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最近整个亚洲似乎都在感受美元反弹的来势汹汹。人民币升值的步伐出现踌躇，人民币兑美元汇率在七月份的涨幅几乎尽数回吐。韩国政府为了维持韩圜汇率的稳定而大量买进，令该国的外汇储备在7月创下单月降幅的记录...渣打银行直接指出，热钱正在持续地撤出亚洲。
中国的债券市场将在这轮波动中收到多大影响呢？整体而言影响不会很大，首先人民币长期的升值趋势仍是大家的共识，退一万步讲，即使升值趋势出现逆转，央行手中维持流动性充裕的工具也是选择多多。但是，在对冲压力下降的调控环境中，央票的投资价值可能正在逐步提升。
目前央票的未到期规模已经超过四万亿元，差不多相当于中国30个月的贸易顺差。也就是说，即使热钱流出可能伤及国内市场的流动性，单单让这些央票到期，形成的流动性注入就足以维持市场的稳定，更不用说中国还可以降低存款准备金率和调整外汇储备的规模。人民币升值速度的调整对国内市场流动性的影响，应该是一件比较遥远的事情。
人民币会在未来的一年内出现贬值吗？摩根士丹利本周的一份报告中认为这是一想法无异于痴心妄想（wishfulthinking），他们预计尽管人民在短期内可能出现贬值的情形，人民币升值的速度也可能出现回落，但人民币兑美元汇率仍将在今年年末达到6.6的水平。
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