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根据美国财政部最新公布的国际资本流动报告(TIC)，至9月末，中国持有美国国债5850亿美元，比8月份增加436亿美元，环比增幅急涨近一倍。与此同时，日本减持美国国债128亿美元，使中国首次超过日本，成为最大的美国国债持有国。
全球金融风暴之下，中国增持美国国债是出于何种考虑？持有多大规模的美国国债才是合理的？首次成为最大的美国国债持有国将面临哪些压力？庞大的外汇储备有没有更具效率的出路？
和讯网特约中国国际经济关系学会常务理事谭雅玲进行解读。
和讯网：中国大规模增持美国国债发生在金融危机最严重的九月，是出于什么考虑？
谭雅玲：我觉得更多的是紧急状况下的无奈之举，当时美股暴跌，市场上的资金纷纷转向风险较小的美国国债。现在看来，也体现了中国对国际金融市场走势的判断。美国发生信贷危机了，欧盟的信用就好吗？日本就好吗？美国是最没钱的一个，但是有好的招儿。美元仍然处于主导地位，美国国债仍然是当前国际金融市场上最具流动性的资产。
和讯网：中国手头的外汇储备已接近两万亿之巨，之前有专家提出，中国外汇储备的合理规模在3000亿左右，您如何看待？
谭雅玲：从理论角度来看，外汇储备合理规模是根据进口用汇的需要、偿还外债的需要、外资利润汇出的需要和干预市场的需要，结合中国宏观经济风险评估出来的。但是考虑到现在全球外汇交易市场市场的日交易额在3.4万亿左右，我认为中国的外汇储备需要相对地保持一定规模，留有斡旋的余地。
和讯网：可是外汇储备过多，总要花出去，等到金融市场稳定后，避险资金撤出，美元可能贬值，这将给我们持有的美国国债带来巨大风险，你觉得应当如何对冲这一风险？
谭雅玲：外汇储备投资的效率要以给国民经济带来的实际好处来衡量。我觉得汇金公司向农行注资美元就是非常好的、可以借鉴的模式。为什么一直要认为拿外汇向国内企业注资是难以实现的呢？汇金向农行注资1300亿元人民币等值美元不就做到了吗？汇金的模式值得学习。一直以来我们都说动用外汇储备向国内存在汇兑成本和程序问题，但这一块依然是值得探讨、有操作空间的，因为它是对冲国际金融市场风险的途径。
和讯网：中国以5850亿美元成为美国国债的最大持有国，但还没有达到日本持有6990亿美元美国国债的历史高点，您如何看待这个变化？
谭雅玲：中国千万别因为在这方面做了老大而沾沾自喜。中国承担美国最大国债持有人的压力比日本要大得多，因为日本是发达国家，日元是可自由兑换的主导货币，处于有利地位，而中国是发展中国家，人民币又是本币，处处受到制约。人家是主动的，我们是被动的。
和讯网：那您觉得我们需要减持美国国债吗？
谭雅玲：我并不赞同立刻减持，我觉得应该先采取观望的态度。在现在这个关口减持美国国债不仅风险大，还可能引起美国警惕，促使其制订新的政策引起新的变数。
和讯网：国际原油期货经过数番暴跌价格已逼近每桶50美元关口，其他大宗期货商品的价格也在经济水退中逐步走低，是不是意味着外汇储备投资又面临着一个机会窗口?
谭雅玲：在油价和商品价格下跌的背景下，动用外汇进行战略能源储备以及其他资源储备，包括黄金、大米，确实可以缓解巨额外汇储备的压力，这点还真的可以借鉴一下日本，其实在日本国内，54种稀缺资源样样不缺，产业界很少传出资源供给不足的新闻。
和讯网：但贮备能源和其他商品会不会又造成流动性不足？
谭雅玲：相对于流动性不足，中国首先需要考虑的是体制问题，毕竟把外汇变成石油，其管理者也会发生转变，会带来一些利益博弈。 |
