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甚嚣尘上的“港股直通车”，目前唯一可以确定的是，它肯定会开通。即使这样，港股直通车也未必是很多人想象中的通往财务自由的通途。
“到海外投资去！”或许将成为中国今后的一大潮流。
2007年8月中旬，中国国家外汇管理局（下简称：外汇局）宣布开展境内个人直接投资境外证券市场试点。这一政策被外界简称为“港股直通车”，它不仅标志着中国的资本项目管制制度将开始松动，同时也给予了中国内地公民新的投资渠道。
但这一惊天之举的实施却十分艰难。时至今日，港股直通车也没有最终的时间表。目前主流观点是，港股直通车最终会开通。最乐观的估计，将于2008年一季度后“试运行”。
但一些投资者早已通过其他渠道，进入到了这个市场。从本刊了解的情况来看，这些投资者并未获得所谓的先发优势，相反他们获得的是一些教训。他们目前共同的心得是，港股直通车未必是很多人心目当中的致富捷径。因为“香港股市的风险太大”。
迟到之谜
按照2007年8月20日外汇局公布的文件，港股直通车将于2007年9月上旬之前开通。但随后港股直通车突然被中国监管部门叫停，此后的消息正负面皆有，港股直通车的开通更是让人感觉遥遥无期。对于港股直通车爽约的原因，各方的解释也是各执一词。
据知情人士透露，在外汇局宣布港股直通车后，首先表示异议的是中国证监会。因为在中国证监会看来，港股直通车一旦开通，将面临监管的风险。由于中国目前的金融监管体制属于分业监管，港股直通车的监管将涉及央行、外汇局、证监会、银监会以及香港有关监管方等多个监管部门。“个中协调难度可想而知”。
同时香港股市以及国际市场的巨幅波动也是监管层叫停港股直通车的重要原因。在8月20日港股直通车宣布当天，香港恒生指数就迅速窜高1200点，升幅接近5.6%，此后该指数一路走高，迅速达到了3万点的历史新高。与此同时，由于美国次贷危机的影响，整个国际金融市场均处于波动状态，这种波动对香港市场的影响显而易见。
“如果此时，中国开通港股直通车，那么给中国投资者带来的将更多的是风险，而不是机遇。”中行国际业务部高级分析员谭雅玲在接受本刊采访时这样说道。中行是目前港股直通车的唯一一家试点银行。
而中国社科院世界经济研究所所长余永定则认为，外汇局试图通过增加资本流出来缓解外汇储备增长压力的做法，会导致中国和中国香港地区的经济处于严重不稳定状态。
而温家宝总理2007年11月中的讲话或许对港股直通车的迟到做了最全面的答复。在这次讲话中，温家宝总理提出了开通港股直通车的四个先决条件：必须有相应的法律法规监管；要保护香港资本市场的稳定；需要对股民进行风险教育；听取各方包括香港金融当局的意见。
在毁誉参半中，外汇局的立场似乎也出现了一些松动。
该局管理检查司官员张澄日前指出，在稳妥推进境内个人直接投资境外证券市场试点过程中，以下六大风险须全面考虑并妥善处理，包括经济风险、法律风险、信用风险、技术风险、咨询风险以及洗钱和非法资金流入风险。这是“港股直通车”试点方案8月中旬公布以来，国家外管局首次就其筹备进展中面临的风险和难点予以表态。
不能成为热钱的合法渠道
与内地的谨慎态度相比，香港特区的官员则对于港股直通车颇为热衷，包括特首曾荫权在内的港府官员，利用一切和内地接触的机会，向内地传达着积极的信息。他们同时强调，“港股直通车”并未被叫停。
香港金管局主席任志刚日前还披露了港方的一些建议，他希望港股直通车、扩大银行境外理财范围以及内地居民资金自由行能尽快落实。
但目前内地的主流观点是，港股直通车的通行不会很快，而即便开通也肯定会有上下限的规定。目前得到的消息是，总上限额为300亿美元，而个人投资额不得低于30万。
