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美元是世界上最重要的货币，其汇率的动荡必将干扰世界经济的正常运行。更严重的是，此轮美元贬值与美国次贷危机、美国经济放慢共同发酵，将对其他国家生产、贸易、金融等领域产生负面影响，从而拖累世界经济。
当然，美元丧失全球霸主地位是个漫长的过程，且美元未来还有止跌回升的可能。但总体看，美元贬值“既损人又害己”是不争的事实。美国金融当局放任美元贬值是一种“以邻为壑”的政策，有损全球经济和自由贸易，却无法阻止美国经济衰退的发生。
贬！贬！贬！曾被誉为“世界通货”的美元在贬值路上走得正欢。从2002年1月到今年3月，美元兑所有货币实际汇率(指数)下降了24.5%，其中兑主要货币实际汇率(指数)降幅更是高达32.3%。
汇率纪录被不断刷新。2002年1月1欧元可兑换0.8594美元，今年3月27日已变成1欧元兑换1.5798美元，美元跌到1999年欧元问世以来的最低点。2002年2月，1美元可兑换134.77日元，今年3月17日变成1美元兑96.88日元，创近12年来新低。美元兑人民币则是从两年多前的1∶8.2765降到今年4月10日的1∶6.9920，跌破7.0大关。
一、“硬通货”为何如此软
一贬再贬的美元和“跌跌不休”的股市一样让国际经济界忧心。“抢救美元，抢救世界经济”的呼声日高。到底是什么原因让曾经被视为“硬通货”的美元变得如此“柔软”?
美国巨额“双赤字”(经常项目赤字和财政赤字)是美元贬值的引发因素。布什上台以来，美国“双赤字”特别是经常项目赤字不断扩大，启动了新一轮美元贬值进程。
次贷危机和经济下滑是美元贬值的催化因素。去年夏季美国发生次贷危机以来，美金融机构严重亏损，出现信贷紧缩，加剧房地产业的衰退，并逐渐波及实体经济。金融行业危机和经济衰退风险使投资者对美元失去信心，从而增加了对美元贬值的预期。
美联储大幅度降息是美元贬值的推动因素。为稳定金融市场和防止经济衰退，自去年9月以来，美联储6次降息，特别是今年2、3月大幅度降息，使联邦基金利率从5.25%降到目前的2.25%。在美联储大幅降息的同时，欧洲央行和日本银行等保持利率稳定，不少新兴市场国家央行甚至加息，美元与其他货币利差扩大，促使国际投资者尤其是投机者抛售美元，转而追捧欧元及其他新兴市场经济体货币，为美元进一步贬值推波助澜。
美国政府采取“口说强势美元，实质弱势美元”的政策也是美元贬值的重要因素。尽管美国总统及财长均声称“强势美元符合美国利益”。但实际上，布什政府从未希望美元走强，也未表态要阻止美元贬值，而是对美元贬值采取放任纵容的策略。美国还多次阻挠七大工业国的财长和央行行长讨论支撑美元的办法。美国政府显然认为：“弱势美元才最符合美国利益”，因为美元贬值给美国经济带来许多好处：纠正贸易失衡，促进经济增长，增强美国产品和企业的国际竞争力。
二、美元贬值，他国遭殃
美元是世界上最重要的货币，其汇率的动荡必将干扰世界经济的正常运行。更严重的是，此轮美元贬值与美国次贷危机、美国经济放慢共同发酵，将对其他国家生产、贸易、金融等领域产生负面影响，从而拖累世界经济。
