一位投行专家表示，现在海外投行争夺比较激烈是一些超大型企业，包括中国各大商业银行等。同时，一些具有品牌和国内销售网络的企业，包括食品、服装、零售等也比较受投行青睐。另外，铜、铝等资源类公司也很被海外投行看好。
　　次贷阴影
    曾一心只作大项目的海外大投行，如今却深陷在美国次债危机的泥沼中不可自拔。巨额的亏损背后，开始着眼寻觅曾看不上眼的中小型企业———中国是他们淘金的下一站。
    雷曼兄弟公司分析师日前在一份报告中指出，对于欧洲的投行而言，美国次债危机的扩散将对它们的利润造成“实质性打击”。而在宣布高达370亿美元的资产减记后，瑞士银行今年4月23日也透露将大幅削减投资银行业务。
    继花旗和美林分别表示再度裁员9000人及3000人之后，新一轮裁员大潮即将掀起———并且裁员部门从抵押贷款和固定收益部门蔓延至整个投行业务，市场预计投行领域裁员额度在15%。猎头公司Battalia Winston的合伙人Jo Bennett表示，此次裁员将会超过10万人，幅度超过IT股泡沫破灭的2001年。
    包括花旗集团、瑞士银行和美林证券等在内的银行和证券公司，迄今已经披露了超过3100亿美元的次贷相关损失。它们还被迫裁员4.8万人，四个公司的首席执行官丢了饭碗。在过去的12个月里，美国前五大证券公司的市值蒸发了1100亿美元。瑞银是受次级债冲击而损失最大的欧洲投行，而华尔街的投行次级债减计已经超过2000亿美元，面对不堪重负的损失，投行不得不通过裁员以缓解短期内的成本压力。
    仅仅几个月前，瑞士银行还在忙着盘点2007年的丰硕成果：这家表现最好的投行在这一年中完成了18单中国企业海外IPO项目，其中不乏数个10亿美元以上的大手笔。而如今，瑞士银行的高管们却不得不为眼前的业务烦恼：由于市场疲软，原计划于3月在香港上市的中国太平洋保险公司不得不推迟上市，作为中国第三大保险公司，太保计划融资20亿到25亿美元。
    无独有偶,损失了大单的并非只有瑞银一家，在次贷危机中表现最为可圈可点的投行高盛也同样铩羽而归，其同瑞信、美林共同承销的恒大地产项目原计划募集最高166亿港元，但最终因投资者反应冷漠而不得不搁置上市计划，其另一桩备受外界关注的生意，茂业国际项目也将上市日期从1月推迟到了5月，并将发行规模从原来的9.05亿美元缩减到至多5亿。
    的确，相对于与去年各大投资银行忙得不可开交、赚得盆满钵满的盛况相比，今年的开局只能用“异常惨淡”来形容———除了花旗、麦格理和中信证券凭中铁建一单表现突出外，其他投行的IPO业务均大不如前。
    易凯资本CEO王冉接受记者采访时表示，金融机构的价值评估在很大程度上不能只看它的税后利润，也不能只看它的账面价值，同时还要看它所持有的金融资产的风险系数。
　　转型突围
    中国经济的发展前景为不少海外投行所看好———华尔街第六大投行、贝尔斯登公司亚洲战略管理总监MichaelKurtz日前预测，今明两年中国GDP增速可能为9.6%，这种增速或一直持续到2013年左右。未来5年中，中国仍会保持这样高速的GDP增长。
    过去两年，中国公司的上市潮让外资投行们大赚新股发行的承销费。如今，随着IPO数量的减少，为中国企业海外并购充当顾问成为众多外资投行的业务新亮点。
    瑞银集团投资银行中国区主席蔡洪平表示，任何一个跨国的投资银行在市场环境发生变化时都会对自己的业务有所调整、有所选择，这是市场的选择，就目前中国市场的形势，除了IPO以外，并购、财务顾问、直接投资甚至二级市场交易都可能成为未来业务的重点和利润来源。
    美林董事长兼CEO塞恩今年4月份特意到中国“游说”———希望美林在中国的业务能够全方位发展，并且希望此行能够帮助美林获得一张在中国国内的经纪业务牌照。而在经纪业务领域跃跃欲试的外资金融机构，远不止美林证券一家。瑞士信贷银行此前曾表示，在与方正证券联合申请设立专门从事投行业务的子公司外，还在私人财富管理等方面达成了合作意向。尽管A股经纪业务牌照的取得尚需等待一段时日，但显而易见，继投行业务后，经纪业务领域将成为下一块外资机构的必争之地。
    并购也成为海外投行的一个新领域。汤姆逊金融的数据显示，2007年，中国买家斥资近250亿美元收购海外公司，比2006年高出60%，更是2004年的7倍。同期，世界其他地区的投资者收购中国公司的支出为215亿美元。
    在外资投行看来，次贷危机恰恰是中国高达1.5万亿美元的外汇储备重新进行全球配置的大好机会，尤其是在国内市场低迷的时候，不应对走出去产生恐惧心理。一家跨国投行中国区负责人也承认，目前他们正在和一些中国客户密切沟通，并已经寻找到了中意的收购目标，在获得相关政府部门的允许后，将会在合适的时间进行海外投资。
    随着在华开展业务的范围越来越广，外资投行们正投身于一场火热的人才猎捕战。刚于4月24日在上海启动私人银行业务的东亚银行表示，随着业务量及营业网点的扩大，东亚银行将在中国扩大招聘，预计今年将在内地招聘2000余人。
    “中国目前是海外不少大投行最好的淘金时机”，Jeff不无感慨地说，2006年我开始做武汉的鼓风机项目，2007年2月7日成功融资2400万美元，现在美洲银行也开始跟进了，“以前它是看不上这些项目的，目前却是不做单独投资人而做了跟投。”

来自：证券时报