至于何时开通的问题，一位消息人士向本刊透露，至少要到美国次贷危机真正平复以后。在他看来，在次按问题影响下，港股仍然会有压力。美国次按问题未解决，这不但影响香港股市，整个世界市场都会波动。尤其香港是自由港，钱流动得快，国际市场有波动，（港股）一定会有波动。
而外汇局的一位官员则指出，消除地下钱庄也将是开通港股直通车的一个重要前提。目前很多投资者通过地下钱庄的方式，已经开始参与香港股市交易。这些资金并未纳入监控视野，很容易对中国宏观经济政策的制定造成负面影响，港股直通车的一个重要目的是向海外输出中国过剩的流动性，因此，“外汇局绝不想让港股直通车成为热钱进入中国的新渠道”。
而一位香港券商告诉本刊，利用香港市场投资来洗钱是十分简单的，投资者完全可以与海外的关系人达成协议，将大量的海外资金以投资收益的身份汇回中国内地，进而投资中国内地的股票或者房地产。“我不敢说中行的港股直通车可以避免这一问题”。
但多方人士则认为，港股直通车一定会开，哪怕是象征意义上的开通。因为假如最终决定不通车或无限期押后，港股将进一步调整。在没有其他重大利好消息的刺激下，加上美元积弱难振和美国经济可能出现衰退，无疑对港股会有不利影响。届时，股市即使不是“牛转熊”，必然也是“上落市”、“牛皮市”。
结果也许不美
但开通之后，香港股市真的是中国内地投资者新的乐园吗？从已经到香港试水的QDII的业绩来看，答案肯定是否定的。
据权威部门公布的数据，最先一批出海的4只QDII基金在2007年11月份的经营中都已经呛水——最大跌幅为15%。这与一个月前投资者争抢购QDII基金形成鲜明的对比。尽管QDII基金目前的收益率超过了A股基金，但这并非是本身经营效益提升所致，而是因为目前A股的调整较港股更为惨烈。
一位已经参与港股交易的内地机构投资的操盘手向本刊透露，QDII的呛水并非偶然，一方面与QDII出海的时机选择有关——赶上了整个国际金融市场的大调整，另一方面也与目前的制度有关。
按照官方对QDII的管理规定，QDII目前只能从事金融市场上部分的实物股票投资，而不能进行股指期货投资。这样规定当然是为了避免中国投资者重蹈在期货产品上的覆辙。改革开放以来，中国的投资者在国际期货市场上鲜有斩获，甚至可以说是铩羽而归。最明显的例子是刚刚过去的伦敦铜的投资失利。
但这样做的一个不容置疑的后果是，中国的投资者缺乏了一个重要的避险工具——做空。在香港这样的国际市场上，国际投资者均利用股指期货进行套期保值。直观地说，投资者利用股指期货与现货股票的反向操作锁定他们的利润或者损失。
缺失了这种锁定利润的工具，中国内地的投资者就像是没有空中支持的突击部队，很容易成为国际投资者的狙击对象。更令人担心的是，中国投资者的习惯性做多手法，使得国际投资者更容易摸清中国投资者的打法，狙击的成功率极高。
而目前内地通过其他渠道直接投资香港股市的投资者，由于资金和技术上的因素，也无法进行股指期货交易。“无论从资金还是技巧，中国投资者都显然不适应失去中国政府保护的海外市场。”这位操盘手对本刊表示。这家通过内地券商进入到香港股市的机构，目前已经改变了此前的策略，将内地和香港同时作为其投资重点。而在2007年年中时，他们一度考虑放弃内地股票市场，将香港作为主战场。
对于这种现象的出现，谭雅玲并不感到意外。在她看来，大多数的中国投资者并不是真正意义上的投资者。“中国的投资者最多只有一些投资知识，而不是金融知识，在已经金融信用时代的今天，没有金融知识的投资也许只能在不发达的新兴市场上适用，但到了发达的市场，原来管用的做法或许将成为其失败的祸首。”谭雅玲说。
因此，谭雅玲个人认为，在中国的投资者没有掌握足够的金融知识前，港股直通车还是不开为妙，投资者应该利用现在的政策空白期，多去学习一些专业知识。
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