首先，美元贬值会造成其他经济体出口萎缩，进而导致经济增长减速。美国经济放慢减少了对外国产品的需求，美元大幅度贬值又进一步抑制了进口。因此，欧洲、日本及亚洲新兴经济体(简称“欧日亚”)对美出口遭受双重打击，一是欧日亚对美出口增长大幅回落，二是欧日亚货币升值也制约了这些经济体对美国以外地区的出口增长。由于出口是许多国家经济增长的主要引擎，出口骤然减少必然导致经济增长放慢。据估计，目前欧元贸易加权平均汇率已比2004至2006年的平均水平上升10%，这可能造成欧元区未来3年的年度GDP增幅累计减少1.2%。另据国际货币基金组织预测，今年欧日亚的GDP增长率将分别从去年的2.6%、1.9%和8.2%降到1.5%、1.6%和7%。
其次，美元贬值加剧了能源及其他初级产品价格上涨，从而引发全球通货膨胀上升。近年来国际大宗商品价格节节攀升，特别是今年初以来，油价突破每桶100美元，又上110美元大关，黄金价格“破千”(每盎司1000美元)，不少农产品价格也达到近几十年新高。由于国际市场原油及其他商品期货交易以美元计价，商品价格上涨背后离不开美元贬值的影子。据估算，近来美元贬值对油价上涨的“贡献率”接近20%。能源等初级产品价格猛涨，使世界各国通胀压力大增，首当其冲的是中国、印度等进口初级产品的新兴市场国家。
再次，美元贬值使国际热钱流向新兴市场，从而加大新兴市场国家宏观调控的困难。由于新兴市场国家货币趋向升值，加上为控制通胀使国际投机者预期新兴市场利率上升，这就加剧了国际热钱流向新兴市场，干扰了新兴市场国家的宏观调控。为防止热钱流入导致货币大幅升值，这些国家不得不向市场投放本国货币，结果，又加剧了流动性过剩，从而限制了央行通过加息以控制通货膨胀的政策空间。最后，美元贬值还使新兴市场国家遭受重大资金损失。第一，新兴国家大量外汇储备用于购买美国政府债券，其收益率极低，而新兴市场投资的收益率和利率较高，这就造成其巨大财政损失。据统计，这一国内外收益率的差别使印度2007年财政损失相当于GDP的2%。第二，美元贬值还使美元资产缩水，从而造成其他国家巨大外汇储备的损失。联合国亚太经社理事会最新报告显示，美元每贬值5%，中国外汇储备实际损失达500亿美元。可见，美元贬值是美国减轻对外负债的有效手段。
三、损人并不利己
尽管美国从美元贬值中获益匪浅，但也为此付出不低的代价。英国《金融时报》等西方报刊最近纷纷批评，美联储的做法其实“损人不利己”。
首先，美元弱势本身就是不良的经济基本面，还拖累了美国其他经济领域。《华尔街日报》署名文章指出，在美元陷入颓势的7年中，美国经济基本面恶化，并造成了美元贬值—经济恶化—美元再贬值的恶性循环。其次，美元贬值导致全球能源和原料价格大幅上涨，也使美国进口费用增加，通胀压力上升，不利于消费者开支。再次，美元贬值导致欧日亚经济增长放慢，反过来不利于美国对欧日亚的出口。
另外，从长远看，美元不断贬值会引发世人对美元的信任危机，从而动摇美元的全球霸主地位。例如，美元在全球央行外汇储备中的比重已从1999年3月的71.1%降到2007年底的63.81%，欧元在全球外汇储备中的比重已从18.1%上升到26.5%以上。近年来，一些石油输出国家开始采用欧元取代美元作为石油计价和支付手段，越来越多的东欧、印度及其他新兴市场国家的公司选择在欧洲金融市场而不是在纽约上市。有专家甚至预言，到2020年后，欧元将可能取代美元成为最重要的国际货币。
当然，美元丧失全球霸主地位是个漫长的过程，且美元未来还有止跌回升的可能。但总体看，美元贬值“既损人又害己”是不争的事实。诺贝尔经济学奖得主、美国哥伦比亚大学教授斯蒂格利茨最近指出，美国金融当局放任美元贬值是一种“以邻为壑”的政策，有损全球经济和自由贸易，却无法阻止美国经济衰退的发生。
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